加息暂停经济回暖，国内经济增速放缓

加息暂停经济回暖国内经济增速放缓 瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格证监许可【2011】1780号 摘要 8月美国就业数据走弱，但劳动力缺口尚存且薪资增速并未出现显著改善。而通胀数据则在能源价格回升的影响下小幅反弹，同时核心通胀在劳动力成本高涨的影响下维持一定增速。非美国家方面欧元区及日本通胀水平也在8月普遍返涨，全球通胀水平在高基数效应逐渐消失的情况下逐渐失去下行趋势。以美联储及欧洲央行为首的海外央行皆于公开发言中释放鹰派信号，市场普遍上调高利率周期长度的预期。往后看，当前美国劳动力市场持续降温与通胀反升两大因素对美联储货币政策决议的影响或相互抵消，美联储于9月或在利率决策上按兵不动并向市场释放鹰派信号加以抑制预期；欧洲央行受制于通胀仍处于较高水平的影响或再次加息，欧美利差缩小或利多欧元并使美元指数相对承压。美债价格或受日资回流及美国财政融资计划预期影响持续承压，而长端国债收益率上行或进一步给予风险资产价格一定的压力。 研究员：许方莉期货从业资格证号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638助理研究员：廖宏斌期货从业资格号F3082507王世霖期货从业资格号F03118150曾奕蓉期货从业资格号F03105260 联系电话：0595-86778969网址：www.rdqh.com 经济数据多数下行，货币政策先行发力。7月份经济数据多数走弱，工业增加值、固投两项指标环比增长情况显著弱于往年同期。经济增长动能总体有所减弱，或受到以下几方面因素拖累：一是台风、暴雨、高温天气对建筑施工造成影响。二是房产销售持续低迷，房企回款受到约束，新开工项目不足。三是外需放缓对制造业的收缩效应增强，中国经济平稳复苏更需依赖内需。四是工业去库存进程仍拖累经济增长，但拖累程度有望减弱。从就业角度出发，就业形式于上月小幅改善，但结构性失业问题尚存。7月政治局会议后，一系列宏观政策陆续推出，释放积极信号，宏观政策调控力度加大。按照中央政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”的要求，今年3.8亿元的新增地方专项债额度预计将在9月底前发行完毕。 扫码关注客服微信号 正文目录 （一）美国：就业市场降温，经济仍旧火热........................................................................4（二）欧元区：通胀回落，经济回暖....................................................................................8（三）日本：贸易走强，宽松不改.........................................................................................9（四）外汇技术分析................................................................................................................11 （一）经济边际继续放缓，需求端改善有所显现.............................................................12（二）地产承压，MLF利率再度调降...................................................................................141.基建延续回落，政策进入平稳期............................................................................152.制造业依旧是以电气机械及器材和汽车制造业为主...........................................163.地产疲弱，多数指标延续下滑................................................................................17（三）社消增速延续回落，新增“服务零售额”指标.....................................................19（四）欧美市场显疲弱，“量价齐跌”仍延续..................................................................211.多政策频频发布，稳外贸有序进行........................................................................212.进口跌幅延续扩大，内需偏弱仍待提振................................................................23（五）通胀重回负增，稳增长政策频出..............................................................................251.猪油价格齐降，拉动通胀下行................................................................................252.PPI下行动能逐步减缓，或将在波折中回升.........................................................28 （一）财政政策：“准财政”工具或加码..........................................................................32（二）货币政策：降准降息年内有望进一步落实.............................................................33免责声明.....................................................................................................................................39 图表目录 请务必阅读原文之后的免责声明图1美国制造业PMI指数仍处于荣枯线之下.................................5图2美国通胀水平持续稳步下行...........................................5图3美国就业市场缺口尚存...............................................6图4软着陆预期升高，投资者风险偏好回升.................................6图5美国财政计划融资需求超预期，国债收益率高位震荡.....................7图6美元指数受利率预期提振，黄金价格区间震荡...........................7图7欧元区商业活跃度下降...............................................8图8欧元区通胀水平稳步回落.............................................9图9整体PMI走强......................................................10图10日本CPI持续走强.................................................10图11日本贸易额转负...................................................10图12美元指数走势图...................................................11图13制造业PMI.......................................................13图14服务业PMI回落显著...............................................13图15制造业PMI细分项对比.............................................13图16正处于主动去库存转向被动去库存过程中.............................14图17固投表现偏弱.....................................................14图18基建投资细分项...................................................15图19财政收支同比增速.................................................15图20制造业投资细分项.................................................16图21新增企业短中长贷款...............................................17图22地产新开工、竣工和施工当月同比...................................17图23成交土地溢价率：当周值...........................................18图24房地产投资结构走弱（资金来源累计同比）...........................18图25新增居民短中长期贷款.............................................19图26社会消费品零售总额增速............................................20图27社零总额分项：当月同比............................................20图28城镇调查失业率....................................................21图29我国出口同比增速（%）............................................22图30 CRB现货指数.....................................................22图31我国对主要经济体出口增速（%）....................................23图32进出口数量指数（HS2）............................................24图33主要进口商品金额同比增速（%）....................................25图34核心物价企稳回升..................................................25图35 CPI环比缓慢修复..................................................26图36食品价格大多回落.................................................26图37猪肉存栏量（万头）...............................................27图38蔬菜价格季节性表现（中国寿光指数）................................27图39原油