基金行业2023年9月展望：现阶段纯债基金重点看短债品种

现阶段纯债基金重点看短债品种 基金市场 基金行业2023年9月展望 投资要点 2023年09月05日 八月市场行情、数据跟踪 八月内外部权益市场全线收跌，A股沪深300、中证500、中证1000跌幅均在4%以上；H股市场波动更大，恒生指数跌幅超6%；海外权益市场跌幅相对较窄。申万31个一级行业中煤炭板块表现相对亮眼，建筑装饰等3个板块区间跌幅超7%。八月北向资金大幅净流出896亿人民币、南向资金大幅净流入755亿港元；九月以来北向资金流入68.8亿人民币、南向资金流入43.0亿港元。2023年以来，北向资金共计净流入1475.4亿人民币，南向资金共计净流入2191.8亿港元。截至0904，全市场公募基金数量共计11106只，资产净值合计27.51万亿。2023年以来，公募基金新增规模约6300亿，8月以来全市场新增公募产品规模约800亿左右。 近期投资思考 1、汽车零部件品种梳理分析：我们在上月月报中提及“行业配置关注汽零、周期、半导体”，并简单列举了正在跟踪观察的汽车零部件主题相关基金（002910/002810/700003等）。受益于外部需求改善叠加中短期利好出口的汇率背景，经过全部持股的分析我们建议重点关注易方达供给改革（002910），另新能源车主题基金华夏新能源车龙头A（013395）也建议关注。此外，商用车受益于海外战略施行、竞争力提升，也成为汽车行业内加仓相对明显的细分赛道，在梳理重点池基金隐形重仓股时发现，张靖管理的景顺长城策略精选A（000242）加仓了中国重汽、中集车辆、宇通汽车；周寒颖管理的景顺长城港股通全球竞争力A（012227）加仓了中集车辆、宇通客车等。 2、八月以来政策发布频繁，近日受地方化债影响，短债性价比或高于中长债，现阶段（中短期）纯债基金的配置建议重点看短债品种，相关标的：国泰利享中短债、嘉实超短债、汇添富稳利60天滚动持有等。 刘 鋆分 析师执业证书编号:S0530519090001liujun23@hnchasing.com 重点基金池及基金组合运作情况 1、年初以来，全市场偏股混合型FOF业绩中值-6.18%、最大回撤中值-13.87%；偏债混合型FOF业绩中值+0.01%、最大回撤中值-3.24%；主动管理型权益类基金业绩中值-4.93%、最大回撤-18.14%。2023年月报组合收益率-1.80%、最大回撤-14.17%；2023年积极组合收益率+1.70%、最大回撤-11.09%；2023年稳健组合收益率+1.23%、最大回撤-7.40%；2023年保守组合收益率+3.24%、最大回撤-3.08%。 相关报告 1基金周报（20230821-20230825）：黄金阶段性投资性价比提升，中信保诚、鹏华相关产品研究2023-08-21 2基金周报（20230807-20230811）：上周沪深300品种资金净流入明显，本周新发基金热度有所回升、观察汇添富左剑2023-08-063基金行业2023年8月展望：组合调整3只品种，行业关注跟踪汽零、周期、半导体2023-08-02 2、核心基金池调整：我们在《基金行业2023年5月展望：核心基金池梳理及组合品种调整》（20230503）中发布了首期（2023年5月）基金核心池。5月以来核心基金池底层品种在7月初、8月初、9月初进行了3次调整，涉及品种11只。本次（9月初）调入：创金合信红利低波动A（005561）、鹏华弘嘉A（003165）、国泰君安量化选股A（016466）。 3、近期正在密切观察的品种有：1）鹏华成长价值A（009330）-梁超；2）中信保诚创新成长A（006392）-王睿；3）中邮未来成长A（010447）-金振振；4）诺德新生活A（006887）-周建胜；5）鹏华中国50（160605）-王云鹏。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 1近期投资思考 1.1汽零品种梳理分析 我们在上月月报中提及“行业配置关注汽零、周期、半导体”，并简单列举了跟踪观察的汽零基金品种（002910/002810/700003等）。受益于外部需求改善叠加中短期利好出口的汇率背景，经过全部持股的分析我们建议重点观察易方达供给改革（002910）。具体分析如下： 1）易方达供给改革（002910）-杨宗昌：汽车零部件个股净值比合计超50%，覆盖范围较广，包括智能化、线控底盘、空气悬架相关标的（伯特利、保隆、拓普等），也有特斯拉、华为产业链相关标的（福耀、爱科迪、旭升、星宇等）；除此之外，该基金还有15%左右的基础化工标的配置。基金年初以来业绩+4.8%，最大回撤-20.9%；上半年基金处于净申购状态；机构占比、机构持有份额绝对值双升。 2）平安策略先锋（700003）-神爱前：汽车零部件个股净值比合计超23%，主要集中在座椅、轮胎、线控底盘、传动齿轮等细分行业；另配置有半挂车和航海装备标的；游戏及出版个股净值比合计超12%。基金年初以来业绩-10.6%、最大回撤-20.0%；上半年基金处于净赎回状态；机构占比、机构持有份额绝对值双降。 3）金信转型创新成长（002810）-杨超：汽车零部件个股净值比合计超26%，主要集中在特斯拉产业链、线控底盘、安全件等细分行业；另有约9%的汽车服务标的配置；软件开发、半导体芯片及设备、电源电网设备个股净值比合计约15%。