保险行业上市险企2023年中报综述：负债端向好态势有望延续

上市险企2023年中报综述

行业总览

2023年上半年，上市险企的营业收入表现稳健，除新华保险外，其余企业均实现了正增长。归母净利润方面，呈现出分化趋势，主要受投资收益表现的影响。按照新会计准则，中国人保、新华保险实现了同比增长，而中国平安、中国人寿、中国太保则面临不同程度的下滑。

寿险

• 复苏态势强劲：寿险领域呈现出明显的复苏迹象，新业务价值（NBV）保持高增长态势。
• 渠道分析：
  • 银保渠道：新单保费的大幅增长推动了银保渠道的NBV及价值贡献提升。中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险的银保渠道保费分别增长至61.7%、45.7%、18.1%、12.9%和7.7%，主要得益于银保合作的深入和价值增长策略的实施。
  • 个险渠道：虽然代理人队伍持续出清，但效率提升明显。通过高预定利率产品的刺激和队伍质态的改善，各险企人均月产能大幅提高，有效应对了市场挑战。

财险

• 稳健增长：财险保费收入稳定增长，尤其是中国太保的增长显著高于行业平均水平，主要得益于对非车险业务的重视，非车险业务保费收入同比增长24.5%。
• 成本管控：中国财险在定价和成本管控方面表现突出，车险及非车险的成本率(COR)均优于行业平均水平。

投资

• 投资收益承压：投资收益受到权益市场和债券市场的负面影响，各险企的投资收益普遍承压。
• 资产配置调整：为应对市场变化，各险企增加了对债券的投资配置，但这也导致了总投资收益率和净投资收益率的同比下滑。

投资建议

• 预计2023年下半年至2024年，保险公司经营将呈现持续改善的趋势，同时资产端的改善有望推动估值修复。推荐关注新华保险、中国人寿和中国人保，特别是新华保险和中国人寿在负债端和资产端的弹性较高，中国人保具有资产端配置弹性的潜力。

风险提示

• 包括但不限于权益市场大幅波动、车险赔付超预期、自然灾害频发、代理人产能增长不及预期、长端利率持续下行以及产品切换进展不达预期等风险因素。

结论

2023年中报显示，上市险企在负债端展现出良好的复苏态势，特别是在寿险领域和财险的稳健增长。然而，投资端的压力以及成本管控的挑战也对业绩构成了一定的影响。未来，随着经营环境的改善和资产配置的优化，保险行业的增长前景值得期待。

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