晨报

分析师推荐 【东兴电子】维信诺（002387.S Z）中报业绩点评：Q2营收环比改善，稼动率持续爬升（20230906） 事件： 8月30日，维信诺发布2023年半年报：公司实现营业收入26.93亿元，同比下降21.06%，归母净利润为-16.34亿元，同比下降42.35%。 点评： 公司2023H1收入同比下降21.06%，归母净利润同比下降42.35%，但Q2营收环比明显改善，公司持续供货更多品牌客户的中高端旗舰产品。2023年上半年公司实现营业收入26.93亿元，其中OLED产品收入22.51亿元，同比下降30.15%；其他产品与服务业务实现营业收入4.42亿元，同比增长134.78%。虽受宏观经济和消费电子需求波动，公司已成为全球AMOLED显示产业的领军企业之一，持续供货更多品牌客户的中高端旗舰产品，随着客户相关新机型的陆续放量，Q2营收环比增长150.20%，收入明显改善。 公司AMOLED智能手机面板23Q2出货量跃居全球第三，全球市场份额9.6%，固安第6代柔性AMOLED生产线Q2稼动率爬升至较高水平。2023H1中低端OLED面板竞争加剧引发价格战，受益于OLED作为新一代显示技术整体产业发展良好，公司以中高端市场AMOLED产品为重，进一步拓展和导入头部客户供应链，在柔性OLED手机领域供货国内多家头部品牌客户。根据CINNO Research数据，2023年上半年，维信诺AMOLED智能手机面板出货量位居全球第四，国内第二，其中第二季度的出货量位居全球第三，国内第二，全球市场份额9.6%。中尺寸将成为AMOLED未来重要的增量市场，AMOLED应用领域将更广泛。公司固安第6代柔性AMOLED生产线产能持续释放，稼动率在二季度快速爬升至较高水平，单月产能峰值突破历史新高。 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 公司积极推动技术创新，实现产品能力覆盖从微小到超大的全尺寸应用领域。合肥维信诺发布了无金属掩膜版RGB自对位像素化技术，使AMOLED有效发光面积从传统的29%增加至69%，也可使像素密度提升至1700PPI以上，配合Tandem叠层器件较FMM AMOLED可实现6倍的器件寿命或4倍。公司参股子公司成都辰显建成大陆首条从驱动背板、巨量转移到模组全覆盖的Micro LED中试线。2023年上半年，成都辰显先后研发出中国大陆首款TFT基无边框14.5英寸Micro LED拼接箱体和国内首款P0.5TFT基无边框29英寸Micro LED拼接屏，公司实现产品能力覆盖从微小到超大的全尺寸应用领域。 公司盈利预测及投资评级：公司是手机OLED领军企业，受益于高端产品渗透与国产化进程，公司业绩迎来释放期。预计2023-2025年公司EPS分别为-0.85元，-0.24元和0.06元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）客户导入不及预期；（2）扩产进度不达预期；（3）OLED产 品渗透不及预期。 (分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913) 【东兴轻纺】裕同科技（002831）：收入短期承压，竞争优势稳固，需求有望回暖（20230905） 事件：公司公布2023年中报，上半年实现收入63.65亿元，同比-12.45%；实现归母净利润4.32亿元，同比-10.82%。 下游行业需求承压或订单延后，拖累公司H1收入。公司业务主要包括消费电子包装、烟包、酒包、环保包装等，23H1下游行业普遍出现需求承压或订单延后情况：（1）消费电子行业，受到通胀和经济疲软影响，23H1全球智能手机出货量同比约-12%；（2）卷烟行业，由于产品包装改版增加二维码标识，烟包企业需配合调整生产，短期订单多有减少；（3）白酒行业，受库存高企和消费疲软影响，23H1国内白酒产量同比-14.8%。（4）环保包装板块，公司产品主要应用于消费电子包装、餐饮具等，前者订单及交付或受到行业景气度波动影响。 