农产品策略日报（棉花）：万三多空争夺激烈 美元推动美棉上涨

农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 国内外止跌企稳 重新介入抛5买9操作 2015-03-16 静待USDA供需报告，美盘关注62-63阻力位 2015-03-09 多空分歧加大，预计外盘强于内盘 2015-03-02 中信期货研究|农产品策略日报（棉花） 2015-04-03 万三多空争夺激烈 美元推动美棉上涨 策略摘要 观点： 新疆兵团通过大单优惠、团购优惠等措施加大销售力度，打开市场遐想空间，郑棉跌破前期整体平台，市场看空情绪浓厚，关注12800-13000支撑情况；受配额政策影响，国内外价格走势相对独立，截至3月24日基金净多单由降转增，ICE库存处于低位，市场对出口周报数据视而不见，美元走弱推动美棉上涨，关注64-65阻力位；印度CCI棉花竞卖缓慢，其销售政策仍是国际市场最大不确定因素，持续关注 操作建议： 1. 趋势操作：震荡偏弱，逢高短空 2. 套利操作：关注1-9套利机会 重要监测点： 1. 国内现货市场价格走势 2. 外盘走势 3. 美棉出口情况 风险因子： 1. 国际原油价格走势 2. 新疆棉花销售政策 3. 中国棉花抛储政策 4. 印度棉花销售政策 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015年4月3日 2 / 7 行业动态 （1）隔夜美棉普涨；主力1505合约收盘63.69；1507合约收盘63.80；1512合约收盘64.54；截止3月24日，CFTC基金净多单由降转增 （2）郑棉结束三连阴，主力合约万三一线支撑明显，多空争夺激烈，关注现货市场销售情况，夜盘窄幅波动；CF1505合约收盘12715，涨跌幅-0.16%，持仓持续降低；CF1509合约收盘13000，涨跌幅-0.04%，成交减少，持仓续增，关注12800-13000支撑情况；CF1601合约收盘13320，涨跌幅-0.15%；仓单有效预报量654（+7）张，注册仓单量1065（-2）张；前20名主力持仓，CF1505合约净空单5228（+117），CF1509合约净空单3335（-3879），CF1601合约净空单1234（+292） （3）国际市场方面，ICAC 4月最新预测，全球棉花产量调减42万吨至2399万吨，消费量调减11万吨至2455万吨，期末库存调减20万吨至2121万吨，其中中国产量调减34万吨，消费调减6万吨，期末库存调减36万吨；3月26日一周，美出口周报显示装运7.38万吨，本年度净签约6.12万吨，较前周明显减少；印度国内现货市场棉价下跌，同时竞卖缓慢，密切关注其销售政策 （4）国内市场方面，新疆棉花加大销后售力度，储备棉投放时点和价格成为市场关注焦点；进口纱对中低端棉纱市场冲击明显，进一步抵消国内棉花消费，进口纱价格仍有下滑，随着国内外棉价差收窄，国内纺纱企业利润情况有所好转，关注订单情况是否具有可持续性；在原油走跌带动下，涤短价格整体弱势，化纤及新型纤维对棉花的替代趋势难以逆转 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015年4月3日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 图 1： 郑棉活跃合约价格走势 单位：元/吨，手 图 2： ICE棉活跃合约价格走势 单位：美分/磅，张 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 郑棉活跃合约持仓情况 单位：手 图 4： 郑棉CF1509合约持仓变动情况 单位：手 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： CFTC基金持仓情况 单位：张 图 6： 郑棉仓单变动情况 单位：张 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 10,00010,50011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,00014,50015,0000500001000001500002000002500003000002014-09-162014-09-302014-10-142014-10-282014-11-112014-11-252014-12-092014-12-232015-01-062015-01-202015-02-032015-02-172015-03-032015-03-172015-03-31CF1509合约日度K线图 5055606570758085900200004000060000800001000001200001400002014-05-192014-06-192014-07-192014-08-192014-09-192014-10-192014-11-192014-12-192015-01-192015-02-192015-03-19NYBOT 1505合约日度Ｋ线图 -50000-30000-100001000030000-200000-10000001000002000003000006月6日 7月6日 8月6日 9月6日 10月6日 11月6日 12月6日 1月6日 2月6日 3月6日 5月合约主力持仓情况 主力多单合计 主力空单合计 -30000-20000-100000100002000030000-100000-5000005000010000010月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 9月合约主力持仓情况 主力多单合计 主力空单合计 5060708090100-50000050000100000150000Aug/13Dec/13Apr/14Aug/14Dec/14CFTC基金持仓变动情况 期货+期权净多单 期货净多单 活跃合约收盘价 -4000-3000-2000-100001000200030004000-1500-1000-5000500100015002014/8/12014/8/222014/9/122014/10/32014/10/242014/11/142014/12/52014/12/262015/1/162015/2/62015/2/272015/3/20郑棉仓单与期现基差分析 有效预报仓单 仓单 结算价-3128B 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015年4月3日 4 / 7 图 7： 国内外期棉比价 单位：元/吨 图 8： 郑棉跨月价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 00.511.522.5-500005000100001500020000Jan/10Jan/12Jan/14国内外期棉价差及比价 郑棉-美棉 郑棉/美棉 0501001502002503003504004505009/17/201410/1/201410/15/201410/29/201411/12/201411/26/201412/10/201412/24/20141/7/20151/21/20152/4/20152/18/20153/4/20153/18/20154/1/20159月-5月 中信期货研究|策略日报（棉花） 2015年4月3日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 9： 美棉装运情况 图 10： 美棉签约销售情况 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 棉纺相关原料价差与比价 单位：元/吨 图 12： 纺纱理论利润率 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 国内外OEC10S纱比价 图 14： 中印C32S纱比价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 010203040502013-08-012013-10-012013-12-012014-02-012014-04-012014-06-012014-08-012014-10-012014-12-012015-02-01美棉单周装运情况（万包） 单周装运 近四周均值 -2002040608008/01/201310/01/201312/01/201302/01/201404/01/201406/01/201408/01/201410/01/201412/01/201402/01/2015美棉单周签约情况（万包） 单周净签约 近四周均值 11.21.41.61.822.22.4-300020007000120001700022000Sep/11Sep/12Sep/13Sep/14涤棉价差与比价 棉-涤 棉/涤 -10%0%10%20%30%40%Jul/10Jul/11Jul/12Jul/13Jul/14纺纱理论利润率 T/C45S利润率 T32S利润率 R30S利润率 JC40S利润率 0.90.9511.051.11.151.21.251000012000140001600018000Jul/13Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15国内外气流纺10支纯棉纱比价 巴OEC10S 印OEC10S 中OEC10S 中/印 中/巴 0.950.970.991.011.031.051.071.0918000200002200024000260