敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 8 页 证券研究报告 专题研究 8家新三板企业仍未披露年报，7家拟申请摘牌，仍有1家面临强制摘牌风险 2016年6月30日 袁季（首席研究官） 陆彬彬（研究助理） 电话： 020-88836102 020-88831176 执业编号： A1310512070003 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn lubinbin@gzgzhs.com.cn 【导语】 如果在2016年6月30日无法提交2015年年度报告，鑫秋农业将被强制摘牌。 随着越来越多的企业挂牌新三板市场，今年无法按时在4月30日披露年报的企业数也明显增多，达到了62家。而根据全国股转系统规定，无法在期满两个月内提交年报的企业，将会被强制摘牌。截至现在，62家企业中除了2家已经退市企业之外，仍有8家企业未披露年报，其中7家拟申请摘牌，仍有鑫秋农业尚未披露年报，且无与摘牌相关公告。 全国股转系统公司副总经理、新闻发言人隋强曾在2015年11月24日的全国股转系统举行新闻发布会中表示：“新三板将依法建立常态化退出机制，包括强制摘牌和主动摘牌，在合法的、履行相关程序的前提下，支持企业主动终止挂牌，达到一定条件还可以重新挂牌。”而未来随着监管层对新三板企业的信息披露要求趋严、监管力度加大，将会进一步促进新三板市场的优胜劣汰。 一、仍有8家企业尚未公布年报，其中7家拟申请摘牌 2016年6月30日，这是新三板挂牌企业的披露2015年年度报告的最后一天，仍未披露年报的企业将面临被摘牌及退市的处理。 2016年4月30日，根据股转系统发出的公告，新三板挂牌企业有62家企业未能按时披露年报，并且被全国中小企业股份转让系统暂停转让。截至现在，其中有2家企业已退市，分别是万州电气（430436.OC）和华夏科创（834024.OC），但仍有8家企业未披露2015年的年度报告。 而在这8家企业里面，有7家企业股东大会已通过申请终止挂牌的决议，分别是腾楷网络（831164.OC），扬开电力（831245.OC），泽辉股份（832122.OC），无锡环卫（832668.OC），宝莲生物（835424.OC），朗顿教育（831505.OC），中成新星（831610.OC），另外还有一家企业鑫秋农业（832268.OC）尚未公布年报且无相关终止挂牌公告。 另外有三家企业是于6月30日下午公布年报，三家企业分别为中卉生态（430254.OC），飞尼课斯（430700.OC），誉德股份（833033.OC）。其中飞尼课斯被会计师事务所出具非 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 8 页 证券研究报告 专题研究 标意见。 图表1 未及时披露年报的新三板企业一览表 代码 证券名称 年报披露进展 832268.OC 鑫秋农业 尚未披露年报，无相关终止挂牌的公告 430436.OC 万洲电气 退市（已终止挂牌） 834024.OC 华夏科创 退市（已终止挂牌） 835424.OC 宝莲生物 已申请终止挂牌 831164.OC 腾楷网络 公司通过申请终止挂牌的决议 831245.OC 扬开电力 公司通过申请终止挂牌的决议 831505.OC 朗顿教育 公司通过申请终止挂牌的决议 831610.OC 中成新星 公司通过申请终止挂牌的决议 832122.OC 泽辉股份 公司通过申请终止挂牌的决议 832668.OC 无锡环卫 公司通过申请终止挂牌的决议 资料来源：Choice，广证恒生 二、新三板对企业监管日趋严格，促进市场优胜劣汰 2.1 目前新三板中与摘牌有关的规定 根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》，共有六项规则是关于新三板企业终止挂牌的，可分为主动摘牌和强制摘牌。其中第一、第二条是属于主动摘牌，而第三、第四、第五条则属于强制摘牌。 图表2 新三板企业终止挂牌相关规定 （一） 中国证监会核准其公开发行股票并在证券交易所上市，或证券交易所同意其股票上市； （二） 终止挂牌申请获得全国股份转让系统公司同意； （三） 未在规定期限内披露年度报告或者半年度报告的，自期满之日起两个月内仍未披露年度报告或半年度报告； （四） 主办券商与挂牌公司解除持续督导协议，挂牌公司未能在股票暂停转让之日起三个月内与其他主办券商签署持续督导协议的； （五） 挂牌公司经清算组或管理人清算并注销公司登记的； （六） 全国股份转让系统公司规定的其他情形。 资料来源：《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》，广证恒生 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 8 页 证券研究报告 专题研究 关于摘牌程序，《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》提到两点：一、全国股份转让系统公司在作出股票终止挂牌决定后发布公告，并报中国证监会备案。二、挂牌公司应当在收到全国股份转让系统公司的股票终止挂牌决定后及时披露股票终止挂牌公告。新三板摘牌程序表现出简单快速的特点，这也体现出监管层希望新三板建立市场化、常态化的退出机制，实现市场优胜劣汰的功能。 