胜遇信用周报‖青岛成立纾困平台；龙湖集团债券到期压力几何

2023年8月21日-2023年8月27日 目录： 一、本周重要信用事件与分析 1、青岛成立纾困平台2、龙湖集团债券到期压力几何3、本周其他重大信用事件二、本周新增违约三、本周评级变动四、本周新增非标违约五、下周关注六、信用债发行情况 一、本周重要信用事件与分析 1、青岛成立纾困平台 根据公开信息，2023年8月18日，青岛市人民政府国有资产监督管理委员会设立青岛东鼎产业发展集团有限公司（以下简称“东鼎产业集团”），成立的目的是为青岛市各区政府债务提供流动性以及融资支持。我们早前已关注到，青岛市政府办公会议于今年6月审议通过成立的东鼎产业集团注册资本为100亿元。东鼎产业集团是在7月24日中央政治局会议提出的“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”后，第一家成立的区域国资纾困平台。一揽子化债方案包括通过财政资金直接偿还债务、债务置换、债务重组、盘活存量资产和专项债助力中小银行补充资本等一系列方式进行地方隐性债务化解。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 截至2023年8月25日，青岛市有存续债的城投主体有56个，存续债券余额4,375.46亿元，存续债主要分布区域在市级、胶州市、即墨区、李沧区和崂山区等区县城投。2023年以来，青岛市城投债合计发行规模1,250.84亿元，净融资规模合计500.41亿元，平度市、李沧区、市级、城阳区和市南区净融资较小，再融资能力较差；再融资能力较好的区域有黄岛区和胶州市，净融资规模分别为158.62亿元和121.90亿元；从到期压力来看，黄岛区、市级、胶州区和即墨区区域债券到期规模较大，分别为223.96亿元和215.36亿元；胶州市、平度市和莱西市，一年内到期占比分别为40.02%、34.02%和30.66%，以上区域短期面临较大偿债压力。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从区域城投主体来看，我们关注到青岛城市建设投资(集团)有限责任公司、青岛胶州湾发展集团有限公司和青岛国信发展(集团)有限责任公司到短期内到期债券规模较大；平度市城市开发集团有限公司、中德联合集团有限公司、青岛四维空间建设发展有限公司和青岛城阳市政开发建设投资集团有限公司等17家主体一年内到期占比较大，面临较大短期偿债压力。即墨国际商贸城开发投资有限公司、青岛董家口发展集团有限公司、青岛国益财金资产运营有限公司和青岛海诺投资发展有限公司等12家主体无一年内到期债券，短期偿债压力较小。 至于本周成立的东鼎产业集团对区域内债务风险化解效果如何，对区域内城投债券到期接续压力的缓解能起到多大作用，仍需持续关注纾困资金到位情况，观察具体化债措施的落地。 2、龙湖集团债券到期压力几何 2023年8月21日，重庆龙湖企业拓展有限公司（胜遇等级：5-，以下简称“龙湖拓展”）公告，为积极维护公司债券(企业债券)价格的稳定，增强投资者信心，公司董事、监事将按照交易场所交易规则，以市场化方式在二级市场购买龙湖拓展公司债券(企业债券)。本次债券购买总规模不超过人民币2000万元。 此外，据知情人士消息，龙湖集团控股有限公司（胜遇等级：5，以下简称“龙湖集团”）境内子公司龙湖拓展拟发行不超过11亿元人民币由中债信用增进担保的中期票据，期限拟定为3年期，询价区间设在3.0%-3.8%，计划最早下周进行推介。 龙湖集团是国内领先的房地产开发企业，主营业务以商品房开发销售为核心；截至2023年6月末，总资产为7,745.86亿元，负债率为69.61%,；2022年末，期末现金及现金等价物余额为720.95亿元；2022年及2023年1-6月，营业总收入分别为2,508.65亿元和622.58亿元，主要来自房地产开发业务，占比90.60%和80.38%；2022年及2023年1-6月，净利润分别为243.62亿元和80.58亿元。 