玻璃/纯碱策略周报：纯碱预期走弱，玻璃驱动不足

纯碱预期走弱，玻璃驱动不足——玻璃/纯碱策略周报20230910 研究员： 唐运从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916tangyun@citicsf.com 1、玻璃：需求等待检验，盘面震荡运行 1.1、上周回顾：现货价格回升，盘面震荡下行 FG2301合约收盘价1689（-123）；FG2401主力合约收盘价1577（-73）。 主流生产贸易区域华北市场价1995元/吨（+5），华中市场价2050元/吨（+30）；全国均价2063元/吨（+27）。 1.2、玻璃供给：高利润维持，复产或逐步加速 1.2、玻璃供给：原料较为紧张，复产可能放缓 1.2、玻璃供给：投产增加，整体产量仍处于上行通道 ◼国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计305条(20.448万吨/日），其中在产246条，冷修停产59条。 ◼浮法玻璃行业平均开工率80.98%，环比持平；浮法玻璃行业平均产能利用率82.97%，环比+0.6%。 ◼全国浮法玻璃日产量为16.9万吨，环比-0.59%。全年产量累积同比-5.2%（前值-5.3%）。 1.3、玻璃需求：9月初订单和开工环比略微下滑，旺季仍待检验 ◼微观数据来看，8月底下游深加工企业订单天数18.9天（-1.2）。 ◼8月底钢化炉开工率为55.6%（-3.1%）。 ◼本周LOW-E玻璃产能利用率环比回升至71.37（+0.32）%。 1.3、玻璃需求：7月地产数据持续偏弱，但降幅环比收窄 ◼地产销售回升是解决当前地产困境重要途径，房企资金紧张是制约当前竣工的根本原因。 ◼资金端来看，房企到位资金情况再 度 下 滑。7月 当 月 同 比-21%（前值-22%）。 ◼销售端来看，7月地产销售同比降幅收窄，当月商品房销售面积同比-23.8%（前值-28.1%）。 1.4、玻璃消费：预期回暖，需求略微增加 浮法玻璃周度表观需求2690.6万重量箱（+458.7），今年表需累积同比2.33%（+0.58%） 产销率113.71% 1.5、玻璃库存：库存小幅去化 ◼全国浮法玻璃样本企业总库存4103.6万重箱，环比减少324.5万重箱，环比-7.33%。 库存指标与期现价格仍旧高度负相关。 1.5、玻璃库存：沙河企业库存继续去化，社会库存较低 ◼本周沙河地区经销商库存约230.4万重量箱（-9.6）。 ◼沙河地区企业库存146.88万重量箱（-12.5）。 1.6、玻璃利润：原料价格提涨，玻璃利润下滑 ◼本周（20230901-0907）浮法玻璃周均利润344元/吨，周环比下降32元/吨。其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润251元/吨，环比下降9元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润254元/吨，环比下降70元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润526元/吨，环比下降18元/吨。 1.7、基差期差：现实回暖，近月涨幅较大 ◼玻 璃 期 货FG2401-2405合 约价差112元/吨（-50）。 ◼玻 璃 期 货FG2309-2401合 约价差234元/吨（+46）。 15资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 1.7、基差期差：现货略微提涨，盘面走弱，基差再度回升 ◼FG2309合约基差72元/吨（+82），FG2401合约基差306元/吨（+128），FG2405合约基差418元/吨（+78）。 2、纯碱：供应存增量预期，下游观望情绪渐起 2.1、上周回顾：现货价格高位维持，期现远期背离 SA2309合约收盘价3544（+294）；SA2401合约收盘价1793（-260）。 沙河地区重质纯碱采购主流价3250（-）。 2.2、纯碱供给：本周新增检修，产量进一步下滑 ◼全国纯碱企业开工率78.5%（-2.82%）百万吨级纯碱企业开工率85.72%（+1.47%）。 ◼周内纯碱产量55.28万吨，环 比-1.64万 吨。轻 质 碱 产 量25.95万吨，环比-0.61万吨。重质碱产量29.33万吨，环比-1.03万吨。 20资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 2.2、纯碱供给：碱厂检修逐步走入尾声 ◼本周意外检修碱厂较多，因此产量降低，但大部分都是短期检修，下周预计产量恢复较多。 2.3、纯碱需求：海外价格回落，内外价差缩窄 ◼7月我国纯碱当月进口量为0.15万吨，累计进口量为20.63万吨。 ◼7月我国纯碱当月出口量为15.51万吨，累计出口量为111.42万吨。 2.3、纯碱需求：刚需稳中有升，重碱仍有缺口 ◼浮法玻璃当前全行业逐步有利润后，预计后续将会逐步复产，日熔将会缓步提升，当前日熔17万吨。 ◼光伏玻璃新增点火产线两条，日熔量小幅增加，目前日熔在9.10万吨/天。 ◼碳酸锂7月开工率68.78%，7月产量4.4万吨。消耗轻碱8.8万吨左右。 23资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 2.3、纯碱需求：现货持续紧张，下游维持刚需 ◼纯碱周度表观消费量56.94万吨（-0.45），产销率103%； ◼重碱表需29.71万吨（+0.04），轻碱表需27.23万吨（-0.5）。 2.4、纯碱库存：供需缺口仍存，库存不断去化 ◼本周国内纯碱厂家总库存12.47万吨，环比-1.66万吨。其中，轻 质 纯 碱7.18万 吨，环 比-1.28万吨，重碱5.29万吨，环比-0.38万吨。 25资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 2.5、纯碱价差：近月预期走强，价差震荡上行 ◼月差SA2401-SA2405到118元/吨（-113）。 ◼月差SA2309-2401到1751元/吨（+554）。 2.5、纯碱价差：远月走弱，基差走阔 ◼SA2309合约基差-294（-294），SA2401合约基差1457（+260），SA2405合约基差1575（+147）。 2.6、纯碱利润：现货价格大涨，利润持续提高 ◼隆众数据显示，联碱法（双吨）理论利润1934元/吨；氨碱法理论利润1507元/吨。 ◼自测成本氨碱法1460（-），联碱法双吨成本2168（-）。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层