软商品日报：现货小幅上涨，郑棉偏强震荡

研究院农产品组 棉花观点 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2401合约17650元/吨，较前日上涨120元/吨，涨幅0.68%。持仓量633375手，仓单数7479张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价18206元/吨，较前日上涨14元/吨。现货基差CF09+556，较前日下跌106。全国均价18362元/吨，较前日下跌14元/吨。现货基差CF09+712，较前日下跌134。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 近期市场资讯，近期马托格罗索新棉收获进展顺利推进，据巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)最新统计，截至9月1日，马托格罗索州采摘进度约在90%，较前一周增加14个百分点，采摘进度同比（97%）落后7个百分点。美国天气方面，西得州持续炎热干燥，预计本周高原和罗令平原地区日间最高气温在36-39℃，如此高的温度将进一步减低土壤含水量并使部分棉株脱落，当地迫切需要更适宜的天气帮助棉铃发育。但预计未来7日内无明显降水，未来产量或将低于预期。得州南部前几日沿海地区北部有小到中雨，周二仍有零星降雨，但降水量较少。当地采收工作已接近尾声，籽棉陆续送往轧花厂进行加工，预计近期无明显降雨，采摘工作可顺利推进。周末孟菲斯地区出现了零星雷雨，大部分地区降雨量低于6mm，部分地区出现阵风及短时大雨等强对流天气，引发低洼地区山洪。周二当地晴间多云，午后出现雷阵雨，但无明显降水。预计本周当地维持闷热天气，大部分地区的棉铃在高温下裂铃吐絮，路易斯安那州小部分地区已开始采摘，如果天气维持良好，未来采摘范围将逐步扩大。 昨日郑棉期价偏强震荡，当前在新年度减产背景下，天气炒作不断，国储棉成交良好。伴随传统旺季到来，下游纺织企业补库意愿较为积极，叠加新花因天气因素较往年推迟上市和抢收预期等诸多因素，短期价格仍维持震荡偏强。后期需关注收购成本，以及经济数据等宏观层面的影响和下游消费与订单情况。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 新季棉花生长顺利 纸浆观点 期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5842元/吨，较前日上涨40，涨幅0.69%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5680元/吨，较前一日上涨30。现货基差sp09-162，较前一日上涨24。山东地区“月亮”针叶浆5750元/吨，较前一日上涨50。现货基差sp09-92，较前一日上涨44。山东地区“马牌”针叶浆5750元/吨，较前一日上涨50。现货基差sp09-92，较前一日上涨44。山东地区“北木”针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+258，较前一日下跌6。 近期市场资讯，进口木浆现货报价涨跌互现，成交以小单平缓跟进为主。下游纸厂采购相对谨慎，对高价浆接受程度下降，交投氛围平平。加之供应趋于充足，部分地区进口针叶浆报价回落。生活用纸市场行情盘整，高价成交一般。河北地区因交通影响，发运略有受阻，少数纸企开工微幅下降，但整体市场变化有限，供应较为充足；西南地区部分纸企公布涨价函，下游刚需维持，观望情绪仍存。 昨日纸浆震荡运行，虽然当前国内港口库存依旧维持在高位，但金九银十是纸浆消费的传统旺季，盘面明显有在交易消费回暖的预期，偏强的情绪给到了盘面支撑。随着近期期货盘面价格表现来看，可以看出目前市场应该是在交易预期，预计九月份强势状态会有所持续，后续应该持续关注纸浆现货成交情况。 ■策略 单边谨慎看多 ■风险 旺季消费不及预期 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价7117元/吨，环比上涨59元/吨，涨幅0.84%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7650元/吨，较前一日持平，现货基差SRO9+533，环比下跌59。云南昆明地区白糖现货成交价7430元/吨，较前一日上涨80元/吨，现货基差SRO9+313，环比上涨21。 近期市场咨询，贸易商和行业官员表示，印度糖价在两周内跳升逾3%至六年高位，因该国主要种植地区降雨有限，提升了对于即将到来的榨季的产量担忧。这可能加剧食品通胀，并阻止印度政府允许糖出口，从而对国际糖价构成支撑，目前国际糖价接近10年多以来最高水平。孟买糖商协会(Bombay Sugar Merchants Association）会长Ashok Jain表示:“糖厂担心，受干旱影响新—季的产量可能会大幅减少。他们不愿意以低价出售。”然而，价格上涨将改善Balrampur Chini、Dwarikesh Sugar、Shree 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 Renuka Sugars和Dalmia Bharatsugar等生产商的利润率，这有助于他们按时向农户付款。然而，价格上涨将改善Balrampur Chini、Dwarikesh Sugar、Shree Renuka Sugars和Dalmia Bharatsugar等生产商的利润率，这有助于他们按时向农户付款。一领先贸易组织预计，从10月1日开始的新一年度，印度糖产量将减少3.3%至3170万吨，因该国西部的马哈拉施特拉邦和南部的卡纳塔克邦甘蔗产量减少，这两个邦产量加起来占到印度总产量的一半以上。尽管周二糖价升至每吨37760卢比(454.80美元)为2017年10月以来最高。但印度的糖价较全球白糖基准价格低近38%。 昨日白糖期价偏强震荡，短期来看，原糖的26美分一线、郑糖的7040元一线要想再往上继续突破，需要新一轮的消息的支持，例如巴西新一轮的增产不及预期、印度天气的持续恶化、国内双节备货消费有明显增长等。特别是郑糖，在09合约交割完后，01合约开始面临一定的压力，一是进口糖集中到港加工后大概在9月下旬会陆续出货；二是9月下旬新的甜菜糖上市；三是预期广西主产区的甘蔗在几轮台风的降雨下生长情况可能得到改善，形成一定的新糖预期压力。因此预计9月糖价或将维持高位震荡，中长期留意逢低做多的机会。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观及政策影响 目录 棉花观点..............................................................................................................................................................................................1纸浆观点..............................................................................................................................................................................................1白糖观点..............................................................................................................................................................................................2 图表 图1:中国棉花检验量丨单位：吨...................................................................................................................................................6图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨...........................................................................................................................................6图3:棉花折存天数丨单位：天.......................................................................................................................................................6图4:纱线折存天数丨单位：天.......................................................................................................................................................6图5:纺纱厂开机率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图6:织布厂开机率丨单位：%.........................................................................................................................................................6图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷.......................................................................................................................................7图8:中国棉花产量丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图9:新疆棉花产量丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图10:中国棉花单产丨单位：千克/公顷.......................................................................................................................................8图11:棉花种植成本丨单位：元/亩...............................................................................................................................................8图12:全球棉花产量库存丨单位：千包..............................................