唯捷创芯机构调研纪要

调研日期: 2023-08-31 唯捷创芯(天津)电子技术股份有限公司是一家专注于射频前端及高端模拟芯片的研发与销售的企业,也是国内PA行业的领先力量。公司一直加大研发投入,坚持自主创新,为用户提供高品质的产品。在最近两年,公司的产品性能比肩国际一流水平,得到了广泛认可。除了在现有产品上取得突破性进展,公司还大力投入到5G各项技术的研发中。公司的业务连续性方针为“风险管控、快速响应、持续改进、保障有力”,质量方针为“务实守信、顾客至上、追求卓越、持续改善”,环境方针为“节能降耗、持续改善”,职业健康安全方针为“安全第一、以人为本、全员参与、持续改善”。公司的产品主要应用于智能手机等移动终端,是手机中的核心芯片之一。2012年公司独立研发的射频功率放大器芯片开始量产,2013年公司即进入全国集成电路设计企业前30强。目前,公司拥有完全独立知识产权的PA、开关等终端芯片已经大规模量产及商用,最新发布的新一代4G射频模组的关键性能指标更是达到了业内领先的水平。唯捷创芯作为国内PA行业的中坚力量,一直在坚持加大研发投入,自主创新,为用户提供高品质的产品。 一、交流的主要问题及回复 1、上半年模组产品里的营收构成。 二季度营收环比增长原因有两个,一是去年行业一直持续去库存,慢慢恢复正常,客户端需求有所回升。另外一个原因是主力产品加新产品在客户端持续导入,在各个客户出货量上环比有一定提升。 3、今年上半年产品结构中,5G产品占比较去年的变化。 上半年产品结构中,5G产品占比变化不大。长期看5G的占比会逐渐提升。 4、二季度毛利率环比下降的原因以及三、四季度毛利率的展望。 一来射频前端芯片的竞争仍处于比较激烈的状态,二是随着产品种类逐渐丰富,毛利率会受产品结构变化影响。各个季度客户需求情况和出 货结构会有些差异,小幅的毛利率波动相对正常。 公司会持续把追求更合理的毛利率当成目标,做更新、更有竞争力的产品。 5、公司L-PAMiD产品进展以及毛利率情况。 今年上半年,公司自主研发的L-PAMiD产品实现了批量出货,成为国内率先实现向头部品牌客户批量销售该产品的企业,预计今年下半年能够实现大规模出货,新一代L-PAMiD产品也正在研发和准备中。L-PAMiD开发既需要设计端的积累,也需要生产、运营端的稳定能力。公司会继续深度开发,提升L-PAMiD产品性能,为未来更高阶模块的发展打好基础。 6、5G PA的收入占比。过去两年国内5G手机的渗透率已经有七成,去年可能近八成,而公司5G产品收入占比超过40%,这中间的差异在哪里。 5G手机渗透率达到7成,是针对国内销售的手机。从全球角度看,5G渗透率未达到国内同样水平。公司客户的产品在全球范围内销售。未来看,5G占比会进一步提升。 7、公司接收端模组在去年下半年增长迅速,但今年上半年接收端模组收入同比、环比都有所下降,是因为客户接收端产品的库存比较高吗?今年下半年以及2024年会恢复到去年水平吗? 公司接收端于2021年开始推广,基数相对较小,因此去年接收端增长迅速。公司会持续在接收端投入资源,计划于今年底推出L-DiFEM和DiFEM产品,丰富接收端产品线。接收端是公司发展的重点,对其未来增长充满信心。 8、上游的一些原材料因为贸易关系可能有一些进出口限制,公司怎么看待相关限制,这对公司是否有影响? 目前看对公司没有太大影响。 9、低压版本L-PAMiF和L-PAMiD的市场空间? 每一个5G手机都需要一颗L-PAMiF,低压版本L-PAMiF+phase 5n方案能够从系统整体方案上优化手机客户成本,竞争力十分突出。整体看L-PAMiD在国内大概几十亿的市场。 10、后续的整体毛利率展望? 毛利率无法给出具体指引,但公司会通过以下方式不断改善毛利率:一是在产品结构上不断进行迭代和更新,从系统上节省成本;二是在供应链上,持续优化成本,提升毛利率空间。另外,毛利率也会受到整个市场竞争格局的影响。 11、如何看待射频前端价格的变化情况以及手机射频前端后续的创新带来的价值量提升? 射频前端竞争一直很激烈,价格变化与市场格局的走向相关。随着行业集中度提高,竞争格局也会发生变化,我们会持续关注。射频前端是通讯基础设施。人类无线通讯需求增加,通讯行业发展向前演进,会持续增加射频前端的价值量。 12、WiFi和车规级产品规划、未来收入体量以及未来一年会达到的水平? 公司全套5G车规级产品已通过客户端的验证并已拿到项目,预计于2024年实现大规模出货。