文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 1 页 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 指数筑底回升，踏准轮动节奏 一、上周五市场回顾 周五晨早短信提醒，周四沪深三大指数再度震荡回踩。盘面上看，金融地产整体回调而题材股发力，不过，除了事件性驱动的半导体等板块之外，实际上并没有明确的主线，没能扛起继续上攻的大旗。另外，北向资金不稳，依然处于净流出状态，对周四市场带来抑制。周四统计局公布了8月制造业PMI为49.7%，依旧处于荣枯线下方，不过，连续三个月上升，我们认为，随着宏观政策加码，企业经营主体活力、居民消费潜力和产业升级动力的的有效释放，预计后续PMI指数有望再度回到50%荣枯线上方。消息面上，利好接踵而至，国务院提高个人所得税有关专项附加扣除标准，两部门发文引导房贷首付比例和利率下行，有望给A股市场带来正面提振，9月A股开门红可期。 市场走势如我们所预期，受利好消息的提振，周五早盘，沪深三大指数集体高开，开盘后冲高回落，之后一度拉升，但仍旧未能持续，再度回落。盘面上看，大消费走强，乳业、零售、免税店等板块大涨。午后，指数窄幅震荡，临近尾盘，略有回升。盘面上看，房地产板块表现不佳。 全天看，行业方面，煤炭、保险、商业百货、汽车整车、钢铁、装修建材、食品饮料、酿酒、工程机械、家用轻工、有色金属、旅游酒店等板块涨幅居前，医药商业、金点策略晨报—每周报告 2023年9月4日 星期一 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 2 页 软件开发、环保、计算机设备、房地产、通信设备、中药等板块跌幅居前；题材股方面，乳业、退税商店、杭州亚运会、基本金属、社区团购等题材股涨幅居前，核污染防治、数据安全、华为欧拉、算力、信创、数字经济等题材股跌幅居前。 整体上，个股涨多跌少，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额7454亿元，截止收盘，上证指数报3133.25点，上涨13.37点，涨幅0.43%，总成交额3347.40亿；深证成指报10463.74点，上涨45.53点，涨幅0.44%，总成交额4106.22亿；创业板指报2100.26点，下跌2.32点，跌幅0.11%，总成交额1871.82亿；科创50指报934.79点，下跌7.82点，跌幅0.83%，总成交额612.17亿。 二、上周市场回顾 上周沪深三大指数冲高回落，但整体依旧上涨，沪指周涨幅2.26 %，深证成指周涨幅3.29 %，创业板周涨幅2.93 %，科创50指数周涨幅7.40 %。具体表现如下：受四重利好密集发布的刺激，周一早盘，沪深三大指数集体大幅高开，三大指数涨幅均超5%，不过，开盘后指数并没有继续走高，反而震荡回落，两市涨幅回落至1%左右，全天高开低走。周一市场在四重利好刺激下高开低走，令不少投资者悲观，市场观点众说纷纭。不过，我们在晨报中非常坚定的强调，周一高开低走，反而是加仓的良机。市场走势如我们所预期，周二沪深三大指数集体大涨，板块个股普涨，科创50指数涨幅超4%，两市成交额连续两天超万亿。周三沪深三大指数震荡回升，科创50指数放量大涨超2.5%，整体延续周初以来的回升趋势。盘面上看，部分潜伏券商等金融股的资金在调降印花税预期落地后短期获利了结，而随着政策信号的明确释放，资金逐步活跃，进入多个题材方向，半导体以及消费电子等题材股全线走强。周四沪深三大指数再度震荡回踩。盘面上看，金融地产整体回调而题材股发力，不过，除了事件性驱动的半导体等板块之外，实际上并没有明确的主线，没能扛起继续上攻的大旗。周五大盘缩量上涨，消费股集体 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 3 页 大涨。 三、上周盘面点评 一是消费股大涨。消息面上，国务院提高个人所得税有关专项附加扣除标准，两部门发文引导房贷首付比例和利率下行，此次政策旨在减税、减少购房贷款利息支出，变相增加可支配收入，很有可能成为新的消费力量，所以盘面上大消费领涨，食品、白酒饮料和汽车等品种领涨。消费类的食品饮料经过前期的持续下跌也处于估值较低的状态，已经反应了年初以来市场对消费复苏预期的不断下修、汇率贬值下的外资流出等多重悲观预期，后市也有望出现交易机会。 二是半导体板块走势明显强于大盘。消息面上，8月30日，受华为突然发售Mate 60 Pro手机影响，A股半导体板块大涨。值得注意的事，华为此前没有公布任何有关手机芯片的信息，也没有说明这是否是一台5G手机。Mate 60 Pro显示二大投资趋势：一是半导体国产化；二是安卓品牌中的卫星通信领先者。我们认为，未来我国半导体产业自立是长期必然趋势。随着中央科技委员会组建，未来半导体产业相关政策支持力度或将加大并逐步落地。目前半导体产业国产替代趋势开始显现，预计未来半导体的国产替代趋势不可逆，并有望从芯片设计继续渗透至上游设备领域，设备有望迎来国产份额上升。2023年下半年，建议重点关注国产替代或有细分增长的企业。 三是房地产板块冲高回落。周一房地产板块集体大涨，周二延续强势，不过，周四出现大幅调整，周五在重大利好的刺激下依旧小幅调整。消息面上，近期利好不断，首先，近日住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。