农产品策略日报（豆类）：播种和后期生长主导市场 美豆多空争夺激烈

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 英退欧冲击市场，本周关注种植面积终值 2016-06-27 能繁母猪存栏回升不畅，豆粕高位震荡整理 2016-06-20 供需报告利多，美豆创年内新高 2016-06-13 多单再度增持，内外盘豆类联袂上涨 2016-06-06 资金增持多单，豆粕震荡偏强 2016-05-30 端午节生猪出栏，豆粕调整或现买入良机 2016-05-23 交易所限制投机，豆类或小幅调整 2016-05-16 市场普跌豆类高位调整，南北美天气仍是重点 2016-05-09 基金多单持续增持，美豆或开启天气市 2016-05-03 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2016-06-29 播种和后期生长主导市场 美豆多空争夺激烈 策略摘要 观点： 国际方面，美豆最终播种面积报告和季度谷物库存报告将于北京时间7月1日凌晨0:00公布。分析师平均预计今年大豆播种面积为8380万英亩（3月初值为8220万英亩），与我们专题估计2较为接近。大豆库存料低于3月1日。美豆生长优良率环比下降1%，主产区土壤墒情不乐观，显露高温干旱迹象，可能伤及美豆单产。技术上，美豆1100多空争夺激烈，支撑力度较强。 国内方面，豆粕现货走货仍顺畅；大豆商检陆续卸船入厂压榨。猪价继续大幅回调，跌破19元/公斤，市场恐慌情绪蔓延，此前压栏生猪集中抛售。农业部公布2016年5月生猪存栏量环比+0.4%（4月为+0.6%），同比-2.9%（4月为-3.4%）；能繁母猪存栏量环比-0.3%（4月为+0.3%），同比-3.6%（4月为-4.5%）。能繁母猪存栏回升不顺畅，或制约生猪存栏回升幅度。技术上，粕类强势，连豆粕创本轮上涨新高。 操作建议： 7月1日凌晨报告或带来市场剧烈波动，关注豆粕多单再次入场机会。 重要监测点： 1.大豆主产国天气 2.大豆进口和港口库存及消耗 3.生猪存栏变动 风险因子： 1.美豆种植面积大幅增长 2.中国养殖存栏增长较差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年6月29日 2 / 8 一、行业动态 （1）28日豆粕成交总量22.62万吨，其中现货成交13.83万吨，远月基差成交8.79万吨，相比之下，27日成交20.092万吨，上周日均成交9.0136万吨。去年第27周日均成交量15.968万吨。提货量：饲料厂豆粕提货量处于偏高位水平。纳入统计的33家油厂6月27日豆粕提货总量7.03万吨，相比之下，6月26日豆粕提货量6.941万吨。 （2）6月28日全国各省生猪平均价格为18.76元/公斤，相比昨日跌0.22元/公斤；猪粮比为10.78：1，较昨日跌0.08。屠宰企业的联合压价下，国内猪价进一步下跌，高温天气，需求低迷、饲料价格上涨均成为屠宰企业围剿牛猪的理由，同时也增加了养殖户的恐慌情绪。但经过这几天的跌势之后，最初跌势较大的地区开始出现企稳和反弹的态势。后市由于生猪供应短缺的现状暂时无法改变，预计猪价继续下跌空间将会有限。 （3）美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2016年6月26日当周，美国大豆生长优良率为72%，之前一周为73%，上年同期为63%。美国大豆出苗率为95%，之前一周为89%，上年同期为88%，五年均值为91%。美国大豆开花率为9%，上年同期为7%，五年均值为7%。 （4）美国农业部将于6月30日发布2016年的最终播种面积报告。路透社对分析师的调查显示，分析师平均预计今年大豆播种面积为8380万英亩，上年为8270万英亩。2016年3月31日发布的播种意向面积为8220万英亩。分析师预计今年美国玉米播种面积为9290万英亩，上年为8800万英亩，2016年3月31日的播种意向面积为9360万英亩。 （5）美国农业部将于6月30日发布季度末谷物库存报告。华尔街分析师平均预计6月1日美国大豆库存为8.29亿蒲式耳，上年同期为6.27亿蒲式耳。分析师的预测区间为7.75到8.62亿蒲式耳。2016年3月1日的库存为15.31亿蒲式耳。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年6月29日 3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% A M RM C -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 -10 -5 0 5 10 15 20 25 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 0% 50% 100% 150% 200% 250% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年6月29日 4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 9.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 0 20 40 60 80 100 120 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 4% 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年6月29日 5 / 8 3.蛋白粕、原料库存 图13: 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅单位：% 图14: 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4.蛋白粕下游市场 图15: 美国肉价格日涨跌 单位： % 图16: 美国肉价格日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -80% -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 进口大豆港口库