行业周报：关注引入中长期资金政策，增配非银

周观点：关注引入中长期资金政策，增配非银 银行调降定存利率利好储蓄型保单销售，活跃资本市场政策有望蔓延至保险公司，减少障碍、提升险企增配权益资产积极性或是引入中长期资金的重要政策举措，保险股资产和负债端边际向好，继续推荐。近期券商板块超额收益有所下降，IPO管控、降费等让利型政策叠加市场交易量走弱对券商下半年手续费收入带来一定压制。考虑到目前券商板块机构配置和估值仍较低，政策面有望延续积极态势，稳增长组合拳利于提升权益市场风险偏好，当下券商板块仍具较强配置价值。 保险：存款利率下调利好储蓄产品销售，关注保险资金入市相关政策举措 （1）2023年9月5日，国家金融监督管理总局发布通知，要求险企有序开展个人税延型养老保险与个人养老金衔接。于2023年9月1日起，银保信公司关闭税延型养老保险新单接口及新开户功能，停止出具产品税收扣除凭证。投保人可申请税延型养老保险保单变更为个人养老金税延型养老保险，并核对2022、2023年度合计缴费上限，超过12000元/年部分可申请退还部分保费。本次政策主要为税延型养老保险投保人完成第三支柱税优政策协调统一，并降低领取时个人所得税率，利于个人养老金体系的进一步完善。（2）五年期银行定存利率再次下调利好储蓄型保单吸引力提升，供需两端积极因素延续，保险负债端景气度有望延续至2024年。资产端看，10年期国债收益率再次站上2.6%关口，同时活跃资本市场政策有望从保险公司中长期资金入市方面发力，保险股资产和负债端均边际向好。 推荐中国太保、中国人寿、中国平安，受益标的新华保险。 券商：证监会表示将研究出台更多务实、管用的政策举措 （1）本周日均股票成交额0.78万亿，环比-17%，本周偏股/非货基金份额113/302亿，环比+654%/+240%。（2）证监会官网披露，近日证监会就活跃资本市场、提振投资者信心召开三场座谈会分别听取意见建议。优化IPO和再融资监管安排、进一步规范股份减持行为、调降融资保证金比例、公募基金费率改革、放宽指数基金注册条件、降低最低结算备付金缴纳比例、高质量建设北交所等政策举措已经落地，政策效果正在逐步显现。下一步，证监会将认真研究与会人士提出的意见建议，研究出台更多务实、管用的政策举措，成熟一项、推出一项，切实维护资本市场稳定健康发展。（3）活跃资本市场政策有望持续落地，引入中长期资金、券商风控指标松绑等方面值得期待，宏观稳增长组合拳有望提升权益市场偏好，券商板块估值仍位于较低水位，叠加政策积极，继续看好券商板块机会。 受益标的：东方财富，华泰证券，财通证券，国联证券，中信证券，国信证券，东方证券，兴业证券，同花顺，指南针。 受益标的组合 券商&多元金融：华泰证券，财通证券，东方财富，国联证券，国信证券，中信证券，东方证券，兴业证券，同花顺，指南针，江苏金租，香港交易所。 保险：中国太保，中国人寿，中国平安，新华保险，中国人保，友邦保险。 风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 1、周观点：关注引入中长期资金政策，增配非银 银行调降定存利率利好储蓄型保单销售，活跃资本市场政策有望蔓延至保险公司，减少障碍、提升险企增配权益资产积极性或是引入中长期资金的重要政策举措，保险股资产和负债端边际向好，继续推荐。近期券商板块超额收益有所下降，IPO管控、降费等让利型政策叠加市场交易量走弱对券商下半年手续费收入带来一定压制。 考虑到目前券商板块机构配置和估值仍较低，政策面有望延续积极态势，稳增长组合拳利于提升权益市场风险偏好，当下券商板块仍具较强配置价值。 保险：存款利率下调利好储蓄产品销售，关注保险资金入市相关政策举措 （1）2023年9月5日，国家金融监督管理总局发布通知，要求险企有序开展个人税延型养老保险与个人养老金衔接。于2023年9月1日起，银保信公司关闭税延型养老保险新单接口及新开户功能，停止出具产品税收扣除凭证。