甲醇周报：偏空因素压制 甲醇弱势下行

甲醇周报 偏空因素压制甲醇弱势下行 核心观点 甲醇：近期美联储部分官员释放鹰派信号，暗示年内仍有一次加息，此前乐观情绪受到冲击。与此同时，近期甲醇期货2401合约期价稳步上行至2654元/吨一线后，煤制甲醇装置纷纷扭亏为盈，供应预期逐渐增强。在偏空预期压制下，本周国内甲醇期货2401合约弱势下行，期价周度跌幅达3.33%至2523元吨。甲醇1-5月间价差升水程度小幅缩小至101元/吨。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 随着宏观面乐观预期减弱以后，风险偏好有所减弱。同时国内和海外甲醇供应压力回升，港口和内地社库累库压力不断增强，叠加烯烃需求增量有限，下游利润受到抑制后，需求驱动预期减弱。在甲醇供需预期转弱，多空矛盾分歧加剧的背景下，预计后市甲醇2401合约面临调整压力。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023年9月8日作者声明： （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅回落，基差贴水转升水.....................................41.2期价见顶回落，月差升水收窄...............................................52甲醇市场供需预期减弱.........................................................52.1国内甲醇开工率回升周度产量小幅增加......................................52.28月海外甲醇进口压力增大.................................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求小幅改善...........................................72.4港口库存小幅回升内陆库存小幅增加........................................92.5国内煤制甲醇扭亏为盈.....................................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总（单位：万吨）......................6表22023年5-7月国内甲醇装置检修情况汇总表（单位：万吨）........................7图10甲醇进口与华东报价及价差走势................................................7图11国内甲醇进口量走势..........................................................7图12国内甲醛开工率走势..........................................................8图13国内二甲醚开工率走势........................................................8图14国内醋酸开工率走势.........................................................8图15国内MTBE开工率走势........................................................8图16国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图17国内盘面烯烃利润走势........................................................8图18国内港口甲醇库存走势......................................................10图19国内甲醇社会库存走势......................................................10图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅回落，基差贴水转升水 2023年9月8日 当 周，我 国 华东 地 区 甲 醇 现货 主 流 报 价 在2535元/吨，当周 小 幅回 落55元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2515元/吨，周 环 比小 幅下 跌16元/吨 ； 华北 地 区 甲 醇 现货 主 流 报 价 在2350元/吨 ， 周环 比 略 微 下 跌5元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2401合 约 期价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 由 贴 水 转 为 升 水 结 构 。 截 止2023年9月8日当 周 ，二 者 基 差 维 持在12元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价见顶回落，月差升水收窄 近期美联储部分官员释放鹰派信号，暗示年内仍有一次加息，此前乐观情绪受到冲击。与此同时，近期甲醇期货2401合约期价稳步上行至2654元/吨一线后，煤制甲醇装置纷纷扭亏为盈，供应预期逐渐增强。在偏空预期压制下，本周国内甲醇期货2401合约弱势下行，期价周度跌幅达3.33%至2523元吨。甲醇1-5月间价差升水程度小幅缩小至101元/吨。随着港口累库压力凸显后，内地库存也开始同步增加。在供需预期转弱的背景下，预计后市甲醇2401合约期价面临下跌。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需预期减弱 2.1国内甲醇开工率回升周度产量小幅增加 2022年，我 国 甲醇 产 能 达 到10041万 吨/年，突 破1亿 吨 大关。但 是，2022年 我 国 甲 醇 产 量 为8022.5万 吨 ， 同 比 增 长3.3%， 增 幅 为5年 来 的 最 低 水 平 。目 前 来看 ， 国 内 甲 醇行 业 处 于 供 过于 求 的 局 面 。 随 着8月 后 半 月 国 内 甲 醇 价 格 稳 步 走 强 ， 国 内 煤 制 装 置 开 始 扭 亏 为 盈 ， 企业 装 置 提 升 开 工 率 意 愿 明 显 。 据 统 计 ，8月 我 国 甲 醇 行 业 装 置 负 荷 在73.6%，环 比 增加3.8个 百 分点。8月 周 度产 量 均 值 在163.75万 吨，较7月 周 度产 量 均值156.79万 吨，环 比 增加6.96万 吨。步 入9月 以 后，虽 然 国内 仍 有 部 分 甲醇项 目 有计 划 检 修，但 整 体检 修 量 偏 小，且中 下 旬重 启 项 目 集 中凸 显，包 括 部分CTO配 套 甲醇 装 置。据 显 示，截 止2023年9月8日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工 率 维 持 在75.88%， 周 环 比 略 微 增 加0.35%， 月 环 比 小 幅 回 升3.16%。 受 此 影 响 ，我 国 甲醇 周 度 产 量 周环 比 小 幅 增 加2.45万 吨，至169.09万 吨。在国 内经 济预期 向 好情 况 下，部 分 前期 检 修 过 后 项目 多 运 行 平 稳，预 计9月 国 内甲 醇 供 应将维 持相 对 高位 水 平 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 表2 2023年5-7月国内甲醇装置检修情况汇总表（单位：万吨） 2.2 8月海外甲醇进口压力增大 8月 以 来 ， 海 外 甲 醇 整 体 供 应 较 为 充 裕 ， 中 东 地 区 装 船 和 发 货 相 对 平 稳 ，叠 加 欧美 市 场 弱 需 挤压 影 响，预 计8月 我 国进 口 总 量 将 增至133万 吨 水平。今年1-8月 份，我 国 进口 甲 醇 规 模 料达928.14万 吨，较 去 年同 期 的843.6万 吨，大 幅 增 加9.66%。 就9月 我 国 进 口 甲 醇 规 模 来 讲 ， 预 计 总 量 在125-130万 吨 水平，呈 现 月环 比 小 幅 下 降态 势。主 要 因为 台 风 季 节 和巴 拿 马 运 河 堵塞 等 对 到 船卸 货 稍有 牵 制。基 于 目前 中 国 甲 醇 价格 处 于 全 球 高位 优 势 下，海 外 货量 流 入 积极 性 较强 。 换 言 之 ，未 来 外 部 甲 醇供 应 压 力 较 大。 数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.3甲醇下游传统和烯烃需求小幅改善 2022年，中 国 甲醇 表 观 消 费 量较 去 年 有 所 增加，其 中 上半 年 增 加 幅 度较 为明 显。据 显 示，2022年 全 年，中 国 甲醇 表 观 消 费 总量9273.12万 吨，较 去 年同期 增 加375.79万 吨 ，同 比 增 加4.22%。 本 周 国内 甲 醇 传