银行业月度跟踪：系列政策陆续落地；行业息差底部基本呈现

银行业月度跟踪：系列政策陆续落地；行业息差底部基本呈现 行业名称银行证券研究报告/行业月报2023年09月10日 评级：增持（维持） 分析师戴志锋 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 招商银行 33.17 5.41 5.98 6.52 7.05 6.20 5.61 5.14 4.76 增持 平安银行 11.27 2.30 2.59 2.82 3.03 5.03 4.46 4.10 3.82 增持 宁波银行 27.56 3.38 3.90 4.44 4.91 8.55 7.41 6.51 5.89 增持 江苏银行 6.93 1.72 2.05 2.44 2.88 4.15 3.48 2.92 2.48 买入 苏州银行 6.94 1.07 1.45 1.82 2.25 6.55 4.83 3.85 3.12 买入 备注:估值对应最新收盘价2023/09/08 投资要点 月度行情回顾：1.本月板块表现：本月股票市场整体下跌幅度较大，沪深300指数下跌6.2%，银行板块整体下跌6.4%，银行跌幅与沪深300相当。从银行板块估值 情况看，国有行、股份行、城商行板块最新PB分别为0.53、0.52、0.60，较上月分别下降3、6、7bp。2.本月个股涨跌情况：本月A股银行全部下跌，降息、存量房贷利率调整等靴子最终落地；H股个别银行表现良好。1）本月主要是第二周，第四周和第�周集中下跌，其中第二周下跌的原因主要是公布的社融数据较差，新增规模低于预期，市场对经济较为悲观；第四周LPR非对称降息不及预期又造成一轮下跌；最后一周是存量房贷利率调整政策落地导致银行最后一跌。2）A股累计月涨跌靠前5的个股分别是长沙银行、江苏银行、常熟银行、沪农商行、建设银行，月涨幅分别为-1.09，-1.25，-1.25，-1.36，-2.60个百分点。3）H股涨跌幅前5的个股分别是天津银行、贵州银行、晋商银行、徽商银行、锦州银行，累计月涨幅分别为5.66,3.68，0.79,0.43，0.00个百分点。3.本月外资持股变动情况：本月外资整体减仓银行股。本月外资加仓比例排名前5的个股分别是常熟银行、无锡银行、紫金银行、厦门/银行、贵阳银行，增幅分别为0.87，0.79，0.77，0.73，0.65个百分点。 行业重点政策：本月各部门集中出台了一系列刺激经济发展、活跃资本市场，提振 投资者信心的政策；政策呵护银行息差底线明确。政策范围涵盖“认房不认贷”、降 低存量房贷利率，存款利率调整、央行提出商业银行续保持合理利润和净息差水平确定息差底部、中央提出制定一揽子化债方案，要求今年新增专项债在9月底前发行完毕等等。除此以外，证监会在短时间内出台多项包括降低印花税，收紧IPO，放款融资融券限制，规范减持等一系列政策，活跃资本市场，在活跃资本市场，提振投资者信心方面释放除了强烈的信号。 上市银行重点公告：1.人事变动：重庆银行行长冉海陵先生因到龄退休，公司董事 会通过决议决定聘请原渝农商行副行长高嵩先生任行长。苏州银行赵琨先生因工作调整，决定辞去执行董事、行长及董事会相关专门委员会职务，副行长�强将代为履行行长职责。郑州银行赵飞先生因工作调整，决定辞去本行行长职务，副行长孙海刚代为履行行长职责。2.收购兼并：无锡银行目前持有姜堰村镇银行51%的股份，拟进一步收购姜堰村镇银行部分股东所持有的1350万股股份，占该行总股本的9%。3、本月上市银行陆续披露了2023年半年报。整体来看，营收持平、净利润+3.3%；规模与拨备仍是增长主因。 资金价格跟踪：国债期限利差收窄，银票转贴现利率上升。1、本月国债一年期和十年期到期收益率分别小幅上升与下降，期限利差略微收窄。本月国债一年期到期 执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 分析师邓美君 执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn 基本状况 上市公司数42 行业总市值(百万元)9,792,075 行业流通市值(百万元)6,679,100 行业-市场走势对比 20% 10% 0% -10% -20% 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 -30% -40% 银行沪深300 相关报告 收益率为1.91%，较上月上升9bp，十年期到期收益率为2.56%，较上月下降10bp；期限利差为0.65%，较上月收窄20bp。2、银票转贴现利率上升。8月半年期国股行银票转贴现利率为1.31%，半年期城商行银票转贴现利率为1.45%，较上月分别上升22bp/22bp。3、8月货基收益率小幅下降，理财收益率总体保持平稳。8月货币基金利率（余额宝：7日年化收益率）为1.56%，较上月下降8bp，当月理财产品3个月收益率保持平稳。4、存量同业存单利率保持稳定。8月上市银行同业存单 整体存量成本不变，维持在2.39%，其中国有行/股份行/城商行、成本不变，分别为2.38%/2.38%/2.37%，农商行成本上升1bp至2.43%，整体保持稳定。 信用风险跟踪：1.信用风险跟踪：违约数量和总金额下降。共有8家企业的16支信 用债发生违约或展期，发行规模共108.35亿元，违约日债券余额共计83.33亿元， 逾期本金共计63.97亿元，逾期利息共计5.85亿元。本月信用债违约数量和违约金额较上月明显下降，违约企业数量减少一半。2.违约地产公司信用跟踪：下月兑付压力较大。重点关注企业中，碧桂园、恒大地产集团有限公司下月到期债务规模较 大，分别为3.29亿、2.32亿。统计2023年8月各企业债务到期情况，下月各企业到期的国内和国际债务金额相比上月增加，兑付压力较大。3.城投公司债务风险情况：赣州城投评级展望被调整为负面。