唯捷创芯机构调研纪要

调研日期: 2025-10-28 唯捷创芯(天津)电子技术股份有限公司是一家专注于射频前端及高端模拟芯片的研发与销售的企业,也是国内PA行业的领先力量。公司一直加大研发投入,坚持自主创新,为用户提供高品质的产品。在最近两年,公司的产品性能比肩国际一流水平,得到了广泛认可。除了在现有产品上取得突破性进展,公司还大力投入到5G各项技术的研发中。公司的业务连续性方针为“风险管控、快速响应、持续改进、保障有力”,质量方针为“务实守信、顾客至上、追求卓越、持续改善”,环境方针为“节能降耗、持续改善”,职业健康安全方针为“安全第一、以人为本、全员参与、持续改善”。公司的产品主要应用于智能手机等移动终端,是手机中的核心芯片之一。2012年公司独立研发的射频功率放大器芯片开始量产,2013年公司即进入全国集成电路设计企业前30强。目前,公司拥有完全独立知识产权的PA、开关等终端芯片已经大规模量产及商用,最新发布的新一代4G射频模组的关键性能指标更是达到了业内领先的水平。唯捷创芯作为国内PA行业的中坚力量,一直在坚持加大研发投入,自主创新,为用户提供高品质的产品。 一、公司情况介绍 2025 年第三季度,公司实现营业收入 5.73 亿元,同比增长 36.28%,环比增长 19.80%;归属于上市公司股东的净利润为1,803.12万元,同比转负为正,增加 6,142.17 万元,环比增长 107.40%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 1,283.33 万元,同比转负为正,增加 6,152.36万元,环比增长460.53%;公司整体毛利率为 27.86%,同比增加6.48个百分点。 2025 年 1-9 月,公司实现营业收入 15.59 亿元,同比增长4.53%;归属于上市公司股东的净利润为 859.76万元,同比转负为正,增加4,071.95 万元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-759.20万元,同比增加5,272.82万元。公司整体毛利率为 25.76%,同比增加1.25 个百分点。 二、交流的主要问题及回复 1、Wi-Fi 业务未来三年体量与增长预期。 2025年,公司Wi-Fi 产品在营收规模及毛利贡献方面表现突出。其中,Wi-Fi 7 模组营收占比已超越Wi-Fi 6,成为驱动公司业绩增长的重要力量之一。目前,公司 Wi-Fi 产品客户覆盖与应用领域持续拓宽,营收结构呈现多元分布态势:手机领域贡献约50%营收,路由器领域占比约30%,无人机及其他新兴端侧领域占比约 20%。受益于 AI 端侧技术的持续发展,预计未来三年 Wi-Fi7 业务将实现良好增长态势,在此过程中,公司端侧客户分布结构预计将进一步丰富,相关营收占比有望实现显著提升,从而推动 Wi-Fi 业务整体持续稳健发展。 2、Wi-Fi 产品毛利率预期。 公司预期 Wi-Fi 产品能够保持良好的毛利率水平,主要依托三方面支撑:一是产品竞争力优势,公司 Wi-Fi 产品在产品定义、性能及可靠性等方面获客户高度认可。具体来看,在手机领域,今年秋季发布的新机型中,公司 Wi-Fi 7 产品获得了大量项目,不仅在联发科平台进展顺利,在高通平台也取得突破;在路由器领域,公司已成功进入多家头部客户供应链,项目数量与市场份额持续提升。二是定制 化服务能力,公司针对手机、路由器及无人机、移动麦克风、AI眼镜等新兴端侧领域,提供定制化或半定制化开发服务,满足客户差异化需求。三是规模与供应链优势,依托公司在射频前端领域的整体规模优势,实现供应链管理等资源的协同复用,从而有效控制成本、提升运营效率。 3、公司的核心策略与产品进展。 公司主营业务的核心策略是,致力于为客户提供更高性能、更具性价比的产品,重点聚焦品牌旗舰机型及 L-PAMiD等高集成度模组,并持续加大研发与投入力度。 在产品进展方面,公司最新一代 Phase 7LE Plus 模组实现重要突破,成为国内首家通过联发科天玑 9500 平台参考设计验证的 L-PAMiD 产品,搭载该模组的旗舰手机已于本月正式上市。