投保人可申请税延型养老保险保单变更为个人养老金税延型养老保险，并核对2022、2023年度合计缴费上限，超过12000元/年部分可申请退还部分保费。本次政策主要为税延型养老保险投保人完成第三支柱税优政策协调统一，并降低领取时个人所得税率，利于个人养老金体系的进一步完善。（2）五年期银行定存利率再次下调利好储蓄型保单吸引力提升，供需两端积极因素延续，保险负债端景气度有望延续至2024年。资产端看，10年期国债收益率再次站上2.6%关口，同时活跃资本市场政策有望从保险公司中长期资金入市方面发力，保险股资产和负债端均边际向好。推荐中国太保、中国人寿、中国平安，受益标的新华保险。 券商：证监会表示将研究出台更多务实、管用的政策举措 （1）本周日均股票成交额0.78万亿，环比-17%，本周偏股/非货基金份额113/302亿，环比+654%/+240%。（2）证监会官网披露，近日证监会就活跃资本市场、提振投资者信心召开三场座谈会分别听取意见建议。优化IPO和再融资监管安排、进一步规范股份减持行为、调降融资保证金比例、公募基金费率改革、放宽指数基金注册条件、降低最低结算备付金缴纳比例、高质量建设北交所等政策举措已经落地，政策效果正在逐步显现。下一步，证监会将认真研究与会人士提出的意见建议，研究出台更多务实、管用的政策举措，成熟一项、推出一项，切实维护资本市场稳定健康发展。（3）活跃资本市场政策有望持续落地，引入中长期资金、券商风控指标松绑等方面值得期待，宏观稳增长组合拳有望提升权益市场偏好，券商板块估值仍位于较低水位，叠加政策积极，继续看好券商板块机会。受益标的：东方财富，华泰证券，财通证券，国联证券，中信证券，国信证券，东方证券，兴业证券，同花顺，指南针。 受益标的组合 券商&多元金融：华泰证券，财通证券，东方财富，国联证券，国信证券，中信证券，东方证券，兴业证券，同花顺，指南针，江苏金租，香港交易所。 保险：中国太保，中国人寿，中国平安，新华保险，中国人保，友邦保险。 表1：受益标的估值表 2、市场回顾：A股整体下跌，非银板块跑赢沪深300 本周（9月4日至9月8日，下同）A股整体下跌，沪深300指数-1.4%，创业板指数-2.4%，中证综合债指数-0.3%。本周非银板块下跌0.3%，跑赢沪深300指数，券商和保险分别-0.6%/+0.2%。从主要个股表现看，本周中国太保/江苏金租上涨3.5%/1.6%，涨幅领先。 图1：本周A股下跌，非银板块跑赢沪深300 图2：本周中国太保/江苏金租上涨3.5%/1.6% 3、数据追踪：成交额环比下降 基金发行情况：本周新发股票+混合型基金20只，发行份额113亿份，环比+654%，同比+31%。截至9月8日，2023年累计新发股票+混合型基金455只，发行份额2186亿份，同比-36%。本周待审批偏股型基金增加15只。 券商经纪业务：本周市场日均股基成交额8942亿元，环比-19%，同比-1.4%；截至9月8日，两市年初至今累计日均股基成交额为10222亿元，同比-4.0%。 券商投行业务：截至9月8日，2023年全市场IPO/再融资/债券承销规模3108/4787/88421亿，同比-29%/-6%/+15%，IPO和再融资同比下降，债券承销规模同比提升。 券商信用业务：截至9月8日，全市场两融余额达到15704亿元，较2023年初持平，两融余额占流通市值比重为2.25%；融券余额923亿元，占两融比重达到5.88%，占比环比下降。 图3：2023年8月日均股基成交额同比-13% 图4：2023年1-8月IPO承销规模累计同比-28% 图5：2023年1-8月再融资承销规模累计同比-0.4% 图6：2023年1-8月债券承销规模累计同比+16% 图7：2023年8月两市日均两融余额同比-3.2% 寿险保费月度数据：2023年7月5家上市险企寿险总保费合计1076亿元、同比+21.0%，增速较6月下降4.9pct，其中：中国太保+89.8%、新华保险+21.9%、中国平安+14.9%、中国人保+12.8%、中国人寿+4.7%，上市险企7月保费同比延续此前扩张趋势，预计主要系新单同比改善带动。