下游订单有望回暖，公司收入增速预计改善。消费电子方面，23H2起行业景气度有望改善。据Canalys等机构预测，23年全球智能手机出货量同比下降约5%，对应23H2出货量同比略增，同时24年出货量预计将同比增长4.5%左右。卷烟方面，随着产品包装改版完成，烟包行业订单有望释放。综合来看，预计23H2公司消费电子包装、烟包、环保包装收入增速或获得支撑。 持续巩固竞争优势，多元包装增长前景不变。（1）公司智能工厂布局全面铺开：湖南智能工厂一期落地，协同许昌智能工厂打造烟包智造能力；苏州智能工厂建成试运营，可更好满足华东市场消费电子、化妆品等包装需求；成都智能工厂建成，服务西南市场消费电子、酒包需求；泸州、重庆、九江等多个重点基地的智能化建设也在持续推进。（2）公司海外布局逐步成熟：23H1公司海外收入16.79亿元，同比+12.98%。马来西亚新工厂、印度工厂新厂区建成并顺利投产，越南纸塑项目预计年内投产。同时公司将智能工厂经验推广至海外，越南智能工厂一期工程预计年内建成。我们看好公司稳守消费电子包装龙头地位，抓住烟酒包装竞争格局变化、环保包装兴起机遇，乃至拓展日化、食品、玩具等细分市场，实现多元包装业务的持续成长。 利润率面对景气度波动保持基本平稳。23H1公司毛利率同比+2.51pct.。其中纸制精品包装/包装配套产品毛利率同比+3.26/+1.19pct.，判断主要受益于原材料纸价的同比下降（23H1瓦楞纸/白板纸/白卡纸价同比-19/-15/-23%），以及智能工厂逐步投产带来的降本增效；环保纸塑产品毛利率同比-4.96pct.，判断主要受下游景气度影响，订单疲软、产能利用率偏低所致。23H1销售/管理/研发费用率同比+0.46/+1.13/+0.87pct.，判断主要受收入端承压影响。综合来看，公司净利率同比+0.13pct.，面对景气度波动有望继续保持平稳；中长期盈利能力有望受益智能工厂推广、多元包装布局而逐步提升。 盈利预测与投资评级：公司短期业绩受到下游需求影响而承压，竞争优势仍然稳固，静待需求回暖提振业绩。预计公司2023-2025年归母净利润为15.79、18.14、21.79亿元人民币，增速分别为6%、15%、20%，目前股价对应PE 分别为14、13、10倍。维持“推荐”评级。 风险提示：需求复苏弱于预期，智能工厂推进不及预期，疫情波动影响。 (分析师：常子杰执业编码：S 1480521080005电话：010-66554040分析师：沈逸伦执业编码：S1480523060001电话：010-66554044) 重要公司资讯 1.电气风电：电气风电与中石油浙江油田签署战略合作协议，标志着双方在新能源领域合作拉开帷幕。（资料来源：同花顺） 2.中国联通：公示《2023年中国联通5G网络设备集中采购项目》中标候选人，华为、中兴、爱立信、上海诺基亚贝尔、大唐移动5家中标。（资料来源：同花顺）3.腾讯控股：将与一些车企共建汽车行业大模型，包括座舱大模型、智能驾驶训练大模型、智能客服大模型等。（资料来源：同花顺）4.台积电：董事长刘德音表示，目前先进封装CoWoS产能短缺，导致AI应用芯片供不应求，但预期这只是短期现象。Q3虽然感受到客户AI需求增加，但总体经济形势持续走软、终端市场需求疲弱，客户更谨慎，预期库存调整可能延续至第四季。（资料来源：同花顺）5.诚迈科技：2023中国国际数字经济博览会在石家庄开幕。诚迈科技作为鸿蒙生态代表性企业受邀出席论坛，并与雄安新区签署了《关于推进城市鸿蒙产业创新发展的倡议书》。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.工信部：日前印发《元宇宙产业创新发展三年行动计划(2023-2025年)》。其中提出，打造一流基础设施。建设5G-A/6G、千兆光网/万兆光网、FTTR、卫星互联网等新型网络，满足元宇宙高速率、低时延、全域立体覆盖的应用需求。（资料来源：同花顺） 2.国务院：总理李强在雅加达同印度尼西亚总统佐科会谈。一是不断深化战略互信，筑牢共建命运共同体的政治根基。