数说公募主动权益基金2023年半年报

⚫持有人结构：2023年上半年，A股市场先扬后抑，预期和指数表现均由年初的强势逐渐转弱，存量市场资金主题博弈特征较为明显。主动权益基金总份额相比去年末有所下降，呈现一定净赎回，机构持有份额占比小幅提升。从持有人资金分布情况来看，2023年上半年，个人投资者资金进一步向头部规模基金集中，而机构资金向中小规模基金下沉。 ⚫机构持仓情况：机构持有份额最多的普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金分别为“工银创新动力”、“长信金利趋势”和“中欧丰泓沪港深”，持有份额分别为36.51亿份、114.78亿份和38.69亿份。从持仓变化来看，机构最近一期增持份额最多的普通股票型基金为逆向价值型基金经理杨鑫鑫管理的“工银创新动力”，上半年机构增持份额为26.53亿份，基金经理的投资风格较为均衡，追求价值策略、稳健投资；偏股混合型基金中，2023年上半年机构增持份额最多的基金为“长信金利趋势”，增持份额为20.27亿份，基金经理为高远；灵活配置型基金中，2023年上半年机构增持份额最多的基金为“景顺长城价值边际”，增持份额为20.61亿份，基金经理为深度价值投资者鲍无可，基金最近一年回报和波动均排名同类前3%。 ⚫FOF持仓情况：截至2023年半年末，FOF持有市值最多的主动权益基金为“易方达供给改革”，持有市值为10.78亿元，该基金成立于2017年1月，为灵活配置型基金，基金经理杨宗昌；FOF持有基金份额变化方面，“工银创新动力”（杨鑫鑫）被FOF增持份额最多，增持4.54亿份。从FOF持有数量来看，“大成高新技术产业”最受FOF欢迎，共有108只FOF持有该基金。 ⚫持股特征：2023年上半年，所有主动权益基金的平均换手率为2.02，相较于2022年上半年（1.86）和2022年下半年（1.59）均有所上升。2023年上半年主动权益基金回报和换手率之间呈现正相关，积极操作能为组合带来不错贡献；与此不同的是，2022年交易对超额收益的贡献相对有限。持股市值风格方面，主动权益基金今年上半年持股市值进一步明显下沉。持股行业板块方面，截至2023年中，主动权益基金的全部持股中，除科技板块占比大幅提升之外，其余板块占比均有不同程度下降，科技板块对市场的抽血效应较为明显，基金对科技板块持股的占比已经超过制造板块，仅次于消费。“隐形重仓”方面，权益基金非重仓持股市值更多集中在机械设备、医药生物、电子、计算机行业，二季度重仓持有市值排名50位以后的个股中，按全部持股明细计算的非重仓市值最高的个股为紫光股份，100位以后的个股中，非重仓市值最高的为药明生物。 •2023年上半年，A股市场先扬后抑，预期和指数表现均由年初的强势逐渐转弱，权益基金内部结构性行情尤其显著，存量市场资金主题博弈特征较为明显。主动权益基金总份额相比去年末有所下降，呈现一定净赎回，机构持有份额占比小幅提升。具体来看，截至2023年半年末，主动权益基金机构持有份额合计5567.71亿份，占比为15.72%；个人持有份额合计29855.47亿份，占比为84.28%。机构持有基金份额比例相比2022年末提升了0.55%，相比2022年半年末提升了2.78%。 •分投资类别来看，截至2023年半年末，各主动权益基金中，灵活配置型基金机构持有比例最高，为28.34%；平衡混合型基金机构持有比例最低，为6.77%。机构持有比例变动幅度最大的为普通股票型基金，相比上期增加了1.58%，权益仓位较低的平衡混合型基金最近一期遭遇机构减持。 •从主动权益基金持有人资金分布情况来看，2023年上半年，个人投资者资金进一步向头部规模基金集中，而机构资金向中小规模基金下沉。具体来看，截至2023年中，有26.43%的机构资金集中于规模排名前5%的基金中，机构资金比例相比于2022年末下降了1.77%，相比于2022年中下降了1.15%；有39.27%的个人资金集中于规模排名前5%的基金中，个人资金比例相比于2022年末上升了0.06%，相比于2022年中下降了0.10%。 •将所有主动权益类基金按照规模大小划分为20等份，从各个规模区间的持有人资金分布来看，个人投资者更偏好较大规模基金。 •截至2023年半年末，机构持有份额排名前十位的普通股票型基金中，有6只在最近半年被机构增持，有4只被机构减持，偏股混合和灵活配置型基金中均有4只被增持。 •具体来看，机构持有份额最多的普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金分别为“工银创新动力”、“长信金利趋势”和“中欧丰泓沪港深”，持有份额分别为36.51亿份、114.78亿份和38.69亿份，近半年份额分别变动26.53亿份、20.27亿份和-5.28亿份。 •截至2023年半年末，机构最近一期增持份额最多的普通股票型基金为逆向价值型基金经理杨鑫鑫管理的“工银创新动力”，上半年机构增持份额为26.53亿份，基金经理的投资风格较为均衡，追求价值策略、稳健投资；增持份额排在其后的分别是科技和医药主题基金“景顺长城电子信息产业”（杨锐文/张雪薇）、“鹏华医药科技”（金笑非），机构增持份额分别为25.31亿份、19.83亿份。 •偏股混合型基金中，2023年上半年机构增持份额最多的基金为“长信金利趋势”，增持份额为20.27亿份，基金经理为高远；增持份额排在其后的是新生代基金经理张景松管理的“华夏数字经济龙头”，基金操作风格相对灵活，左侧挖掘为主，注重产业视角和中观比较，上半年机构增持份额为16.44亿份；另外，价值投资风格基金经理徐彦管理的“大成睿享”机构增持份额为15.45亿份。 •灵活配置型基金中，2023年上半年机构增持份额最多的基金为“景顺长城价值边际”，增持份额为20.61亿份，基金经理为深度价值投资者鲍无可，基金最近一年回报和波动均排名同类前3%；增持份额较多的还有“华商优势行业”，上半年机构增持11.94亿份，基金经理为逆向、均衡风格的周海栋；另外，“中海优质成长”、“广发趋势动力”近半年机构增持份额分别为11.33亿份和10.40亿份，基金经理分别为许定晴和蒋科。 •规模在1亿以上、5亿以下的小规模基金中，机构持有比例提升最快的前10只基金分别为“兴银丰盈”（孔晓语）、“长城久润”（余欢）、“大成品质医疗”（邹建）、“景顺长城研究精选”（郑天行/张雪薇）、“汇丰晋信新动力”（陈平/闵良超）、“诺安利鑫”（吴博俊/赵森）、“诺安优势行业”（张堃）、“前海开源中国成长”（袁怡纯）、“民生加银品牌蓝筹”（芮定坤）和“中融国企改革”（郑玲）。 •规模在5亿以上、10亿以下的小规模基金中，机构持有比例提升最快的前10只基金分别为“中融优势产业”（郑玲）、“景顺长城中小盘”（张靖）、“景顺长城中小创”（张靖）、“嘉实文体娱乐”（王贵重）、“信澳量化先锋”（沈莉,李丛文）、“华商远见价值”（余懿）、“创金合信芯片产业”（刘扬）、“东方红医疗升级”（江琦）、“大成产业升级”（王晶晶）和“银华鑫峰”（王海峰）。 •截至2023年半年末，FOF持有市值最多的主动权益基金为“易方达供给改革”，持有市值为10.78亿元，该基金成立于2017年1月，为灵活配置型基金，基金经理杨宗昌。其他FOF持有市值排名前十位的基金分别为“大成高新技术产业”（9.92亿元）、“易方达医疗保健”（8.27亿元）、“易方达科瑞”（7.94亿元）、“华商新趋势优选”（7.39亿元）、“易方达科技创新”（7.37亿元）、“景顺长城能源基建”（7.03亿元）、“工银创新动力”（6.52亿元）、“易方达瑞恒”（6.14亿元）和“中欧养老产业”（5.95亿元）。 •从最近一期FOF持有基金的份额变化情况来看，“工银创新动力”（杨鑫鑫）被FOF增持份额最多，增持4.54亿份；排在其后的是“易方达价值精选”、“财通资管健康产业”，基金经理分别为包正钰、易小金；其余增持份额前十位的基金还有“易方达科益”、“融通鑫新成长”、“易方达供给改革”、“景顺长城能源基建”、“淳厚信睿核心精选”、“交银新生活力”和“国金量化多因子”，基金经理分别为杨嘉文、万民远、杨宗昌、鲍无可、薛莉丽/陈文、杨浩、马芳/姚加红。 •从FOF持有数量来看，截至2023年半年末，“大成高新技术产业”最受FOF欢迎，共有108只FOF持有该基金，基金成立于2015年2月，为普通股票型基金，基金经理刘旭；排在二、三位的为杨鑫鑫管理的“工银创新动力”和许文星管理的“中欧养老产业”，分别被102只和94只FOF持有；其他FOF持有数量排在前十位的基金有“华商新趋势优选”、“国金量化多因子”、“中银主题策略”、“诺安优选回报”、“易方达科瑞”、“景顺长城能源基建”和“招商量化精选”。 •2023年上半年，所有主动权益基金的平均换手率为2.02，相较于2022年上半年（1.86）和2022年下半年（1.59）均有所上升。分类来看，各主动权益类基金中，平衡混合型基金在2023年上半年的换手率最高，为2.71；排在其后的分别是灵活配置型基金和偏股混合型基金，换手率分别为2.23和1.92；换手率最低的类别为普通股票型基金，2023年上半年平均换手率为1.92。 •相较上期，各类型基金换手率均有所上升，其中上升幅度最大的为灵活配置型基金，上升幅度最小的为平衡混合型基金。 •将各报告期内所有主动权益基金按照换手率由低到高等分为4组，每组含有相同数量的基金（组1换手率最低，组4换手率最高），对比各组内基金的平均换手率和对应报告期半年度内的累计平均回报： •2023年上半年主动权益基金回报和换手率之间呈现正相关，积极操作能为组合带来不错贡献；与此不同的是，2022年年初黑天鹅事件频出、年末防疫政策急转弯，整体市场节奏较快，基金经理动态调整难度随之增加，交易对超额收益的贡献相对有限。 •持股市值风格方面，主动权益基金今年上半年持股市值进一步明显下沉。截至2023年中，800亿以上市值大盘股、300亿-800亿市值中盘股、300亿以下市值小盘股占比分别为39.31%、24.71%、35.98%，相比于2022年末，大盘股持有比例明显下降，中小盘股持有比例有所提升。 •持股行业板块方面，截至2023年中，主动权益基金的全部持股中，除科技板块占比大幅提升之外，其余板块占比均有不同程度下降，科技板块对市场的抽血效应较为明显，基金对科技板块持股的占比已经超过制造板块，仅次于消费。各板块持股市值占所有板块总市值的比例分别为金融4.41%、科技26.43%、消费29.22%、制造26.03%、周期13.91%。 •细分行业层面，2023年上半年持股市值占比提升较多的行业主要有电子、计算机、机械设备、汽车、传媒、通信、家用电器等，电力设备和食品饮料行业占比明显下滑。截至2023年中，主动权益基金持股前三大行业为医药生物、电力设备和电子，其持股市值占所有行业总市值的比例分别为12.77%、11.70%和10.52%，较2022年 报 分 别 提 升0.16%、下 降3.24%、提升2.08%。 •与二季度重仓股相比，权益基金非重仓持股市值更多集中在机械设备、医药生物、电子、计算机行业，电力设备和食品饮料行业股票则更多体现在基金重仓股中。 •截至2023年中，主动权益基金全部持股市值排名前五位的股票分别为贵州茅台、宁德时代、腾讯控股、泸州老窖、五粮液，全部持股市值分别为862.68亿元、815.45亿元、506.31亿元、482.04亿元、446.14亿元。从全部持股市值与重仓持有市值的差值（即非重仓市值）来看，宁德时代、中兴通讯、立讯精密的非重仓市值较高。 •“隐形重仓”方面，2023年二季度主动权益基金重仓持有市值排名50位以后的个股中，按全部持股明细计算的非重仓市值最高的个股为紫光股份，半年报基金全部持股中持有该股票市值122.21亿元，其中63.19亿元为非重仓持有；非重仓市值排在其后的是同花顺和药明生物。二季度重仓持有市值100位以后的个股中，非重仓市值最高的为药明生物，半年报基金全部持股中持有该股票市值