2023年前7月寿险总保费累计同比分别为：中国人保+10.0%、中国太保+9.7%、中国平安+9.0%、中国人寿+6.8%、新华保险+6.6%。 财险保费月度数据：2023年7月4家上市险企财险保费收入709亿元、同比为+0.2%，较6月+8.8%下降8.7pct，各家险企7月财险保费同比分别为：众安在线+35.3%（6月+52.4%）、太保财险+4.5%（6月+10.1%）、人保财险-2.3%（6月+10.0%）、平安财险-2.5%（6月+2.6%）。 图8：2023年7月上市险企寿险保费同比增长 图9：2023年7月财险保费同比分化 4、行业及公司要闻：监管部门向险企下发《关于开展保险资 金长期入市情况调研的通知》 行业要闻: 【证监会专项检查8家高撤否率投行，6家被罚】财联社9月8日电，证监会官网今日发布一批针对证券公司投行业务的监管措施。据了解，这是上半年针对“一查就撒”、“带病闯关”等突出问题，证监会组织开展的8家撤否率较高的券商投行内控现场的处理结果。最终，根据问题的类型、性质和数量分类采取措施，证监会对中天国富采取监管谈话的监管措施，对国信证券、华西证券、西部证券采取责令改正的监管措施，对华创证券、中德证券采取出具警示函的监管措施。同时，证监会也对16名相应证券公司主要负责人、分管投行业务负责人、内核负责人、质控部门负责人等分类采取监管措施，并要求公司对相关责任人员进行内部追责。据记者观察，我国全面注册制改革顺利落地，对国内券商提出更高要求，倒逼投行业务转型升级。监管料将保持从严监管态势，持续发挥现场检查和现场督导作用，常态化开展投行内控现场检查，力争在三年内实现对保荐机构督导、检查的全覆盖。（财联社） 【证监会就修订《公司债券发行与交易管理办法》和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第24号——公开发行公司债券申请文件》公开征求意见】本次修订坚持市场化、法治化，坚持制度先行、规则先行，明确企业债券适用《证券法》等上位法，着力构建统一的公司债券监管制度规则体系，主要遵循四个原则:一是坚持稳字当头。做好制度规则衔接，保持企业债券市场平稳健康发展。二是夯实制度基础。在规章和规范性文件层面进一步完善公司债券(含企业债券)制度规则体系，明确将企业债券总体纳入公司债券监管框架，强化监管协同，提升监管效能。三是促进功能发挥。在借鉴企业债券管理经验的基础上，保持企业债券“资金跟着项目走”等制度安排，更好发挥支持国家重大战略、重大项目建设等功能。四是维护市场生态。结合监管实践，进一步强化防假打假、募集资金监管、打击非市场化发行等方面的监管要求，压实债券发行人主体责任，督促中介机构归位尽责，着力健全与债券注册制改革相适应的事中事后监管制度机制。（财联社） 【证监会：将公募REITs试点资产类型拓展至消费基础设施】财联社9月8日电，为进一步拓宽基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点资产范围，丰富投资者选择，促进公募REITs市场健康发展，不断提高资本市场服务实体经济能力，证监会拟对《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（证监会公告〔2020〕54号）第五十条进行修改，将公募REITs试点资产类型拓展至消费基础设施。现向社会公开征求意见。（财联社） 【监管正开展保险资金长期入市情况调研】财联社9月4日电，财联社记者获悉，近日监管部门向险企下发《关于开展保险资金长期入市情况调研的通知》，为了解保险资金长期入市情况，组织开展有关调研，内容包括国外（欧美）市场历史演变、政策支持；国内投资情况、投资方式、考核方式；国内发展中存在困难及问题；以及政策建议等，要求9月14日前形成调研报告并发送。（财联社） 【美联储Q2金融账户报告：股楼双升令美国家庭净资产刷新历史