2023年8月销量点评：8月销量再创新高，纯电新品值得期待

8月销量再创新高，纯电新品值得期待 ----理想汽车2023年8月销量点评 吴晓飞(分析师)赵水平(分析师) 0755-23976003021-38031657 wuxiaofei@gtjas.comzhaoshuiping@gtjas.com 证书编号S0880517080003S0880521040002 本报告导读： 运输设备业 评级：增持 理想汽车-W（2015） 当前价格（港元）：161.60 2023.09.03 交易数据 52周内股价区间（港元）53.55- 184.30 当前股本（百万股）2,117 当前市值（十亿港元）342 52周内股价走势图 公司发布2023年8月销量，销量表现符合预期，未来一个季度，随着公司供应链产 能的提升，交付销量有望再创新高，全新平台纯电车型产品亦值得期待。 摘要： 维持“增持”评级。公司2023年8月销量表现符合预期，随着L9/L8/L7 新一代混动平台新车型加速放量，销量及营收将保持高增长态势。考虑到公司8月新车的交付情况、以及现有产品竞争力与未来产品规划情况，我们维持公司2023-2025年每股营收分别为54.51/85.31/118.31元，结合公司的强产品定位能力以及在细分市场的强大竞争力，给予公司“增持”评级。 8月销量再创新高，供应链产能Q4将进一步提升。公司2023年8月 共计交付新车34,914辆，同比增长664%，1-8月年度累计交付新车 60% 37% 15% -8% -31% -54% 相关报告 理想汽车-W恒生指数 208,165辆，累计同比增长176%。公司致力于打造家庭用户首选品牌， 三款车型订单充足，短期交付主要受限于供应链产能限制，随着四季度供应链产能的逐步提升，单月交付量有望在四季度再上新的台阶。 三款车型交付均过万，打造爆品能力持续验证。公司现存三款量产车 型L7、L8、L9在8月交付量均突破1万辆，理想L9连续12个月蝉联大型SUV销量第一，累计交付已超过10万辆；理想L7和理想L8两款车型分别稳居中大型SUV销量前两位。公司自首款车型理想ONE上市以来，一直坚持产品精心打磨策略，致力于打造爆款产品，上市以来每款量产车型均成为爆款，不断打消市场顾虑，打造爆款能力持续得到验证。 纯电新车值得期待，新品投放节奏将加速。2023年以来公司持续拓宽 渠道布局以满足不断增长的需求，截止8月底已有346家零售中心，覆盖130个城市。公司计划在年底发布5C纯电超级旗舰车型—理想MEGA，其作为公司首款纯电新车值得期待，届时将拉开新一轮产品周期大幕，新品投放节奏将也于2024年开始加速。智能驾驶方面， 公司城市NOA与通勤NOA已于6月开启小范围测试，计划在2023 年底前推送至全国100个城市，有望跻身智能驾驶第一梯队。风险提示：细分市场竞争加剧引发价格战，中高端产品需求低于预期 精准定位叠加强产品力，打破偏见迎接新成长 2022.04.05 营收强势增长业绩减亏，新车助力1到N突破 2022.05.12 销量及营收同比大增，单季研发投入创新高 2022.08.19 单季盈利大超预期，销量及营收双双创新高 2022.05.12 财务摘要（十亿元/人民币） 2019A 2020A 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 0.28 9.46 27.01 45.29 113.65 177.87 246.68 (+/-)% - 3225% 186% 68% 151% 57% 39% 毛利润 -0.00 1.55 5.76 8.79 23.50 37.39 52.91 净利润 -2.44 -0.15 -0.32 -2.03 6.06 11.33 18.21 (+/-)% - 94% -112% -532% 398% 87% 61% PE - - - - 50.79 27.15 16.90 PB 67.15 10.32 7.26 4.83 6.12 5.47 5.06 股票研 究 海外公司 （香港 ） 证券研究报 告 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现 为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 增持相对当地市场指数涨幅15%以上 谨慎增持相对当地市场指数涨幅介于5%～15%之间中性相对当地市场指数涨幅介于-5%～5% 减持相对当地市场指数下跌5%以上 增持明显强于当地市场指数 国泰君安证券研究所 行业投资评级 中性基本与当地市场指数持平 减持明显弱于当地市场指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com 附：海外当地市场指数 亚洲指数名称 美洲指数名称 欧洲指数名称 澳洲指数名称 沪深300 标普500 希腊雅典ASE 澳大利亚标普200 恒生指数 加拿大S&P/TSX 奥地利ATX 新西兰50 日经225 墨西哥BOLSA 冰岛ICEX 韩国KOSPI 巴西BOVESPA 挪威OSEBX 富时新加坡海峡时报 布拉格指数 台湾加权印度孟买SENSEX 西班牙IBEX35俄罗斯RTS 印尼雅加达综合 富时意大利MIB 越南胡志明 波兰WIG 富时马来西亚KLCI 比利时BFX 泰国SET巴基斯坦卡拉奇 英国富时100德国DAX30 斯里兰卡科伦坡 葡萄牙PSI20芬兰赫尔辛基瑞士SMI法国CAC40英国富时250欧洲斯托克50OMX哥本哈根20瑞典OMXSPI爱尔兰综合荷兰AEX富时AIM全股