核心观点与投资建议
- 地产利好政策：密集出台，预计将推动从政策宽松到地产销售止跌企稳回升的传导。
- 家居与造纸企业：在政策利好及市场需求复苏的背景下，业绩弹性显现，看好家居与造纸企业的业绩修复。
- 出口链：随着海外库存去化，预计出口低基数即将到来，订单与需求逐月改善，加之汇率变动带来的业绩弹性，关注出口链相关标的。
本周研究跟踪与投资思考
- 7月家具出口：整体弱复苏，床垫与电子烟表现亮眼。下半年有望迎来外销拐点，出口即将进入低基数期，终端销售回暖可期。
- 海外库存情况：美国市场零售库存及批发商库存持续走低，库存压力环比改善，主要零售商库存水位也在持续降低。
- 美国地产销售回暖：7月美国家具类零售端销售小幅下滑，批发商销售大幅改善，地产销售数据显著回暖，有望进一步提振家居家具终端销售。
- 出口趋势：预计下半年家具出口将面临低基数，外销零售及库存压力减轻，出口有望迎来恢复性增长的拐点。
市场回顾与重点数据跟踪
- 家居板块：7月家具零售延续回暖趋势，建材家居卖场销售额增长明显。原料价格方面，TDI、纯MDI等价格波动，软泡聚醚价格稳定。
- 造纸板块：原料价格上行，成品纸价格分化，文化纸和包装纸价格持续下行。
- 地产数据：7月住宅竣工数据继续维持两位数增长，但新房销售趋弱，二手房市场表现亦不佳。8月30大中城市商品房销售增速延续下滑。
- 出口数据：7月家具及纸制品出口额增速放缓，但仍保持正向增长。
投资策略
- 家居及造纸企业：看好在政策支持与市场回暖下的业绩弹性，推荐欧派家居、顾家家居、箭牌家居、志邦家居、索菲亚、公牛集团、太阳纸业、仙鹤股份、裕同科技等。
- 出口链板块：关注低基数效应下的出口机会，推荐匠心家居、顾家家居、致欧科技等。
风险提示
- 消费复苏低于预期。
- 地产销售与竣工不及预期。
- 行业竞争加剧。
总结
本周研究报告聚焦于轻工业出口的弱复苏趋势，尤其是家具类产品的出口表现和美国市场库存的去化情况。随着不利因素的缓解，预计下半年出口将进入低基数阶段，外销零售及库存压力减轻，家具类终端销售有望回暖，从而带动家具类出口的恢复性增长。特别指出，家居与造纸行业的业绩弹性值得关注，同时出口链板块在低基数效应下具有投资机会。在具体投资策略上，推荐关注家居、造纸及出口链相关标的，同时提醒注意潜在的风险因素。
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