机械设备2023年三季报业绩综述：行业业绩增速放缓，轨交与自动化设备需求维持景气

投资评级同步大市维持评级 投 资 要 点 [table_summary]◆行情走势回顾：行业指数涨幅回撤。2023年初至11月3日，SW机械设备行业指数上涨1.40%，在申万一级行业中排名第9，跑赢沪深300指数8.83个百分点。子行业中轨交设备涨幅居首，达5.48%，其次为通用设备与专用设备，工程机械与自动化设备下跌。 ◆行业业绩增速放缓，维持稳健增长。2023前三季度机械设备行业共实现营收1.35万亿元，同比增长4.77%，实现归母净利944.23亿元，同比增长4.44%，增速相较于2023H均有所下降。行业内企业2023Q1~3营收及归母净利增速总体与上半年态势接近，同比下滑的企业数量较多，且归母净利同比增速的分布趋向于两端，盈利能力存在一定分化。2023Q1~3毛利率与净利率分别为23.71%与7.53%，较2023H分别+0.22pct/-0.11pct，二者差距再度出现扩大。ROE（TTM）方面2023Q3全行业为7.08%，同/环比分别-0.13pct/-0.25pct。 ◆二级子行业分析：通用设备盈利能力改善，2023Q1~3营收与归母净利润同比分别+5.01%/+10.66%，增速表现明显优于中报，此前表现突出的磨具磨料与制冷空调设备的同比增速出现了较大下滑，颓势较大的金属制品则表现出较大改善。利润率继续提升至毛利率22.47%、净利率7.20%，同比+0.32pct/+0.25pct。三季度的ROE（TTM）为6.83%，同/环比分别+0.96pct/+0.22pct。 作者 潘子栋分析师资格证书：S0380521080001联系邮箱：panzd@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-118 相关报告 专用设备增速回落，盈利能力下滑。2023Q1~3营收与归母净利润同比分别+6.79%/-11.32%，增速较中报有较大回撤，各细分板块中除能源与重型设备外，其余板块增速均较中报有较大回撤。毛利率与净利率分别为23.09%、7.22%，相比中报分别-0.15pct/-0.39pct。ROE（TTM）下探至6.52%，为一年来最低值。轨交设备盈利能力持续改善，2023Q1~3营收与归母净利润同比+1.19%/+3.88%，增速维持稳定。前三季度毛利率、净利率分别为21.09%/6.46%，呈现持续的改善。ROE（TTM）稳定在6.70%。下游铁路运输业建设投入与运输需求维持高位，看好全年轨交设备需求。 《行业月报-多项会议聚焦新型工业化，关注高端制造+国产替代》2023-10-11《行业专题-上半年业绩表现改善，需求不足为当前主要阻碍》2023-09-11《行业月报-工程机械需求有望提振，自动化设备受益政策拉动》2023-08-09 工程机械增速回落，2023Q1~3营收与归母净利润同比分别+1.84%/+15.64%，板块整体以及整机营收增速有较大下降，器件营收增速转正，三者的归母净利增速 均 有 明 显 下 降 。毛利 率 和 净 利 率 分 别 为25.32%与8.32%， 较 中 报 分 别+0.30pct/-0.45pct，毛利率继续创下2021年以来新高，净利率仍在2022年初以来的较高位置。ROE（TTM）较中报下降0.33pct至8.22%。在下游需求有放缓态势的背景下，万亿国债发行有望成为回升契机。 自动化设备业绩增速放缓，2023Q1~3营收与归母净利润同比+12.94%/+12.65%，增速相较中报有一定下滑。机器人和工控设备增速表现有所下降但仍维持在较高水平，其他自动化设备增速回落显著，激光设备营收净利增速均出现负值。毛利率、净利率分别为31.14%/9.92%，相较中报分别+0.38pct/-0.33pct。ROE（TTM）较中报下降0.44pct至8.04%，为2021年至今的较低水平。预计下游对工业机器人的需求仍将维持较高水平。 ◆投资建议：交通运输相关的装备及其上游加工设备值得关注。国家统计局数据显示汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数均高于55.0%，生产经营活动预期指数均位于60.0%以上高位景气区间，在制造业景气水平有所回落的背景下表现突出。从上市公司业绩观察，轨交设备、工业机器人（汽车等上游）等行业的业绩表现也维持的较好。建议可关注汽车、轨交设备和上游加工设备，可关注中集车辆、绿的谐波等企业。对机械设备行业维持“同步大市”评级。 风险提示：下游需求不及预期；大宗商品价格波动。 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 正文目录 行情走势回顾：行业指数涨幅回撤................................................................................4业绩分析：业绩增速放缓，维持稳健增长.....................................................................5二级子行业业绩分析......................................................................................................7（一）通用设备：业绩增速提升，盈利能力改善.................................................................7（二）专用设备：营收增速回落，盈利能力下滑.................................................................8（三）轨交设备：盈利能力持续改善，下游维持高景气....................................................10（四）工程机械：业绩增速回落，期待政策拉动...............................................................11（五）自动化设备：业绩增速放缓，下游需求预计维持景气.............................................14投资建议......................................................................................................................16风险提示......................................................................................................................16 图表目录 图1 2023年初开始SW机械设备指数走势（截至2023年11月3日）............................................................4图2 2023年申万一级行业指数涨跌幅（截至2023年11月3日）....................................................................4图3机械设备二级子行业指数走势（截至2023年11月3日）.........................................................................4图4机械设备行业与二级子行业PE（TTM）走势.............................................................................................5图5机械设备行业与二级子行业PB（LF）走势..................................................................................................5图6机械设备行业营收情况....................................................................................................................................6图7机械设备板块归母净利润情况........................................................................................................................6图8行业中企业2023Q1~3营收与归母净利同比增速分布.................................................................................6图9毛利率与净利率水平........................................................................................................................................6图10 ROE（TTM）走势........................................................................................................................................6图11单季度经营活动现金流量净额......................................................................................................................7图12存货与应收账款周转天数..............................................................................................................................7图13通用设备板块营收情况..................................................................................................................................7图14通用设备板块归母净利润情况......................................................................................................................7图15通用设备毛利率与净利率水平......................................................................................................................8图16通用设备ROE（TTM）走势.......................................................................................................................8图17通用设备单季度经营活动现金流量净额..........................................................