同时,Phase 8L 模组已进入国内多家大客户供应链并实现量产出货,预计 2025年第四季度及2026 年将为公司营收增长带来积极贡献。 4、公司技术布局与未来展望。 未来技术与产品布局上,公司将继续深化与平台厂商的合作,开发下一代更先进的L-PAMiD产品。区别于现有Phase 7LE Plus、Phase8L 方案,该产品将从架构层面进行创新性设计,预计于2027年推出,届时有望与国外厂商同步发布最新代产品,进一步提升公司在高端市场的竞争力。 基于上述业务基础与布局,2026年,在现有产品持续放量的支撑下,公司主营业务预计实现稳步增长;2027年,随着下一代L-PAMiD产品的推出,及AI在手机及端侧领域的广泛应用带来的需求升级,公司对相关业务实现大幅增长具有充足信心,业绩表现亦有望显著提升。 5、车规产品情况。 2025年上半年,公司车规产品线营收已超2,000万元人民币,当前收入主要来源于 2022 年、2023 年所获项目的陆续交付。 公司对车规级产品未来实现大幅增长具备信心,核心驱动因素包括三方面:一是竞争优势显著,公司系目前国内唯一一家拥有全套车规级5G 射频产品的企业;二是客户基础牢固,通过持续推动产品上量,已在客户端建立良好口碑;三是生态合作深化,公司正努力进入联发科 下一代车载平台参考设计,目前相关验证调试工作进展顺利。 随着汽车产业国产化进程加快,以及 5G 模块在智能网联汽车中渗透率持续提升,车规业务未来成长空间广阔。此外,公司 Wi-Fi 产品已通过车规验证,开始导入车载领域,并实现量产销售,进一步丰富了车规产品线布局,为业务增长提供多元支撑。 6、未来在端侧设备中,Wi-Fi 的应用场景和市场需求如何? 目前,Wi-Fi 在端侧领域的应用呈现持续拓宽趋势:一方面,部分原仅采用蓝牙连接的设备,因 Wi-Fi 在多设备连接、信号稳定性、传输速度等方面的独特优势,正逐步切换为"Wi-Fi+蓝牙"或"Wi-Fi"连接模式;另一方面,越来越多此前对Wi-Fi 性能要求较低、无需单独加装 Wi-Fi FEM 的产品,也开始引入外置 Wi-Fi FEM,推动端侧Wi-Fi FEM 市场进入快速发展阶段。公司非常重视客户的新需求,持续推进 Wi-Fi 定制化开发及需求落地,第三季度已成功获取多个新项目。在细分行业方面:AI眼镜领域,当前市场中知名品牌多采用国外厂商的 Wi-Fi FEM 方案,公司已推出性能媲美国外同类产品的Wi-Fi FEM产品,正处于市场推广与客户试产阶段。预计2026年上半年,搭载公司 Wi-Fi FEM 产品的知名品牌 AI 眼镜将实现量产上市;机器人领域,公司已围绕 桌面机器人、室内陪伴机器人等品类,与相关客户开展产品验证及选型工作。未来随着端侧设备智能化、无线连接需求升级,公司 Wi-Fi业务在上述高潜力领域的市场空间将进一步打开,为公司整体业绩增长提供支撑。 7、随着接收端大模组产品量产出货,公司营收结构是否有所改变? 目前公司发射端与接收端产品收入占比大致为 8:2,主要原因包括:一是发射端产品单机价值量显著高于接收端;二是统计口径上,Wi-Fi 产品被归入发射端业务中。 未来收入结构的变化取决于各产品线的发展动态:一方面,公司接收端产品线今年进展显著,核心产品L-DiFEM 已实现技术突破并量产出货、贡献营收,推动接收端产品矩阵日趋完整,公司对接收端业务增长具备较强信心;另一方面,发射端大模组产品同样拥有较大增长空间。从技术演进看,未来高集成度产品方案或可将接收端纳入整合范围。因此公司更倾向于将蜂窝类产品作为整体业务板块,综合评估其成长性。 8、L-PAMiD国产化率水平。 目前 L-PAMiD 国产化率处于持续增长阶段,但整体占比仍处于较低水平。 9、韩国客户进展。 自 2024 年 9 月正式供货以来,公司持续为其提供发射端与接收端多款产品,主要包括 MMMB PA、接收端模组等,2025年该合作为公司带来了显著的营收贡献。 为进一步深化合作、拓展业务空间,公司当前正积极开展更高集成度模组等产品的推广工作。从 2026 年增长预期来看,一方面公司预计现有供应产品的出货量将实现进一步提升,持续贡献营收;另一方面,新推进产品的导入进程有望为双方合作新增增长动能,助力合作规模进一步扩大。