市场研报：加息停止预期上调，国内经济增速放缓

加息停止预期上调国内经济增速放缓 瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格证监许可【2011】1780号 摘要 本月月初美国失业率超预期上升，劳动力市场供需得到进一步修复，薪资增速同样放缓。然而原油价格在沙特及俄罗斯联合减产的影响下持续上涨，进而推高整体通胀数据。在月中FOMC会议上，美联储如预期停止加息并释放年内不排除再次加息的信号，同时在联储经济预测中，年内利率终值预期上调，而明后两年利率预期终值均上调50基点，暗示明年预期降息空间减半，会议后市场大幅上调利率预期，美元指数及各期限美债收益率随之上涨。往后看，在隐含利率曲线上调的影响下美元指数及10年期美债收益率在年底前或得到相应支撑，同时经济预期走强及能源价格持续上涨或将进一步推升市场对年内再次加息的预期，因此年底前美元指数及10年期美债收益率或仍将有一定上涨空间。 研究员：许方莉期货从业资格证号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638助理研究员：廖宏斌期货从业资格号F3082507王世霖期货从业资格号F03118150曾奕蓉期货从业资格号F03105260 联系电话：0595-86778969网址：www.rdqh.com 经济数据多数改善，供需两端共同回暖。8月份主要经济增长数据的当月同比多较上月回暖，呈弱复苏态势。供需两端均好转，其中工业增加值改善显著，极端天气影响减弱后，生产端恢复进度良好；受益于地方专项债发行重新加速，基建投资单月同比增速走阔，市场信心得到加强。在促消费政策及假期到来居民出行增多的带动下，消费水平有了明显好转。展望未来，黄金周即将到来，将进一步释放居民消费，提振经济运行。不过，由于去年三季度基建投资“强托底”形成较高基数，后续仍有待财政政策加码发力。同时需要注意的是，房产销售持续低迷，处于底部阶段，市场购房需求疲软，静待政策效果。从三季度货币政策例会可以看到，货币政策将更大力度支持总需求改善，将“持续用力、乘势而上”。 扫码关注客服微信号 正文目录 （一）美国：通胀有所回升，利率预期上调................................................................................4（二）欧元区：央行再次加息，经济前景黯淡...............................8（三）日本：贸易走强，宽松不改........................................9（四）外汇技术分析...................................................11 （一）经济边际继续放缓，需求端改善有所显现............................12（二）央行二次降准，静待政策效果......................................141.基建延续回落，政策进入平稳期...................................152.制造业依旧是以电气机械及器材和汽车制造业为主...................163.地产政策底已现，后续景气度料升温...............................17（三）社消增速显著回升，商品零售加快恢复..............................19（四）内外需得到改善，“量价齐跌”尚存................................211.多政策频频发布，稳外贸有序进行.................................212.进口跌幅收窄，内需小幅改善.....................................24（五）通胀重回正增，需求端偏弱运行....................................251.猪油价格齐升，拉动通胀由降转升.................................252.PPI同比降幅持续收窄，筑底回升可能性较高.......................29 （一）财政政策：“准财政”工具或加码..................................33（二）货币政策：利好政策频出，政策成效逐步显现........................34免责声明.............................................................40 图表目录 图1美国经济活跃度有所回升.........................................................................................................5图2能源价格上涨带动美国通胀水平反弹..................................................................................5图3美国就业市场缺口尚存..............................................................................................................6图4无风险利率上升，权益资产承压............................................................................................6图5美国国债收益率持续冲高.........................................................................................................7图6美元指数受利率预期提振，黄金价格区间震荡................................................................7图7欧元区商业活跃度保持低迷.....................................................................................................8图8欧元区通胀水平稳步回落.........................................................................................................8图9整体PMI走弱 .................................................................................................................................9图10日本CPI震荡...........................................................................................................................10图11日本贸易逆差扩大..................................................................................................................10图12美元指数走势图.......................................................................................................................11图13制造业PMI.................................................................................................................................13图14服务业PMI回落显著.............................................................................................................13图15制造业PMI细分项对比.........................................................................................................13图16正处于主动去库存转向被动去库存过程中....................................................................14图17投资端始终承压.......................................................................................................................14图18基建投资细分项.......................................................................................................................15图19财政收支同比增速..................................................................................................................15图20制造业投资细分项..................................................................................................................16图21新增企业短中长贷款.............................................................................................................17图22地产新开工、竣工和施工当月同比..................................................................................17图23成交土地溢价率：当周值....................................................................................................18图24房地产投资结构偏弱（资金来源累计同比）...............................................................18图25新增居民短中长期贷款.........................................................................................................19图26社会消费品零售总额增速.....................................................................................................19