机械设备2023年中报综述：上半年业绩表现改善，需求不足为当前主要阻碍

上半年业绩表现改善，需求不足为当前主要阻碍 投资评级同步大市维持评级 投 资 要 点 [table_summary]◆行情走势回顾。年初至9月7日，SW机械设备行业指数上涨6.20%，在申万一级行业中排名第7，跑赢沪深300指数9.12个百分点。各子行业指数均实现上涨，其中工程机械涨幅达12.33%居首，专用设备表现较弱，为3.07%。行业及子行业的PE（TTM）水平目前处在相对较低的分位数水平，除工程机械处在十年期分位数52.18%外，其余均在50%以下。PB（LF）的形势基本相同，轨交设备的十年期分位数已下探至9.93%。 ◆行业盈利能力有所改善。2023H机械设备行业共实现营收8883.83亿元，同比增长6.43%，实现归母净利634.17亿元，同比增长10.08%，增速相较于2023Q1均有提升。行业内企业2023H营收及归母净利增速同比下滑的企业数量仍较多。2023H毛利率与净利率分别为23.49%与7.65%，均延续着上行的趋势，同比2022H分别提升了1.85pct/0.24pct，同时二者间的差距较2023Q1有所缩小。ROE（TTM）方面2023H全行业为7.33%，同比增长0.24pct，较2023Q1增长0.21pct。 作者 潘子栋分析师资格证书：S0380521080001联系邮箱：panzd@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-118 ◆二级子行业分析：通用设备盈利能力有所下滑，2023H营收与归母净利润分别同比+1.52%/-3.08%。利润率相较2023Q1略增，达到毛利率22.30%、净利率6.86%，同比则分别提升0.81pct与下降0.35pct。ROE（TTM）降0.1pct至6.61%。三级行业磨具磨料与制冷空调设备继续维持较强的增长势头。专用设备中除纺织服装设备与其它专用设备外其他三级行业均实现了较好提升。2023H专用设备营收与归母净利同比分别+11.67%/+3.36%。毛利率基本与2023Q1持平，为23.24%，同比提升1.07pct。净利率则同比降0.65pct至7.65%，但较2023Q1提升0.83pct。ROE（TTM）水平为7.33%，与2023Q1持平，同比则提升0.83pct。轨交设备稳健向好，2023H营收、归母净利同比分别增1.12%与4.43%，毛利率与净利率分别为20.33%与6.24%，较2023Q1分别提升0.42pct/1.30pct，同比分别提升1.36pct/0.32pct。下游铁路运输固定资产投资与运输需求均在提升，看好对业绩的后续拉动。工程机械归母净利同比明显增长，2023H营收与归母净利润同比分别增8.46%与35.24%，毛利率和净利率分别为25.02%与8.77%，较2023Q1提升0.66pct/0.68pct，同比提升达5.04pct/1.72pct。ROE（TTM）出现较大改善，2023H为8.55%，较2023Q1高出1.15pct，同比提高0.56pct。但因国内房地产较为低迷，面临着内需不足带来的风险。自动化设备维持高增长，营收与归母净利同比分别增13.89%与20.51%，毛利率基本维持稳定，净利率达2021年年报以来最高值。ROE（TTM）较2023Q1提升0.50pct。三级行业中机器人表现突出，下游工业机器人需求旺盛。 相关报告 《万和证券-行业研究-中集车辆（301039.SZ)：海外业务发展亮眼，毛利率增长显著》2023-08-30《行业月报-工程机械需求有望提振，自动化设备受益政策拉动》2023-08-09《行业投资策略-需求释放与政策主线共舞，关注能源装备与高端制造》2023-01-05 ◆投资建议：关注汽车产业链上游设备。在制造业整体需求仍偏弱的背景下，汽车业的表现相对突出，8月生产指数和新订单指数均高于53.0%，生产经营活动预期指数超过60.0%，2023年初至今固定资产投资同比增速较2022年进一步提升。从中报数据观察，自动化设备中机器人板块的表现也印证了汽车等下游行业需求的旺盛。建议可关注伊之密等汽车产业链企业。谨慎关注工程机械领域，2023H工程机械行业业绩表现较好，但后续需求存在着内需不足、出口下降的风险，建议密切跟踪关注房地产、基建等行业走势与政策环境，可关注三一重工、恒立液压等企业。对机械设备行业维持“同步大市”评级。 ◆风险提示：下游需求不及预期；大宗商品价格波动。 正文目录 行情走势回顾：涨幅跑赢大盘，估值水平处在较低位置...............................................4业绩分析：行业盈利能力有所改善................................................................................5二级子行业业绩分析......................................................................................................7（一）通用设备：营收净利规模稳健，盈利能力有所下滑...................................................7（二）专用设备：多个细分板块表现出色............................................................................8（三）轨交设备：稳健向好，看好下游需求持续提升........................................................10（四）工程机械：业绩提升但面临内需不足风险...............................................................11（五）自动化设备：维持高增长，机器人板块表现突出....................................................14投资建议......................................................................................................................16风险提示......................................................................................................................17 图表目录 图1 2023年初开始SW机械设备指数走势（截至2023年9月7日）..............................................................4图2 2023年申万一级行业指数涨跌幅（截至2023年9月7日）......................................................................4图3机械设备二级子行业指数走势（截至2023年9月7日）...........................................................................4图4机械设备行业与二级子行业PE（TTM）走势.............................................................................................5图5机械设备行业与二级子行业PB（LF）走势..................................................................................................5图6机械设备行业营收情况....................................................................................................................................6图7机械设备板块归母净利润情况........................................................................................................................6图8行业中企业2023H营收与归母净利同比增速分布.......................................................................................6图9毛利率与净利率水平........................................................................................................................................6图10 ROE（TTM）走势........................................................................................................................................6图11经营活动现金流量净额..................................................................................................................................7图12存货与应收账款周转天数..............................................................................................................................7图13通用设备板块营收情况..................................................................................................................................7图14通用设备板块归母净利润情况......................................................................................................................7图15通用设备毛利率与净利率水平......................................................................................................................8图16通用设备ROE（TTM）走势.......................................................................................................................8图17通用设备单季度经营活动现金流量净额.......................................................................................