2.2 企业主动申请摘牌案例增加 其实主动申请终止挂牌在新三板市场并不少见，根据股转系统的公告，2015年就有12家企业退市，其中有三例为主动申请摘牌。 图表3 2015年新三板12家终止挂牌企业及摘牌原因 序号 证券代码 公司简称 摘牌原因 摘牌时间 1 430760 奥新科技 被收购 2015/1/16 2 430628 易事达 被收购 2015/2/17 3 430050 博朗环境 主动申请 2015/3/27 4 430049 双杰电气 IPO 2015/4/20 5 430040 康斯特 IPO 2015/4/22 6 831127 祺龙股份 主动申请 2015/4/29 7 430018 合纵科技 IPO 2015/6/1 8 831976 祥辉电缆 主动申请 2015/6/10 9 833097 众益制药 被收购 2015/8/27 10 831966 业际光电 被收购 2015/9/30 11 831812 宇寿医疗 被收购 2015/12/2 12 430598 众合医药 被吸收合并 2015/12/7 资料来源：《全国中小企业股份转让系统2015年统计快报》，广证恒生 而在62家未按时披露完全的企业中，有两家企业已经在这两个月内终止了挂牌，另外还有7家企业拟申请摘牌。两家已退市企业分别是万州电气（430436.OC），华夏科创（834024.OC）。 5月11日，万州电气发公告称，3月31日召开临时股东大会，会议审议并通过了《关于公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》，而且股转公司已同意自2016年5月12日起终止挂牌。 4月11日，华夏科创发表董事会公告表示董事会通过在全国中小企业股份转让系统申请终止挂牌的议案，并不再对外披露2015年年度报告。随后未披露年报的华夏科创于5月4日通过股东大会并提交终止挂牌申请，并于6月13日退市。 另外无锡环卫在《关于拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的公告》中提及公司申请终止挂牌的理由为：“为了进一步促进公司健康、稳定、快速发展，为了便于决策，实现公司迅速做大做强的目标，公司将于近日向全国中小企业股份转让系统有限责任公司申请公司股票终止挂牌转让。” 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 8 页 证券研究报告 专题研究 随着新三板企业数的增多，如若最终有企业认为挂牌在新三板上的成本过高，那么企业将会有选择主动退市的动机，以缩减不必要的维持费用而寻求更好的发展机会。 2.3 全国股转系统针对年报质量问题频发问询函 除了对企业披露年报时间的规定之后，全国股转系统在2016年对企业公布年报的质量提出了更高的要求。截至2016年6月30号，全国股转系统向35家挂牌公司发送了年报问询函，其中基础层企业27家，创新层企业8家。问询函中的问题也涵盖了年报编制工作中常见的问题，要求公司对相关问题予以说明，并在指定日期前报送全国股转公司业务部，监管层此次的举措，表明了监管层对年报质量提出了更高的要求。 图表4截至2016年6月30日收到年报问询函的企业一览表 基础层 序号 发函日期 代码 证券简称 序号 发函日期 代码 证券简称 1 2016/6/23 830929 幸美股份 15 2016/5/10 430463 春茂股份 2 2016/6/23 833974 众益达 16 2016/4/27 831105 盟云移软 3 2016/6/23 831028 华丽包装 17 2016/4/15 430736 中江种业 4 2016/6/23 831286 竹林伟业 18 2016/4/15 430370 谢裕大 5 2016/6/23 831881 鑫聚光电 19 2016/4/8 830990 鹏盾电商 6 2016/6/23 833235 ST瑞泽 20 2016/4/1 833224 唐北电瓷 7 2016/6/23 430636 法普罗 21 2016/4/1 833723 三江并流 8 2016/6/23 832586 圣兆药物 22 2016/3/25 430359 同济医药 9 2016/6/23 834917 苏立电热 23 2016/3/25 833899 菁英时代 10 2016/6/23 831744 万信达 24 2016/3/25 430719 九鼎集团 11 2016/6/23 831441 瓷爵士 25 2016/3/25 832568 阿波罗 12 2016/5/10 430127 英雄互娱 26 2016/3/25 831639 达仁资管 13 2016/5/10 832237 美好世界 27 2016/3/25 430107 朗铭科技 14 2016/5/10 831399 参仙源 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 8 页 证券研究报告 专题研究 创新层 序号 发函日期 代码 证券简称 序号 发函日期 代码 证券简称 1 2016/5/10 833216 海涛股份 5 2016/4/1 831213 博汇股份 2 2016/5/10 833766 龙福环能 6 2016/3/25 430014 恒业世纪 3 2