基金年初以来业绩+3.2%、最大回撤-14.9%；上半年基金处于大额净赎回状态，基金本身规模较小（2亿左右）；机构占比、机构持有份额绝对值双降。 4）鹏华精选成长A（206002）-朱睿：汽车零部件个股净值比合计约35%，主要集中在线控底盘、精密模具、座椅等细分行业；另有小比例的乘用车标的配置；医疗器械个股净值比约21%。基金年初以来业绩-12.3%、最大回撤-22.7%；上半年基金处于大额净赎回状态；机构占比、机构持有份额绝对值双降。 5）华夏新能源车龙头A（013395）-杨宇：汽车零部件个股净值比合计约30%，主要集中在线控底盘、空气悬架、内外饰及座椅、特斯拉产业链、齿轮传动等细分行业；另有6%左右的商用车个股配置；锂电池及电池化学品个股配置比例约28%。基金年初以来业绩-5.3%、最大回撤-18.3%，是新能源车主题基金中综合市场表现相对较好的标的；上半年基金处于净申购状态；机构占比、机构持有份额绝对值双升。 此外，商用车受益于海外战略施行、竞争力提升，也成为汽车行业内加仓相对明显的细分赛道。我们在梳理重点池基金隐形重仓股时发现，张靖管理的景顺长城策略精选A（000242）加仓了中国重汽、中集车辆、宇通汽车；周寒颖管理的景顺长城港股通全球竞争力A（012227）加仓了中集车辆、宇通客车等。 1.2现阶段纯债基金重点看短债品种 8月以来政策发布频繁，近日受地方化债影响，短债性价比或高于中长债，现阶段（中短期）纯债基金的配置建议重点看短债品种。 2基金组合跟踪及核心基金池调整 2.1年初以来基金组合表现 年初以来（截至9月4日），全市场偏股混合型FOF业绩中值-6.18%、最大回撤中值-13.87%；偏债混合型FOF业绩中值+0.01%、最大回撤中值-3.24%；平衡混合型FOF业绩中值-2.17%、最大回撤-7.49%。主动管理型权益类基金业绩中值-4.93%、最大回撤-18.14%；固收+基金业绩中值+1.58%、最大回撤-2.59%；纯债型基金业绩中值+2.64%、最大回撤-0.19%。（样本口径：成立时间1年以上的主代码基金） 年初以来业绩TOP10的偏股混合型FOF如下表所列： 年初以来业绩TOP10的偏债混合型FOF如下表所列： 我们的四个基金组合中，月报组合在3月初、5月初、8月初均进行了底层配置品种调整。年初以来（截至9月4日），2023年月报组合收益率-1.80%、最大回撤-14.17%；2023年积极组合收益率+1.70%、最大回撤-11.09%；2023年稳健组合收益率+1.23%、最大回撤-7.40%；2023年保守组合收益率+3.24%、最大回撤-3.08%（组合数据计算口径：等权重）。 目前组合底层品种明细如下： 2.2核心基金池调整 我们在《基金行业2023年5月展望：核心基金池梳理及组合品种调整》（20230503）中发布了首期（2023年5月）基金核心池。5月以来核心基金池底层品种在7月初、8月初、9月初进行了3次调整，共涉及品种11只。本次（9月初）调入：创金合信红利低波动A（005561）、鹏华弘嘉A（003165）、国泰君安量化选股A（016466）。 具体调整台账如下： 2.3目前密切观察、跟踪的品种 近期正在密切观察的品种有：1）鹏华成长价值A（009330）-梁超；2）中信保诚创新成长A（006392）-王睿；3）中邮未来成长A（010447）-金振振；4）诺德新生活A（006887）-周建胜；5）鹏华中国50（160605）-王云鹏。 3八月市场行情、数据跟踪 3.1八月以来AH股权益市场跌幅相对较深 8月内外部权益市场全线收跌。A股沪深300、中证500、中证1000跌幅均在4%以上；H股市场波动更大，恒生指数跌幅超6%；海外权益市场跌幅相对较窄，标普500指数下跌1.6%、纳斯达克100指数下跌1.7%。 3.2八月以来煤炭板块表现相对亮眼，建筑装饰等3个板块区间跌幅超7% 8月申万31个一级行业涨少跌多，煤炭行业（+5.3%）收涨明显，区间内跌幅前三的行业是建筑装饰、农林牧渔、电力设备。（数据口径：区间涨跌幅-流通市值加权平均） 资料来源：wind、财信证券（数据区间：20230801-20230904） 3.3八月北向资金大幅净流出、南向资金大幅净流入 8月，北向资金大幅净流出896亿人民币、南向资金大幅净流入755亿港元。9月以来北向资金流入68.8亿人民币、南向资金流入43.0亿港元。 2023年以来，北向资金共计净流入1475.4亿人民币，南向资金共计净流入2191.8亿港元。 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230904） 3.4新基金成立情况 截至0904，全市场公募基金数量共计11106只，资产净值合计27.51万亿。2023年以来，公募基金新增规模约6300亿，其中纯债型基金规模占比超48%、主动权益类基金规模占比约15.5%、固收+基金规模占比约11.9%。8月以来全市场新增公募产品规模约800亿左右，结构来看，中长期纯债型基金规模占比近47%。 4风险提示 历史数据不代表未来业绩； 跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决