苯乙烯周报：近月极度偏紧，估值高位，EB或宽幅震荡

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：宽幅偏强。中期走势：偏弱。操作建议：逢高空远月。 苯乙烯周报 2023年9月8日 ◼逻辑驱动 冯献中（F3082965，Z0017646） 上周开工率73.9%，环比+2.2%（前值+1.4%），两连升，产量32.4（+1.7）万吨，样本产能2049万吨。山东、华东三套装置提负，宝丰、浙石化共80万吨正式生产，九江石化停车。9月仅宝来、利华益共43万吨产能计划重启。本期产业总库存20.1万吨，环比-0.6（前值+2.3）万吨，再度下降，同比+4%（前值持平）。江苏港口月底交投过后到港大幅回落至2万余吨，提货维持3万吨以下，流通率两连升，周内预期库存持稳；厂库以小幅累库为主。需求端，EPS、PS因台风影响，东南沿海部分装置短停，整体需求仍然保持稳定，尽管苯乙烯上涨，但下游除EPS外利润均有不同程度回升。外盘方面，10月美金涨35美元，进口价差完全打开，10月后进口量预计增加。成本端，沙特、俄罗斯将减产或出口削减延续至12月，油价居高不下，纯苯库存低位，加工费大涨至1900元/吨以上的高位，苯乙烯非一体化成本9500（+550）元/吨，加工费-146（-76）。综上，新产能正式生产，进口利润打开，供应预期逐步增加，但从原油到产业链中上游环节，短期都处于极度偏紧的状态，EB或宽幅震荡，可逢高空远月。 fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 22◼风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空）2、需求恢复不及预期（利空）3、装置开工不稳（利多） ◼重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：宽幅偏强。中期走势：偏弱。操作建议：逢高空远月。 核心逻辑：上周开工率73.9%，环比+2.2%（前值+1.4%），两连升，产量32.4（+1.7）万吨，样本产能2049万吨。山东、华东三套装置提负，宝丰、浙石化共80万吨正式生产，九江石化停车。9月仅宝来、利华益共43万吨产能计划重启。本期产业总库存20.1万吨，环比-0.6（前值+2.3）万吨，再度下降，同比+4%（前值持平）。江苏港口月底交投过后到港大幅回落至2万余吨，提货维持3万吨以下，流通率两连升，周内预期库存持稳；厂库以小幅累库为主。需求端，EPS、PS因台风影响，东南沿海部分装置短停，整体需求仍然保持稳定，尽管苯乙烯上涨，但下游除EPS外利润均有不同程度回升。外盘方面，10月美金涨35美元，进口价差完全打开，10月后进口量预计增加。成本端，沙特、俄罗斯将减产或出口削减延续至12月，油价居高不下，纯苯库存低位，加工费大涨至1900元/吨以上的高位，苯乙烯非一体化成本9500（+550）元/吨，加工费-146（-76）。综上，新产能正式生产，进口利润打开，供应预期逐步增加，但从原油到产业链中上游环节，短期都处于极度偏紧的状态，EB或宽幅震荡，可逢高空远月。 行情回顾：上周苯乙烯期货冲高回落，指数收于9015（+4.2%），总持仓48.5（+1.4）万手。华东江阴港主流自提9525（+650）元/吨，江苏现货9400/9440；9月下9350/9380；10月下9150/9180；11月下8950/8990。美金盘：10月纸货1095（+35）美元/吨，折9175（+314）元/吨，进口价差+100（+194）元/吨。离岸人民币汇率7.35。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、产量逐步回升，库存或止降 国产方面：上周开工率73.9%，环比+2.2%（前值+1.4%），产量32.4（+1.7）万吨，样本产能2049万吨。山东、华东三套装置提负，宝丰、浙石化共80万吨正式生产，九江石化停车。 装置动态：东北某14万吨/年装置于8月29日停车检修，开车时间未定。 8月检修88（+8）万吨：宝来35，渤化45，晟原8，利华益8。计划外停车：淄博峻辰50（30天），天津大沽50（3周），利华益72（3天），浙石化60（一周），连云港60（一周）。8月重启82.2万吨：新浦32，华星8，利士德21（月底），汇丰2.5，大庆10，兰州6，燕山2.7。9月重启43万吨：宝来35，利华益8。10月重启45万吨：天津渤化。 新增投产：连云港60万吨/年12月26日投料，中委广东80万吨/年2月26日投料，淄博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产，6月18日产出。