印尼事件短期扰动，难阻供需过剩

2023年9月6日 印尼事件短期扰动，难阻供需过剩 [table_research]分析师：王文虎（F03087656，Z0019472）研究所金属研究室Tel：010-82293229Email：wujinheng@swhysc.com [table_main]报告摘要： 策略：逢高沽空。 运行区间：沪镍155000-190000元/吨，伦镍19000-22000美元/吨。 逻辑：需求上，不锈钢产量大幅提升概率有限；新能源终端需求虽然较好，但对三元材料需求拉动较弱；军用合金消费稳定，民用合金、电镀需求较弱，合金与电镀对高价抵触较强。供给上，由于印尼RKAB签发暂停与环保问题暂停部分企业采矿活动，导致部分企业配额不足，出现囤矿行为，推高镍矿与镍生铁价格；国内外电积镍产能落地，纯镍产量继续爬升。综上，纯镍需求增速不及供给增速，镍由结构性过剩逐渐转变为全面过剩，受印尼事件扰动，推动镍价向上，但不足以为镍价提供足够的向上的动能，预计未来镍价仍将回归基本面，震荡下行。 相关研究 20230106——《资金博弈加剧镍价波动》20230206——《美联储加息预期升温，镍价加速下跌》20230331——《需求不振转产能否如期落地》20230512——《加息或到终点转产利润再现》20230626——《供给过剩格局未改》 风险提示：新能源汽车需求增速超预期、印尼RKAB事件持续未能解决 目录 1、不锈钢产量上升........................................................................................................................................................................42、新能源汽车淡季不淡................................................................................................................................................................6 1、印尼RKAB签发暂停，推升镍矿价格.....................................................................................................................................92、镍铁利润可观，产量小幅上升.............................................................................................................................................103、MHP和高冰镍产量爬升.........................................................................................................................................................114、硫酸镍价格走弱，产量持续爬升.........................................................................................................................................115、电积镍产能逐渐落地.............................................................................................................................................................13 图表 第2页共16页请务必阅读正文之后的免责条款部分图表1：8月纯镍价格先抑后扬.....................................................................................................................................................4图表2：200系不锈钢利润.............................................................................................................................................................5图表3：300系不锈钢利润.............................................................................................................................................................5图表4：中国+印尼不锈钢产量季节图（万吨）..........................................................................................................................5图表5：不锈钢社会库存（吨）....................................................................................................................................................5图表6：中国不锈钢进出口量（吨）............................................................................................................................................5图表7：中国自印尼进口不锈钢量（吨）....................................................................................................................................5图表8：中国新能源汽车产量（辆）............................................................................................................................................6图表9：中国新能源汽车销量（辆）............................................................................................................................................6图表10：新能源汽车出口（辆）..................................................................................................................................................6图表11：电动乘用车出口渗透率（%）.......................................................................................................................................6图表12：新能源汽车渗透率（%）...............................................................................................................................................7图表13：充电桩数量（万台）......................................................................................................................................................7图表14：动力电池产量（MWh）.................................................................................................................................................7图表15：动力电池装车量（MWh）.............................................................................................................................................7图表16：三元材料产能产量（吨）..............................................................................................................................................8图表17：三元材料进出口（吨）..................................................................................................................................................8图表18：三元材料分型号产量（吨）..........................................................................................................................................8图表19：三元前驱体分型号产量（吨）......................................................................................................................................8图表20：三元前驱体产能产量（吨）..........................................................................................................................................8图表21：三元前驱体进出口（吨）....