龙湖拓展为龙湖集团旗下核心经营主体，以商品住宅开发销售为核心主业，同时涉足商业和长租公寓运营业务。截至2023年3月末，总资产为6,969.62亿元，负债率为67.35%,；2023年3月末，期末现金及现金等价物余额为626.15亿元，较2022年同期下降18.73%；2022年及2023年1-3月，营业总收入分别为2,377.46亿元和92.22亿元，主要来自商品房销售和物业出租；同期，净利润分别为309.60亿元和3.26亿元。 2023年以来龙湖集团及龙湖拓展分别均未发行新债券。龙湖集团离岸存续债4只，债券余额合计为20.00亿美元，无一年内到期债券，短期债券偿还压力较小；一年内到期利息合计为0.21亿美元，最近一只债券付息日为2023年9月16日，为“龙湖集团3.95%B20290916”到期利息0.17亿美元。龙湖拓展境内存续债28只，合计规模为354.05亿元，以行权计一年内到期规模为108.57亿元，截至2023年3月末期末现金及现金等价物余额 626.15亿元，对上述债券的覆盖程度为5.77倍，保障程度较强，短期债券偿还压力较小。 总体来看，在地产行业整体下行的背景下，龙湖集团作为极少数尚未发生债券展期/违约的民营房企代表，龙湖集团及其子公司龙湖拓展到期压力均相对可控，仍有一定的抗风险能力，但根据二级市场价格情况看，再融资也面临其民营房企同样的问题，我们也将持续关注。 3、本周其他重大信用事件 （1）据彭博消息，碧桂园境内债“16碧园05”的部分持有人要求债券在下月初到期时全额偿付，此前碧桂园曾提议将该债券展期三年。文件还显示，碧桂园计划在8月23日-25日期间召开债权人会议，就展期计划和全额偿还的要求进行投票。 （2）一位碧桂园内部人士透露，今年下半年要交付40多万套房，明年还有约40万套待交付，“目前，账户上的资金刚好能基本保障交楼，而前期结算款的支付可能还要靠后市销售。” （3）8月18日，远洋集团控股有限公司发布公告称，涉及SINOCE 607/30/24、SINOCE5.95 02/04/27以 及SINOCE 4.75 08/05/29有 关 该 等 票 据 的 同 意 征 求 的 结 付 及SINOCE 607/30/24复牌的公告。SINOCE 6 07/30/24发行人已向香港联交所申请SINOCE 6 07/30/24自二零二三年八月二十一日(星期一)上午九时正起于香港联交所复牌 （4）据Debtwire援引多位知情人士消息，碧桂园已按期支付一笔8月21日到期的离岸贷款利息，该款项归属于其近期敲定的35.83亿港元/3.89亿美元双币种定期贷款融资。据碧桂园此前公告，该公司于7月20日与一笔贷款的原贷款人订立上述融资协议，期限30个月，贷款将用于原有贷款（2023年7月23日到期）的再融资。 （5）根据中国执行信息公开网查询结果，宝丰县发展投资有限公司于2023年8月9日被上海市浦东新区人民法院列为被执行人，执行标的为2,054.81万元。据了解，2023年6月，上海市浦东新区人民法院开庭审理宝丰县人民医院未能按期足额向富瑞达国际融资租赁有限公司支付融资租赁款项案件，宝丰发投承担连带保证责任。截至2023年8月14日，宝丰县人民医院和宝丰发投均未履行上述和解协议。 （6）中国恒大披露表外理财产品及潜在表外负债情况。8月21日，中国恒大集团发布内控评估、对前任审计师提出的某些问题检讨的主要结果以及相应的纠正措施。于2021年8月， 基于出现兑付困难的情况，定融产品已全面停止对外销售。按恒大集团统计数据，自定融产品发起至停售止，合共募资金额涉及约人民币921亿元。截至2022年末，恒大财富未兑付本息约340亿元。 （7）“第二支箭”助力金辉集团发行8亿中票多家民企债券将于近期发行。据证券时报，8月23日，“第二支箭”（民营企业债券融资支持工具）支持金辉集团2023年度第一期中期票据成功发行。