商贸零售行业周报：珀莱雅上新能量系列，美护板块成长性优

行业研究●证券研究报告 商贸零售 行业周报 珀莱雅上新能量系列，美护板块成长性优 投资评级领先大市-B首次 投资要点 用户群体快速扩大，医美市场蓬勃发展。随着我国居民生活水平的提升，人们对自身形象的重视程度逐步提高、审美观念渐趋开放，加之我国医疗美容技术的快速发展，近几年来我国医美用户规模高速提升、医疗美容市场蓬勃发展，根据Mob研究院援引的《2022年新氧医美行业白皮书》，预计2022年我国医美消费用户规模超过2000万人，2023年将达到2354万人，2017-2021年CAGR高达45.9%，根据Mob研究院援引的艾瑞咨询《2022年中国医疗美容行业研究报告》，2017-2022年我国医美市场规模复合增速为15.4%，2022年受疫情影响增速略微放缓，同比增长5.6%，最终实现规模2300亿元。 首选股票 轻医美逐步崛起，25岁以上人群为医美主力军，收入并非医美的决定性因素。凭借着客单价低、见效快、安全性高和恢复期短等优点，轻医美项目近几年实现较快发展，根据《2022年新氧医美行业白皮书》，轻医美项目（非手术类）线上交易订单量占比逐年提升，2022年已高达84%；从消费人群上来看，MobTech数据显示，绝大多数医美人士的年龄在25岁以上，占比高达79.5%；除此之外，根据MobTech，收入并非医美的绝对限制因素，23年7月约有66.2%的医美人士月收入不足5k，其中30%低于3k。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益1.23-0.299.07绝对收益-4.51-2.820.43 当前我国医美渗透率低，增速乐观、市场空间广阔。根据Mob研究院整理数据显示，2022年中国每千人医美次数为17.4次，远低于韩国91次，由此可见，目前我国的医美渗透率仍处于较低水平，发展空间较大。根据Mob研究院援引的德勤《中国医美行业2023年度洞悉报告》，轻医美趋势明确、发展快速，预计2023年非手术类医美项目规模将达到2912亿元，同比+17.5%，其中注射类和能源类项目未来五年的复合增速预计将达到20-30%。 分析师吴东炬SAC执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn报告联系人王颖wangying5@huajinsc.cn 珀莱雅上新能量系列，发力400+元价格带，大单品矩阵战略持续深化。9月5日，珀莱雅官方公众号宣布上新能量系列，定位进阶抗皱、紧肤塑颜，产品包含眼霜、面霜、水、乳和精华油，其中精华油已于去年12月上市，据官方披露，公司能量系列新四款单品均配备独家CELLERGY科技，各产品配方体系亦有改善、功效突出。目前能量眼霜和能量面霜已上架天猫旗舰店，近期活动价分别为439元/35g、459元/90g，能量水乳则将于9月10日正式上架，从定价上来看，能量系列着重发力400+元价格带，与前期处于200-300元价格带的双抗/红宝石/源力系列形成有效区隔，且对标市面上1000+元高端产品，有望进一步提升品牌调性，夯实品牌影响力。此次能量系列瞄准中高端市场，有望进一步深化大单品矩阵战略，成为继畅销大单品“双抗”、“红宝石”之后的又一突破。 相关报告 投资建议：从中报披露情况来看，受益于疫后客流回升、产品推新升级等，美容护理板块业绩弹性逐步释放、总体表现较好；随着后续消费复苏，板块弹性有望加速释放，中长期来看，医美行业渗透率较低，市场空间广阔，未来有望受益于技术迭代、产品推新等实现持续增长，坚定看好板块基本面表现。此外，考虑到龙头企业具备较强的产品推新和品牌运营能力，且行业严监管常态化、产品审评周期较长有望进一步放大龙头优势，建议重点关注龙头标的爱美客、华东医药、华熙生物、朗姿股份、珀莱雅、贝泰妮。 风险提示：市场需求不足；行业竞争加剧；行业政策不利影响等。 内容目录 一、珀莱雅上新能量系列，美护板块成长性优..................................................................................................3 （一）医美赛道景气，看好长期发展...........................................................................................................3（二）珀莱雅上新能量系列，再拓400+元价格带.......................................................................................4（三）投资建议：建议重点关注龙头标的....................................................................................................5 （一）板块行情及重点公司估值..................................................................................................................6（二）资金情况...........................................................................................................................................9 四、风险提示...................................................................................................................................................11 图表目录 图1：2017-2023年中国医美用户规模（万人）.................................................................................................3图2：2017-2022年中国医美市场规模（亿元）.................................................................................................3图3：2017-2022年新氧平台线上交易订单量占比.............................................................................................4图4：医美人群年龄分布.....................................................................................................................................4图5：2023年7月医美人群月收入分布.............................................................................................................4图6：2022年中日巴美韩每千人医美次数..........................................................................................................4图7：连续使用能量眼霜28天，可有明显的提拉效果.......................................................................................5图8：使用能量面霜56天，皮肤紧实0.2cm......................................................................................................5图9：珀莱雅能量系列产品.................................................................................................................................5图10：近两周美容护理行业市场表现（%，申万一级&二级）...........................................................................6图11：月初至今美容护理行业市场表现（%，申万一级&二级）.......................................................................6图12：年初至今美容护理行业市场表现（%，申万一级&二级）.......................................................................7图13：近两周各行业涨跌幅（%，申万一级）...................................................................................................7图14：近两周美容护理板块涨跌幅（%，申万一级&二级）..............................................................................8图15：美容护理行业及子版块估值（PE_TTM）.............................................................................................8图16：美容护理板块近两周涨跌幅排名前八的个股（%）.................................................................................8图17：美容护理板块近两周涨跌幅排名后八的个股（%）.................................................................................8 表1：美容护理板块本周个股估值情况...............................................................................................................8表2：本周北上资金流动情况..............................................................................................................................9 一、珀莱雅上新能量系列，美护板块成长性优 （一）医美赛道景气，看好长期发展 用户群体快速扩大，医美市场蓬勃发展。随着我国居民生活水平的提升，人们对自身形象的重视程度逐步提高、审美观念渐趋开放，加之我国医疗美容技术的快速发展，近几年来我国医美用户规模高速提升、医疗美容市场蓬勃发展，根据Mob研究院援引的《2022年新氧医美行业白皮书》，预计2022年我国医美消费用户规模