本月惠誉将赣州城投评级展望调整为负面， 广州城投被穆迪撤销“A3”发行人评级，同时西藏城投中期业绩报告显示利润同比下降较多，显示出部分地区的城投债务压力仍然较大。 板块投资建议：优质城农商行的基本面确定性大：宁波银行、江苏银行、苏州银行。 经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。经济复苏弱，选择防御型银行：大型银行。 风险提示事件：经济下滑超预期。经济恢复不及预期。 内容目录 图表目录 一、月度行情回顾：银行涨跌幅与沪深300相当.-4- 二、本月行业重点政策：一系列政策陆续出台，释放活跃资本市场信号...........-7- 三、上市银行重点公告：多家银行高管变动，银行中报业绩稳健....................-11- 四、资金价格跟踪：国债期限利差收窄，银票转贴现利率上升........................-14- �、信用风险跟踪.............................................................................................-16- 5.1信用风险跟踪：违约数量和总金额下降..............................................-16- 5.2违约地产公司信用跟踪：下月兑付压力较大......................................-17- 5.3城投公司债务风险情况：赣州城投评级展望被调整为负面.................-19- 六、银行板块投资建议......................................................................................-19- 图表1：各板块本月涨跌情况.-4- 图表2：银行板块估值情况................................................................................-4- 图表3：A股银行本月涨跌幅.............................................................................-5- 图表4：H股银行本月涨跌幅.............................................................................-5- 图表5：外资持股变动........................................................................................-6- 图表6：本月重要政策及会议.............................................................................-7- 图表7：我国商业银行ROE和净息差水平已降至政策底线.................................-8- 图表8：存量房贷利率下调影响测算..................................................................-8- 图表9：存贷综合影响测算................................................................................-9- 图表10：本月上市银行重要公告.....................................................................-12- 图表11：上市银行营收、PPOP同比增速......................................................-13- 图表12：上市银行归母净利润同比增速..........................................................-13-图表13：国债十年期到期收益率和期限利差（%）........................................-15-图表14：银票转贴现利率情况（%）..............................................................-15- 图表15：货币基金利率（%）.........................................................................-15- 图表16：理财产品收益率（%）.....................................................................-15- 图表17：上市银行存量同业存单利率（%）...................................................-15- 图表18：违约债券基本信息............................................................................-17- 图表19：违约地产公司基本信息.....................................................................-18- 图表20：城投风险跟踪....................................................................................-19- 一、月度行情回顾：银行涨跌幅与沪深300相当 8月板块表现：本月股票市场整体下跌幅度较大