公司是国内率先推出全套车规级产品的厂商,希望先实现大规模量产出货,得到客户的认可,获得一定的市场份额,公司WiFi 6和WiFi 6E产品已经大规模量产出货,得到手机和路由器端的客户认可。公司WiFi 7产品今年也已经推出,第二代产品正在研发中。 13、请问公司目前覆盖了哪些主流的安卓客户?比例分布均衡吗? 国内主流的安卓手机厂商,如OPPO、vivo、小米等,都是我们的客户,分布相对均衡。 14、如何规划合理的库存水平?下半年去库存压力是不是小很多?我们库存结构情况? 我们很早就关注到库存情况,主动开始了去库存管理,现在公司库存处于健康水位。目前公司库存中,基本上不存在高风险或呆滞的情况。下半年会根据产品结构和未来出货展望,对库存做动态调整,合理安排库存水位。 15、一级市场融资收紧以及Wifi和PA业务开展对我们后续格局改善有没有一定的促进作用,产品价格压力会不会有一定的改善?一级市场融资收紧对于整个竞争格局的改善应该会有正向的推动作用,我们希望行业竞争格局更加有序,促进行业健康发展。 16、WiFi 7产品价格相较于WiFi 6的提升幅度? WiFi射频前端部分,公司目前大规模量产的产品主要是WiFi 6和WiFi 6E,且未来较长时间内,WiFi 6和WiFi 6E会占据较大份额。WiFi 7是新品,大规模商用应该是明年。我们预测将来WiFi 7会实现可观增长。 17、韩国客户规划。 我们在韩国成立了团队,正进行客户拓展。这是我们今年的战略重点,也是未来努力的方向。如果海外市场拓展成功,对公司来说是新的增长点。 18、Sub 3GHz滤波器的供应商的持续性问题。我们Sub-3G Hz的滤波器供应商为什么不自己做L-DiFEM产品,而是和我们合作?我们致力于为客户提供模组产品,我们的优势除了PA,还有模组化能力,以及理解客户需求并快速推出产品的能力。供应商有自己的商业判断,达成合作,一定是合作能够共赢。 19、与竞争对手相比,公司竞争优势是什么? 竞争优势有很多方面,但最核心的是我们在各岗位都拥有业内最优秀的团队,得益于团队多年在研发和管理上的积累,从公司成立之初到现在,特别在4G、5G时代,我们产品推出的速度非常快,一直扩大领先优势。 20、公司之前没有做L-DiFEM的原因。 公司从成立开始专注于PA业务,之后逐渐深入,再拓展了其他产品线。我们在接收端的路径是先从分立的开关、L-FEM、LNA BANK做起,通 过一步步积累,再去做DiFEM、L-DiEFM等模组。年底即将推出相关产品。 21、今年上半年公司WiFi FEM收入占射频放大器的收入比例是多少,2024年WiFi 7的放量有多少,需要运营商的配合吗?公司目前第二代WiFi 7与第一代相比,会不会有较大的差异?WiFi 7在明年有没有可能变成标配? WiFi收入归入PA模组大类中,之后不会披露得更具体。近年来WiFi产品增长可观,今年看WiFi产品也处于增长态势,发展空间较大。目前公司WiFi 7产品也正在推广中。 第二代WiFi 7与第一代相比,更多是在性能、品质以及成本上优化。 我们看好WiFi 7的前景,但是它多久会成为标配,目前尚不清楚。 22、今年下半年或明年,成本端有没有进一步优化的空间?还是从技术迭代上降低成本? 23、卫星通讯PA是与手机其他频段放在一起,还是单独需要一颗? 需要单独一颗。 24、L-DiFEM接收端模组集成度相对较低,我们的优势在哪里。 公司L-DiFEM计划于年底推出,等推出后会具体介绍产品情况。我们的优势在于射频前端产品线非常全面,我们能够提供全套产品,发射端对接收端的带动作用也会非常明显。 25、二季度新品营收占比情况。 二季度新品占比较少,目前看,三四季度新品占比会提升。 26、公司后续人员规划。 公司会继续招募优秀人员,但没有大规模人员扩张计划,后续人员招聘会集中在新开拓的产品上。 27、低压版本L-PAMiF性能好在哪里。 与市场上现有的L-PAMiF产品相比,除可以降低客户的系统成本之外,新一代低压版本L-PAMiF产品在相同的目标线性功率下,实现了业内 更低的电流需求,降低了智能手机运行功耗,其性能业内领先。截至2023年6月末,该产品已经通过国内品牌厂商的验证并实现小批量出货。 28、今年股权激励费用情况,之后是否还有做股权激励的打算。 今年股权激励费用共计7000万元左右。上市前公司做过一次较大规模的期权激励,长期来看,IC行业人才竞争激烈,公司未来还会采用股权激励等方式来回馈员工,提升公司在人才市场上的竞争力。