本期中期票据由民企支持工具全额担保增信，发行金额8亿元，期限3年，发行利率4.00%，募集资金主要用于保交楼项目建设、偿还境外债券等，本次债券发行认购倍数达2.38倍。这是金辉集团第二次运用“第二支箭”发行债券，对于提振市场信心、恢复债券融资渠道、降低融资成本以及改善企业现金流发挥了重要作用。 （8）平安建设：关于平安银行与平安建投互相勾结的严正声明。8月23日，平安建设集团有限公司于官网发布《关于平安银行与平安建投互相勾结的严正声明》。据了解，8月21日，平安建设集团在官网发布声明称，8月16日上午，公司全资子公司杭州平康建设有限公司(以下简称“杭州平康”名下多个银行账户中合计1.8亿元被集中调动到了杭州平康名下平安银行账户中。平安建设集团认为，平安银行从8月16日开始拒绝为其办理网银盾业务，是为了给其兄弟单位平安建设投资有限公司(简称“平安建投”争取诉讼保全的时间。 （9）远洋控股集团(中国)有限公司公告，公司于2023年8月22日发布《关于召开远洋控股集团（中国）有限公司公开发行2018年公司债券2023年第三次债券持有人会议补充议案的通知》披露18远洋01兑付调整议案，经向上海证券交易所申请，18远洋01（143666.SH）债券自2023年8月23日开市起复牌。 （10）8月22日，远洋控股集团(中国)有限公司公告，拟于2023年8月28日至8月30日召开“18远洋01”2023年第三次债券持有人会议。本议案如经本次会议表决通过，本期债券的本金兑付期限调整为自2023年8月2日起12个月。各期兑付比例分别为10%、5%、5%、5%、5%、5%、65%；给予存续期内本息兑付日连续15个自然日宽限期。 二、新增违约 1、本周无新增违约主体； 2、本周无新增债券违约与展期： 8月21日，19佳源03，发行人佳源创盛控股集团有限公司未按时兑付利息，已实质违约，当前债务余额6.45亿元，逾期利息5,160.00万元。 8月21日，20融信03，发行人融信(福建)投资集团有限公司未按时兑付本息，展期，当前 债券余额13.00亿元，逾期本金10.12亿元，逾期利息7,046.00万元。 本周发生评级下调2家，评级上调5家，展望由稳定列入负面观察名单2家，由稳定列入负面1家。 五、下周关注 六、信用债发行情况 本周信用债发行规模有所下降，净融资额大幅上升，其中城投债发行规模有所下降，净融资额有所上升，产业债发行规模小幅上升，净融资额大幅上升；国有企业发行规模有所上升，净融资额大幅上升，民营企业发行规模有所上升，净融资额有所上升。 本周信用债共发行2853.19亿元，比上周3114.90亿元环比有所下降8.40%，净融资规模578.60亿元，比上周-124.57亿元环比大幅上升364.48%，其中城投债本周发行量1150.60亿元，比上周1416.87亿元环比有所下降18.79%，净融资规模662.47亿元，比上周452.66亿元环比有所上升46.35%；产业债本周发行量1702.59亿元，比上周1698.03亿元环比小幅上升0.27%，净融资规模-83.87亿元，比上周-328.09亿元环比大幅上升74.44%。从发行规模主体性质来看，国有企业本周发行量3245.26亿元，比上周3005.20亿元环比有所上升7.99%，净融资规模480.36亿元，比上周165.24亿元环比大幅上升190.70%；民营企业本周发行量120.00亿元，比上周109.70亿元环比有所上升9.39%，净融资规模-34.39亿元，比上周-40.67亿元环比有所上升15.44%。 本周高、低评级信用债发行量环比有所下降，中评级信用债发行量环比小幅上升；高评级净融资额环比大幅上升，中评级净融资额环比有所下降，低评级净融资额环比大幅下降。具体来看，AAA信用债发行量环比有所下降11.49%，净融资额环比大幅上升199.78%；AA+发行量环比小幅上升2.07%，净融资额环比有所下降34.55%；AA及以下发行量环比有所下降15.75%，净融资额环比有大幅下降96.32%。 本周高评级城投债发行量环比小幅下降，中评级城投债发行