科兴制药：丰富的海外商业化经验助力中国新药出海，持续加入研发投入推进新药项目

查研报找数据认准发现报告（www.fxbaogao.com），作为国内极具实力的专业研报平台，平台报告种类全覆盖，海量实时更新研报资源储备充足。长期积累庞大使用用户，面向金融从业者和普通投资者提供服务，凭借先进技术简化查阅流程，快速提炼关键内容，支撑理性精准交易判断。

科兴制药是一家专注于医药行业的公司，近期发布的半年报显示，2023年上半年公司实现营收6.49亿元，同比增长3.11%，但归母净利润为-0.48亿元，主要原因是研发投入大幅增加，特别是费用化研发投入增长56.59%，导致利润承压。

公司持续加大研发投入，2023H1的研发投入达到1.95亿元，占营收比重为30%，其中费用化研发投入1.24亿元，财务费用1349万元，较2022H1分别增长56.59%和223%。这导致了公司上半年的归母净利润亏损4800万元。

科兴制药拥有丰富的海外商业化经验，已经成功引进8款产品进入国际市场，包括白蛋白紫杉醇、贝伐珠单抗、英夫利西单抗等，形成了一定的产品组合。公司自2003年开始海外拓展，积累了成熟的海外商业体系，产品已通过多个国家的市场准入并实现销售，尤其在新兴国家市场的覆盖率较高。

公司正在引进研发人才，提高研发效率。2023年上半年新引进博士6名，研发团队硕士及以上学历人才占比提升至63.69%。临床项目进展顺利，如聚乙二醇人粒细胞刺激因子注射液已完成I期临床试验，正积极推进III期临床；人干扰素α1b吸入溶液完成Ia期临床，人生长激素注射液I期临床准备启动；SHEN26胶囊III期临床试验进展良好，正在进行数据清理。

盈利预测方面，预计2023-2025年营业收入分别为13.88亿元、18.29亿元和22.48亿元；归母净利润分别为-0.84亿元、0.18亿元和1.32亿元。对应EPS分别为-0.42元、0.09元和0.66元，PE估值分别为-41倍、192倍和26倍。公司面临的风险包括行业政策风险、研发项目进度不及预期、产品销售不及预期以及市场竞争加剧。

资产负债表和利润表显示，公司的总资产、总负债和所有者权益在报告期内有所变动，收入和成本也随之调整。经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流反映了公司资金流动情况。

整体来看，科兴制药虽然面临挑战，但在海外市场的布局和研发项目的推进为其提供了增长潜力。投资者应关注其研发投入、产品国际化进程以及盈利能力的变化。