二是持续扩大务实合作，拉紧共建命运共同体的利益纽带。三是密切多边领域协作，丰富共建中印尼命运共同体的时代内涵。（资料来源：同花顺） 3.中国人民银行：已牵头起草了煤电、钢铁、建筑建材、农业四个行业转型金融标准，条件成熟时将公开征求意见并公开发布，为满足高碳行业低碳转型的合理融资需求提供依据。（资料来源：同花顺） 4.国家体育总局：发布以重大体育赛事为契机组织开展体育消费促进活动的通知。其中提出，引导体育市场主体创新营销内容手段，应用大数据、云计算、人工智能等现代信息技术，打造数字消费场景，不断提升体育消费体验。（资料来源：同花顺） 5.中疾控：8月1日-31日，中国内地(不含港澳台)新增报告501例猴痘确诊病例。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴农林牧渔】海大集团（002311）：饲料主业稳健，养殖行情影响业绩（20230907） 事件：公司公布2023年半年报，公司2022年上半年实现营收527.37亿元，yoy13.84%，归母净利润11亿元，yoy19.78%。 饲料销售稳步增长，结构优化调整持续。公司23H1实现饲料销量1087万吨（包含内销83万吨），同比提升12%，其中水产料同比增长+1%，产品结构持续优化，特水料外销量同比增长19%，普水料受行业行情低迷影响出现下滑；禽料同比增长+8%，公司借禽产业恢复之机，充分发挥技术优势抢占市场份额，实现量利齐升；猪料同比增长+22%，公司凭借专业化的服务，开拓家庭农场和规模场客户，市场推广初见成效。利润方面，报告期内公司饲料业务毛利率8.84%，同比下滑0.14个百分点，基本保持稳定。近期大宗原材料豆粕、鱼粉价格仍处高位，公司作为配方技术、专业采购、内部运营优异的饲料龙头企业，成本优势有望助力公司持续提升行业市占率。 动保、种苗联动，助力饲料主业发展。23H1公司种苗业务实现营业收入7.31亿元，其中虾苗技术优势明显，积累了良好的市场口碑和用户基础，实现了收入同比25%增长，鱼苗也在多个品种上取得突破。动保方面，公司在产品端推陈出新，渠道端整合调整，23H1实现营收6.08亿元，毛利率提升4个百分点以上。公司的动保和种苗业务作为饲料业务的重要助力，通过为客户提供市场稀缺的种苗品种和养殖解决方案，帮助客户实现更好的养殖效益。 养殖行情影响业绩，专业化能力提升。公司23H1实现生猪出栏220万头，实现收入45.17亿元，生鱼、对虾等特种水产品实现营收6.75亿元，但由于生猪养殖处于行业性亏损，对虾生鱼行情低迷，公司生猪养殖业务亏损2.6-2.8亿元，生鱼业务亏损1.5-1.7亿元。公司养殖专业化能力持续提升，有效提升了饲料业务的服务能力，并在专业化基础上稳定扩张规模。 公司盈利预测及投资评级：我们认为公司有望凭借清晰的产品力和综合服务能力持续提升饲料业务市占率，配套种苗动保和养殖业务有效助力公司饲料主业。预计公司23-25年归母净利分别为31.42、45.77和55.83亿元，EPS为1.89、2.76和3.36元，PE为25、17和14倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：公司饲料销售不及预期，生猪价格波动风险等。 (分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66555458) 【东兴交运】上海机场（600009）：Q2扭亏为盈，免税业务利润弹性将逐步释放（20230906） 事件：上半年公司实现营业收入48.69亿元，同比增长92.69%；归母净利润1.32亿元，实现扭亏为盈。其中二季度公司营收27.14亿元，归母净利润2.32亿元。收入与利润较去年同期大幅提升主要系去年受疫情影响基数过低。（去年完成对虹桥机场的收购，文中数据均考虑浦东虹桥两场，口径可比） 旅客吞吐量显著回升带动航空性收入大幅增长：上半年公司航空性收入同比增长146.3%至19.06亿元，其中架次相关收入增长74.6%至8.91亿元，旅客及货邮航空服务收入