混元大模型发布，AI商业化提速

腾讯控股公司动态跟踪报告

主要事件：

• 9月7日，腾讯全球数字生态大会召开，发布自主研发的混元大模型。
• 混元大模型参数规模超千亿，预训练语料超2万亿tokens，实现了算法、框架、平台全链路的自主研发。

技术亮点：

• 全链路自主研发：基于腾讯云的基础设施，包括星星海自研服务器、高性能算力集群、星脉高速网络等，支撑自研训练框架和推理框架，进行大模型的训练与优化。
• 性能优异：混元大模型在可靠性和成熟度上表现出色，具备强大的中文写作能力、逻辑推理能力，以及稳定的任务执行能力。
• 安全性提升：在安全性方面，混元大模型通过优化目标函数减少“胡言乱语”，提升安全性与智能性，拒答率提升20%。
• 处理复杂任务：优化位置编码，提高超长文本处理效果和性能，能够生成千字长文，增强推理思维与逻辑思维能力。

商业化应用：

• 业务协同：与腾讯会议、腾讯文档、腾讯广告等业务整合，提供如会议纪要生成、文本分析、广告素材制作等服务。
• 贡献业绩：混元大模型开始在广告业务中贡献业绩，预计将进一步强化企业服务能力，提升企业服务毛利率。

风险提示：

• 研发项目进展风险
• AI商业化进程不确定性

财务预测与估值：

• 营业收入：预计2022年、2023年、2024年、2025年的增长率分别为-0.99%、12.25%、10.89%、10.22%。
• Non-IFRS净利润：对应增长率分别为-6.57%、28.41%、13.58%、12.47%。
• 调整后每股收益EPS：预计2022年、2023年、2024年、2025年的EPS分别为12.10、15.54、17.65、19.85元。
• 估值指标：调整后PE分别为25、19、17、15倍。

财务预测：

• 资产负债表：详细列出了资产、负债和所有者权益的变动情况，如货币资金、应收账款、存货、长期股权投资、固定资产等项目的变动趋势。
• 利润表：展示了营业收入、营业成本、管理费用、财务费用等核心财务指标的变化趋势。

总体评价：

腾讯控股在AI领域持续投入，发布的混元大模型展现了其在技术研发和商业化应用方面的实力。随着混元大模型的集成到多个业务线中，预计将在广告业务等领域产生积极影响，同时面临研发和商业化过程中的不确定风险。基于财务预测和估值模型，建议投资者关注其业务增长潜力和估值水平。