煤化工策略周报

1光大证券2020年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S煤化工策略周报2023年9月10日光期研究 p 2总 结本周尿素现货价格区间震荡，各地区价格波动幅度-10~30元/吨不等，截至9月8日山东临沂地区尿素价格2600~2620元/吨，河南尿素市场价格2580~2700元/吨。 因装置检修仍偏多，本周尿素行业生产水平及日产量均明显下降。钢联数据显示，本周尿素行业生产水平较上周下降2.26个百分点至72.52%，煤头企业和气头企业开工分别下降3.88个百分点和0.42个百分点。尿素日产水平近期均维持16万吨以下相对低位波动，截至本周五尿素行业日产量15.77万吨，较上周五提升3.21%。下周计划内的检修企业数量相对有限，尿素行业生产水平及日产量存在回升预期。 库存方面，隆众数据显示本周尿素企业库存和港口库存纷纷下降，二者降幅分别为9.51%、14%。企业库存下降是受到生产企业的充足订单支撑，而港口库存下降既受前期集港货源外发影响，又受未来尿素出口下降预期限制，短期尿素港存仍有下降可能，且不排除部分集港货源回流国内的可能。 需求支撑力度相对有限。一方面，国内农业需求仍处于空档期，另一方面，工业下游行业因原料价格波动频繁，采购趋于谨慎。本周下游行业复合肥和三聚氰胺行业开工率分别较上周下降0.29个百分点、5.44个百分点，对尿素的刚需消耗量也有所减弱。短期尿素需求难有亮点，刚性推进为主。 国际市场和出口对国内的影响不断减弱。本周国际尿素市场因印度发布新一轮尿素招标而明显上涨，但由于国内出口下降预期加大，中国货源参与新一轮印标的可能性大大降低，国内外市场联动性也将明显下降，国际尿素市场强势局面对国内支撑不再。 整体来看，国内尿素市场后期将面临供应提升、需求弱稳的局面，国际市场和印标影响力度减弱，尿素基本面暂无亮点，预计尿素期、现市场情绪均存进一步在回落预期，需关注中下游采购心态变化、港口货源流向以及行业检修幅度变化。尿素：基本面暂无亮点，市场情绪恐进一步回落 p 3总 结本周纯碱现货价格中枢仍有上移，各地区价格上调幅度50~150元/吨不等。截至9月8日华北地区重碱价格3300~3400元/吨，华中地区重碱价格3050~3250元/吨，华东地区重碱价格3150~3250元/吨，西北地区重碱出厂价3050~3200元/吨。 供给端来看，本周纯碱检修企业数量依旧偏多，行业开工率下降2.82个百分点至78.5%。纯碱产量 55.28万吨，周环比下降1.64万吨，降幅2.89%。本周纯碱企业库存12.47万吨，周环比减少1.66万吨，降幅11.75%。其中，轻碱库存下降15.13%至7.18万吨，重碱库存下降6.7%至5.29万吨。需求端表现相对积极，月初下游行业适量采购，碱厂订单待发量支撑，部分企业控制接单。除此之外，本周浮法玻璃行业新点火两条生产线，重碱刚需消耗量提升，市场货源依旧偏紧。 整体来看，纯碱现货市场短期仍将保持坚挺运行，但期货盘面情绪回落是对未来供需格局转弱存在预期，相对不确定的因素仍是远兴、金山等新增产能完全落地时间。预计在行业新增产能实现大规模量产以前，纯碱期货盘面仍将以宽幅震荡趋势为主，关注产能落实时间。 玻璃本周现货价格走势偏强，市场均价较上周上涨1.38%至2064元/吨。本周玻璃开工率和周度产量均小幅下降，企业库存降幅高达7.33%，玻璃供给端边际下降给市场带来支撑，但同时对纯碱刚需支撑力度有所减弱。玻璃价格的走高和企业库存的下降均是受到产销偏强支撑，市场对“金九银十”需求旺季也仍有预期。需要注意的是，当前玻璃库存压力依旧偏高，且地产需求跟进幅度依旧偏缓，后期玻璃或进入现实与预期博弈阶段，期货价格也将继续维持区间震荡趋势，需密切关注终端地产推进情况。纯碱&玻璃：产业链新增驱动有限，期价震荡为主 p 41.期货价格：本周尿素主力合约下跌10.74%；纯碱主力合约周度跌幅9.81%；玻璃主力合约周度跌幅5.96%图表：尿素主力合约收盘价走势图（单位：元/吨） 图表：纯碱主力合约收盘价走势图（单位：元/吨） 图表：玻璃主力合约收盘价走势图（单位：元/吨）资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所15001700190021002300250027002900310033001200170022002700320012001700220027003200 p 52.期货关联品种：本周品种间价差走势趋同图表：玻璃-纯碱期货价差走势图（单位：元/吨）图表：尿素-甲醇期货价差走势图（单位：元/吨） 图表：尿素-纯碱期货价差走势图（单位：元/吨）资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所-1500-1000-500050012001700220027003200370042002019-12-062020-12-062021-12-062022-12-06玻璃-纯碱价差纯碱(SA)主力合约收盘价玻璃（FG）主力合约收盘价-800-600-400-200020015002000250030003500400045002019-08-092020-08-092021-08-092022-08-092023-08-09尿素-甲醇价差(右)尿素(UR)主力合约收盘价甲醇(MA)主力合约收盘价-600-400-200020040060010001500200025003000350040002020-02-192021-02-192022-02-192023-02-19尿素-纯碱价差尿素(UR)主力合约收盘价纯碱(SA)主力合约收盘价 p 63.