股指期货早班车

招商期货有限公司 上周市场各指数全线回落，除科创50指数外，其他各重要指数连续5周录得阴线，市场整体继续处于弱势；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数正相关性有所回落，但依然处于0.83的高位，短期继续表现一定的系统性，但在内部结构中，小盘风格出现企稳的迹象。数据方面，前8个月我国外贸进出口总值27.08万亿元，处于历史同期高位；其中，出口15.47万亿元，增长0.8%；进口11.61万亿元，下降1.3%。8月当月，我国进出口3.59万亿元，环比增长3.9%，月度进出口整体呈现平稳态势。8月中国出口集装箱运价指数连续四周环比上涨。出口改善主要受基数影响，在7月出口录得年内低位后，我们认为年内低点或已形成，今年未来几个月将逐步改善的概率较大。资金方面，北上资金与杠杆资金形成分化，其中北上资金继续净流出，继8月累计净流出接近900亿元后，9月伊始则持续净流出，成为短期市场重要的边际资金量；融资盘则结束了连续3周融资净卖出态势，但净买入金额较小，在市场当前赚钱效应不佳的背景下，投资者表现较为谨慎，然 而市场在底部震荡的过程中，加杠杆意愿边际转强。估值方面，目前上证50指数PE为10.15，沪深300指数PE为11.61，中证500指数PE为23.51，中证1000指数PE为38.05，分别处于历史53.71分位水平、历史24.61分位水平、历史25.78分位水平以及历史41.76分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于55%与86%分位水平。随着二季度业绩发布完毕，其中IH、IF、IC与IM营收增速分别为-0.39%、3.65%、1.85%、-0.47%；净利润增速分别为-6.12%、-0.10%、-14.23%、-22.25%，业绩驱动尚未来临。整体上看，IF估值依然处于价值区间，性价比较优。基差方面，IM、IC、IF与IH9月合约基差分别为27.09、11.62、0.59与0.57点，周中基差波动剧烈，表明期货与现货分歧较大，另一方面，4个品种近月合约全线转为贴水，表明市场情绪有所反复，其中IH与IF远月的合约均为升水，市场对大盘风格的预期较为积极。整体上看，市场延续底部震荡，短期关注资金面的边际增量的情况。（观点供参考） 简介 于虎山：FRM，具有期货从业资格（证书编号：F0272480）和投资咨询资格（证书编号：Z0002746），大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有11年期货从业经验。对股指期货、期权以及量化交易有较深入研究。2021年在“第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中获得“最佳期权分析师”称号。在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过100篇，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。