PX专题：中国PX供应格局

研究院化工组 研究员 为迎接PX新品种上市，让投资者更全面地认识PX，我们计划推出一系列PX上市专题报告。本篇专题报告为PX上市系列的第二篇专题报告，主要介绍PX的国内供应格局，讲述中国PX的国产化进程，中国PX自给率从2018年仅在41%提升至2022年的70%，中国PX自给率的大幅提高，保障了中国纺织市场原料的平稳供应。并在接下来章节分析2019年以来的民营大炼厂投产潮，中国PX企业中民营企业的不断崛起，中国PTA企业往上游PX延伸一体化比例逐步增大，中国PX&PTA一体化企业抗风险能力进一步增强。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录 文章摘要............................................................................................................................................................................................1大炼化投产，PX国产化进程加快..................................................................................................................................................3PTA工厂往上游扩建PX工厂.........................................................................................................................................................6聚酯产业链纵览........................................................................................................................................................................6PX企业和PTA企业的地区分布...............................................................................................................................................7中国PX产能过剩或缺口（分地区）......................................................................................................................................8PTA企业自有PX占比...............................................................................................................................................................9 图表 表1:2019年至2022年中国PX投产表|单位：万吨/年................................................................................................................4表2:PX投产计划|单位：万吨/年....................................................................................................................................................6表3:中国分地区PTA产能、PX产能、PX理论剩余|单位：万吨/年........................................................................................8 图1:中国PX产能增速&中国PX自给率|单位：%；%..............................................................................................................3图2:2018年底中国PX生产企业分类|单位：%...........................................................................................................................5图3:2023年8月底中国PX生产企业分类|单位：%...................................................................................................................5图4:聚酯产业链纵览......................................................................................................................................................................6图5:2023年8月底中国PX生产企业分地区|单位：%...............................................................................................................7图6:2023年8月底中国PTA生产企业分地区|单位：%.............................................................................................................7图7:中国分地区PX产能理论剩余|单位：万吨/年......................................................................................................................9图8:中国PX工厂一体化及外卖占比|单位：%...........................................................................................................................9图9:中国PTA企业自有PX及外购PX占比|单位：%...............................................................................................................9图10:中国PTA加工费|单位：元/吨...........................................................................................................................................10图11:PX加工费|单位：美元/吨...................................................................................................................................................10图12:PTA-石脑油生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................10 大炼化投产，PX国产化进程加快 数据来源：CCF华泰期货研究院 （1）中国PX自给率的大幅提高： 2018年以前，PX的国产自给率只有在40%-50%附近，大部分PX的供应主要依靠从日韩台厂家进口，进口为主的历史周期下，外商特别是韩国供应商对PX的定价能力非常高，定价能力高的表现体现在以往PX价格结算是实行ACP全称为“Asian contractprice”,即亚洲合同价格，ACP的价格商谈方以日韩台供应商+少量的中国PTA企业，导致中国PTA企业经常要承受高价的PX。而2019年往后，ACP商谈基本失败，外商的挺价格局开始出现改变，主要是中国2019年开始国产PX产能增速大幅提升，仅2019年的PX产能增速高达46%，2020年至2023年亦更是保持13%-24%的高速增长，国产投产加速的背景下，PX的自给率从2018年最低的41%大幅抬升至2022年的70%附近，自给率的大幅抬升，保证了中国PTA企业的原料PX供应的稳定，也削弱了外商特别是韩国供应商对PX的挺价能力。 （2）2019年开始掀起民营炼厂投产潮： 2019年3月恒力投产为开端，展开了恒力、浙石化、盛虹的民营大炼化投产潮，目前恒力石化PX产能达到500万吨/年，浙石化PX产能达到900万吨/年，盛虹炼化PX产能达到400万吨/年。4年间，民营炼化新增产能占中国PX新增产能的78%，持续民营炼厂的投产潮。2018年底民营PX企业占比仅39%；到2023年8月底已上升至59%，民营占比快速提升至59%，民营大炼厂占主流，浙石化PX产能占21%、恒力占11%、 盛虹占9%，中石化、中石油、中海油分别占17%、12%、9%。 数据来源：CCF华泰期货研究院整理 数据来源：CCF华泰期货研究院整理 （3）上述PX企业的简单分类 中石化及中石油：中石化及中石油的PTA产能（剔除长停产能）仅208万吨/年，而中石化及中石油的PX产能高达1249万吨/年，因此是国内主要的PX供应商，中石化的月度价格对PX现货市场价格影响较大。中石化月初公布挂牌价，月末公布结算价。 主流的PTA企业往上游扩建的PX企业：恒力PX产能高达500万吨/年，但主要自供自身PTA工厂，且PX仍有缺口，仍需外购PX；浙石化PX产能高达900万吨/年，由于荣盛及桐昆持有浙石化股份，浙石化PX部分供给逸盛及桐昆PTA企业，部分外卖；盛虹PX产能400万吨/年，而PTA产能仅250万吨/年（剔除长停的150万吨/年），盛虹PX部分自用，部分外卖。山东威联200万吨/年PX装置主要自供自身PTA装置。宁波中金160万吨/年PX主要自供宁波逸盛新材料PTA装置。福化160万吨/年PX自供自身PTA装置。 其余企业：福佳大化140万吨/年PX产能，主要供逸盛大化。中海油PX主要供