原料煤炭：本周煤炭价格维持稳定图表：煤炭价格走势图（单位：元/吨） 图表：煤炭指数和尿素指数（单位：点）资料来源：iFind，光大期货研究所·截至9月7日， 山西晋城 S0.4-0.5 无烟洗小块含税价1280~1380元/吨，山西阳泉地区 S1-1.5 无烟洗中块含税价1145~1175元/吨，均较上周持平。·晋城 Q5500-6000 硬质末煤主流含税价 750~810元/吨，软质末煤主流含税价 820-890 元/吨，周环比持平。3008001300180023002800平仓价:动力煤:山西优混(5500):秦皇岛坑口价(含税):烟煤末(Q5500):陕西:榆林车板价(含税):无烟煤:无烟洗小块:阳泉车板价(含税):无烟煤:无烟洗中块:阳泉607080901001101201301401501601001502002503003504004505005506002019-10-212019-12-212020-02-212020-04-212020-06-212020-08-212020-10-212020-12-212021-02-212021-04-212021-06-212021-08-212021-10-212021-12-212022-02-212022-04-212022-06-212022-08-212022-10-212022-12-212023-02-212023-04-212023-06-212023-08-21煤炭指数:煤炭煤炭指数:焦煤煤炭指数:喷吹煤煤炭指数:动力煤化工商品指数:尿素(右) p 73.原料天然气：本周国内各地区LNG出厂价重心抬升400~600元/吨不等图表：中国各地区LNG出厂价格指数（单位：元/吨） 图表：国际市场天然气价格走势（单位：美元/百万英热单位）资料来源：iFind，光大期货研究所100020003000400050006000700080009000100002021-05-102021-06-102021-07-102021-08-102021-09-102021-10-102021-11-102021-12-102022-01-102022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-102023-04-102023-05-102023-06-102023-07-102023-08-10内蒙时泰内蒙汇能内蒙森泰内蒙兴圣中煤鄂尔多斯新疆广汇宁夏哈纳斯陕西韩城众源绿能024681012142019-07-142020-07-142021-07-142022-07-142023-07-14现货价(周均价):天然气:亨利港现货价(周均价):天然气:埃科 p 83. 原料原盐：本周不同地区原盐价格走势分化，华东地区价格小幅上调，西北地区价格小幅下降图表：国内原盐价格走势图（单位：元/吨） 图表：国内原盐月度产量（单位：万吨）资料来源：iFind，光大期货研究所3003504004505005506006507007508002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年100150200250300350400450500550600华北出厂价西北出厂价华东送到价 p 94.上游合成氨：本周合成氨价格变化幅度有限，各地区价格走势略有分化图表：合成氨市场主流价走势图（单位：元/吨） 图表：国际主要地区液氨价格走势图（单位：美元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所·截至9月7日，国内液氨市场均价3511元/吨，周环比-0.14%15002000250030003500400045005000河北安徽河南湖北2004006008001000120014001600北非FOB美国海湾CFR西欧(税前)CFR印度CFR远东CFR中东FOB p 10尿素：基本面暂无亮点，市场情绪恐进一步回落 p 111.现货价格：本周尿素现货价格区间震荡，各地区价格波动幅度-10~30元/吨不等图表：国内各地区尿素现货市场价（单位：元/吨） 图表：国内主要尿素生产企业出厂报价（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所·本周中国尿素市场均价2516元/吨，环比上涨1.37%。·截至9月8日各地区尿素价格（元/吨）：山东临沂2600-2620；菏泽2610-2620；河北石家庄2590-2630；河南市场2580-2700；山西大颗粒汽运25102440-2520，中小颗粒2440-2520。150017001900210023002500270029003100330035002019-06-252020-06-252021-06-252022-06-252023-06-25东北华北华东华南华中15001700190021002300250027002900310033003500河南晋开河北正元安徽昊源湖北三宁江苏灵谷 p 122.基差：本周尿素现货价格变化幅度有限，期货盘面回落明显，基差持续走强图表：主流地区尿素基差（单位：元/吨）资料来