安庆石化40万吨7月初投料。四川石化2.5万吨Q2投产。宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化二期60万吨（乙苯脱氢）8月22日投产。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动：1）9月4日，江苏港口库存5万吨，环比-0.7万吨（前值+1.7），再度下降。商品量3.7万吨，环比-0.3（前值+1.3）万吨，流通率两连升，月底交投过后到港大幅回落至2万余吨，提货维持3万吨以下。上周内预期库存持稳。2）9月7日，厂库13.6万吨，环比+0.3 （前值+0.2）万吨，符合预期，仅山东去库，下周厂库预计13-14万吨。本期产业总库存20.1万吨，环比-0.6（前值+2.3）万吨，再度下降，同比+4%（前值持平）。 成本端：沙特将100万桶/天的额外减产延续至12月，俄罗斯将30万桶/天的出口削减延续至12月，同时沙特上调了10月对亚洲的OSP，布油维持90美元/桶附近。东北亚乙烯820（-10）美元/吨，华东纯苯价格8425（+635）元/吨，加工费1944（+306）元/吨，石油苯开工率80%（+1.3%），再度增加，加氢苯开工率-3%，港口库存三连降，苯酚、苯乙烯提负，己二酸降负，纯苯总需求增加，下游利润延续扩张。苯乙烯非一体化成本9500（+550）元/吨，加工费-146（-76）。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、进口完全打开 10月纸货1095（+35）美元/吨，折9175（+314）元/吨，进口价差+100（+194）元/吨。离岸人民币汇率7.35。 2023年7月，中国苯乙烯进口量7.5万吨，环比-1.4万吨，其中沙特3.9万吨，占53%，新加坡2.6万吨，日本0.6万吨；出口量3.3万吨，环比-1.7万吨，基本出口到韩国。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、华南下游因台风短停，需求整体平稳 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25）。 【EPS】：周产量8.57万吨，环比减少0.26万吨，减幅2.94%。华南台风影响，部分装置短停。（抚顺达路旺一期12万吨计入产能及产量，中国EPS产能703万吨/年） 上周国内EPS趋势偏强。原油偏强震荡，苯乙烯持续上涨，EPS价格持续跟涨。周初成本面反弹，部分库存低位终端入市适量采买，市场成交放量，但成本面持续上涨，受制于下游利润堪忧，商家持续跟进有限。截至9月7日江苏样本企业普通料10350元/吨，环比涨幅8.38%，阻燃料10850元/吨，环比涨幅7.06%。 【PS】：周产量6.60万吨，环比-0.11万吨。福建、广东、广西某装置各1条生产线停车及浙江部分装置降负，安徽某厂重启1条生产线。（中国PS产能611万吨/年） 上周国内PS市场连续跟涨，幅度超过500元/吨，市场上涨主要受苯乙烯连续大幅拉高以及行业减产后供应压力下降影响。原油价格反弹，纯苯表现强势，苯乙烯上游端及低库存对市场支撑明显。PS行业利润仍在负值区间徘徊，行业产量低位继续下降，供应压力不大。中小下游需求一般，买盘追高谨慎，适当补货及刚需采购为主。9月7日，华东市场透苯涨850元/吨收10000元/吨，改苯涨350元/吨收10100元/吨。 【ABS】：周产量12.85万吨，较上周稳定。国内厂家基本维持满负荷运行，ABS整体产能利用率维持高位。 上周ABS市场上涨，上涨幅度在450-800元/吨，涨幅较大。本周原油纯苯以及原料苯乙烯价格大幅上涨，丁二烯受顺丁橡胶影响价格上行，丙烯腈价格表现强势，ABS在成本驱动下，出厂价格连续上调；市场持续跟涨，贸易商心态转好，市场成交火爆，ABS在连续震荡之后，价格强势上行；除成本支撑力度较强以外，宏观经济走势向好，传统“金九银十”炒作预期，带动市场心态转好；厂家出货较好，整体库存可控。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 【汽车行业】据中汽协统计：2023年1-7月汽车产量为1565万辆，同比增长7.4%，较前值下降1.9个百分点。其中新能源459万辆，增长40%，较前值下降2个百分点，7月市占率升至32.7%；出口253万辆，同比增加68%，较前值下降7个百分点。乘联会预计8月汽车销量185万辆，环比+4.7%，同比-1.3%，新能源渗透率37.8%。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门