通知明确，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 4 页 融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。之后，8月30日，广深两个一线城市同日落实“认房不认贷”政策，预计后续将有更多的城市跟进。其次，证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模，不过，房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制（这表明监管部门对房地产上市公司融资给予了更大力度的支持，有利于防范和化解当前房地产企业的风险，这对经营较为困难的A股上市房企再融资，无疑是一个利好）。再次，8月31日，两部门发文引导房贷首付比例和利率下行。央行、金融监管总局发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知。对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%。将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加20个基点。首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR减20个基点。2022年5月，首套房商贷利率下限已降至5年期以上LPR-20BP，但二套房始终保持5年期以上LPR+60BP，此次政策执行后相当于对二套房商贷利率下调了40个基点。在上述种种利好的刺激下，近期房地产板块走强，不过，周四周五房地产板块再现调整，无需过分担心，展望后市，我们认为，虽然长期基本面受到人口周期、地产周期长期下行的影响偏弱，但短期年度视角来看，销售面积在低基数下或实现小幅增长。预计2023年全年房地产销售情况会略好于2022年。特别是房地产龙头公司，此前，随着“三条红线”的落地实施，众多中小房地产商退出行业。A股房企批量退市加速出清后，叠加政策刺激，房地产市场有望迎来弱复苏，行业“剩者为王”、“强者恒强”的现状将持续深化，优秀企业仍有长期价值，可择机布局。 四是券商股连续回踩。周一两市普涨后，周二至周五连续下跌。一方面是证券交 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 5 页 易印花税减半的预期兑现后，短期博弈资金落袋为安。另一方面，两市成交额再度回到万亿下方，市场存量博弈的特征还在延续。科技题材股活跃，资金顾此失彼，金融地产板块领跌。不过，对于券商板块，我们不悲观。展望后市，券商板块仍有机会，不追高，择机低吸，高抛低吸为主。目前看，政策支持。“活跃资本市场”，中国结算将进一步降低股票类业务最低结算备付金，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%，沪深交易所都在研究“允许主板股票、基金等证券的申报数量在100股(份)起的基础上，以1股为单位递增”，证券交易印花税实施减半征收；估值处于底部区域，有吸引力；流动性上，国内货币依旧宽松。尤其是头部券商与重点特色券商，有望充分享受资本市场发展红利。 五是人工智能为代表的泛TMT板块继续一度反弹。上半年在人工智能的带领下，科技股表现强势。1月的年度策略报告中我们推荐了计算机、电子、文化传媒、数字经济等板块，上半年泛TMT概念股在“人工智能”的带领下，连续拉升，成为全市场最闪耀的“明星”。而在下半年策略报告中，我们提醒，展望下半年，对于人工智能概念导致的无差别上涨第一阶段行情可能结束，或进入去伪存真的第二阶段行情。在泛TMT板块估值得到了显著修复的情况下，下半年性价比明显降低，而其他方向在下半年交易性机会更多。科技股行情最终落点仍是具有核心技术竞争力和业绩兑现能力的公司，后市个股难免分化，规避蹭概念的公司。6月末以来，以人工智能为代表的泛TMT板块连续大幅调整，也符合我们的预期，周二泛TMT板块跟随大盘出现反弹，周三继续大涨。后市可挖掘具有业绩预期的个股做高抛低吸，还是交易性机会。 六是机器人概念一度表现。周二机器人、机器视觉等概念股大涨。消息面上，北京有关部门日前发布《北京经济技术开发区机器人产业高质量发展三年行动计划（2023—2025年）》。根据这一计划，3年内，北京亦庄将打造形成要素集聚、创新活跃的机器人产业综合集聚区。据了解，“到2025年，机器人研发投入年复合增长率达50%以上， 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 6 页 搭建50个机器人应用场景示范项目，规上工业企业机器人密度达到360台/万人，产值规模达到100亿元。” 四、后市大势研判 上周各种利好不断：一是宏观方向，8月财新中国制造业PMI升至51.0，重回扩张区间，显示经济复苏的提升；二是下调存量房贷利率；三是多家银行官宣下调存款利率，最大降幅25个基点；四是中国人民银行决定下调金融机构外汇存款准备金率（6%下调至4%）。说明管理层对人民币汇率的关注度开始提升，稳汇率的信号开始释放，这有助于人民币汇率的稳定。而随着人民币小幅的升值，近期外资持续净流出的态势也或放缓，对市场的不利影响有望减弱。 上述重磅政策的持续落地，对A股市场来说，从情绪和信心上再次得到提振，A股市场迎来9月的开门红。预计9月A股