油脂周报：供应预期转宽松 油脂遭遇重挫

油脂 供应预期转宽松油脂遭遇重挫 豆油、棕榈油、菜籽油 核 心 观 点 棕榈油 马来西亚棕榈油局将于9月11日公布8月份棕榈油数据。一项调查结果显示，由于产量增加和出口放缓，马来西亚8月底的棕榈油库存可能创下6个月来最高水平。调查显示，8月底马来西亚棕榈油库存估计为189万吨，比7月底的173.2万吨提高9%以上。如果预测成为现实，将会是连续第四个月库存增长。就出口而言，由于主要棕榈油买家印度在6月和7月进口的棕榈油数量达到创纪录水平，这可能限制买家进一步采购的兴趣。就产量而言，分析师预计马来西亚棕榈油产量可能10月份季风到来前达到峰值。中国棕榈油进口量增加，后期到港节奏需要关注。近期棕榈油库存低位回升至73.5万吨，在内外库存双升的背景下，短期棕榈油期价驱动减弱，期价承压。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆油 近期外盘支撑有所减弱，投机基金的减持也反映出市场情绪的变化。国内本周三大油脂品种的表现来看，菜籽油形态最弱，豆油最强。但是三大油脂期现货联动下跌。整体来看，油脂形态整体转弱无法对豆类市场构成有效支撑，反而有一定的拖累效应。短期油脂行情的驱动力明显减弱，同时，市场情绪有所转弱，资金并不积极，多单回避，试短空。关注近期原料市场的联动影响。 菜籽油 作者声明 加拿大统计局发布的产量报告显示，2023年加拿大油菜籽产量将同比降低6.1%。由于加拿大大草原部分地区干旱，2023年加拿大油菜籽产量为1,760万吨，创下九年来的次低位水平。今年加拿大油菜籽产量下降的原因在于单产下降8.8%至35.4蒲/英亩。随着现阶段加拿大油菜籽收获工作的展开，其季节性供应压力也逐步体现。国内进口油菜籽到港节奏需要关注，影响油厂开工，水产养殖需求迎来年内旺季，菜籽油库存高位继续去化至61.58万吨。短期菜籽油期价在三大油脂中表现最弱。菜-豆价差继续收缩，在整个市场情绪明显转弱的背景下，菜籽油作为目前基本面最弱的油脂品种，调整幅度可能会继续扩大，注意防范风险。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1三大油脂现货价格大幅下跌.....................................................................................................41.2油脂期价遭遇重挫资金撤离.................................................................................................42产量预期影响油脂供应关注本周美农和马棕报告影响.............................................................62.1天气变化仍将影响美豆单产投机基金减持净多单.............................................................62.2马棕库存预期攀升印度需求预计增加.................................................................................62.3加拿大油菜籽库存同比增加黑海协议前景不明.................................................................72.4棕榈油库存回升豆油和菜籽油库存去化.............................................................................83结论...................................................................................................................................................10 图表目录 图1四级豆油张家港现货价格（单位：元/吨）.................................................................4图2 24度棕榈油广州现货价格（单位：元/吨）................................................................4图3进口菜籽产菜油广东现货价（单位：元/吨）.............................................................4图4豆油活跃合约期现价差...................................................................................................5图5棕榈油活跃合约期现价差...............................................................................................5图6菜籽油活跃合约期现价差...............................................................................................5图7毛豆油进口成本.............................................................................................................9图8棕榈油进口成本.............................................................................................................9图9菜籽油进口成本.............................................................................................................9图10国内豆油库存...............................................................................................................9图11国内棕榈油库存...........................................................................................................9图12国内菜籽油库存...........................................................................................................9 表1三大油脂期货市场表现...................................................................................................4表2毛豆油进口成本...............................................................................................................8表3棕榈油进口成本...............................................................................................................8表4菜籽油进口成本...............................................................................................................8 1市场回顾 1.1三大油脂现货价格大幅下跌 本 周 三 大 油 脂 现 货 价 格整 体 下 跌， 四 级 豆 油 张 家 港 现 货 价 格8830元/吨 ，周 比下 跌260。 广 州24度 棕 榈 油 现货 价上 涨 至7570元/吨 ， 周 比下 跌410元。进 口 菜籽 产 菜 油 广 东现 货 价上 涨 至9200元/吨 ， 周比下 跌400元 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2油脂期价遭遇重挫资金撤离 本 周 国 内 三 大 油 脂 期 价遭 遇 重 挫，其 中 菜 籽 油 下 跌5.86%领 跌 油 脂 板 块，豆 油 下 跌3.93%， 棕 榈 油 下 跌4.93%。三 大 油 脂 遭 遇 重 挫。同 时 ， 豆 油 和 棕 榈油 期 价均 呈 现 出 不 同程 度 的 减 仓，三 大 油脂 成 交 明 显 萎缩，豆 油 的成 交 量 出 现大 幅 萎缩 超 过100万 手。 表1三大油脂期货市场表现 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2产量预期影响油脂供应关注本周美农和马棕报告影响 2.1天气变化仍将影响美豆单产投机基金减持净多单 近日美国中西部天气题材总体前景明朗，在2023/24年度美豆库消比不高的背景下，美豆单产变化成为市场关注焦点。鉴于美国中西部北部美豆成熟偏晚，9月中旬仍是最终单产形成重要期，因而，中西部北部地区的早霜对于美豆单产的影响更为关键。 美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2023年8月31日当周，美国2023/24年度豆油净销售量减少900吨，显著低于上周和四周均值，因为对加拿大的销售量减少。当周出口量为2,500吨，显著高于上周和四周均值。主要目的地为墨西哥(1,700吨)。 美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，上周投机基金减持芝加哥豆油期市的净多单，这也是四周来首次减持。截至2023年9月5日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货以及期权上持有净多单58,317手，比一周前增长3,240手。前一周净买入3,240手。基金持有豆油期货和期权多单86,733手，一周前86,733手；空单28,416手，一周前28,416手。豆油期货和期权的空盘525,448手，一周前为525,448手。 2.2马棕库存预期攀升印度需求预计增加 马来西亚棕榈油局（MPOB）将于周一（9月11日）公布8月份棕榈油数据。一项调查结果显示，由于产量增加和出口放缓，马来西