请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 棉花观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2401合约17660元/吨，较前日上涨50元/吨，涨幅0.28%。持仓量642207手，仓单数7861张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价18081元/吨，较前日持平。现货基差CF09+420，较前日下跌50。全国均价18294元/吨，较前日上涨23元/吨。现货基差CF09+630，较前日下跌30。 近期市场资讯，印度当日本年度棉花上市量折皮棉约3774吨，其中主要包括古吉拉特邦1105吨和马哈拉施特拉邦850吨。此外，同日北部棉区新花和本年度棉花累计上市量折皮棉约561吨。根据巴西国家商品供应公司最新消息，巴西全国棉花收获进展顺利，截至8月末，采摘进度达78.4%。从不同棉区情况来看，东北部棉区皮奥伊州已经完成收获，巴伊亚州进度达75.4%；中西部棉区南马托格罗索州、戈亚斯州以及米纳斯吉拉斯州均进入收尾阶段，马托格罗索州进度在78.2%。美国天气方面，据美国国家飓风中心消息，美东时间周三飓风Idalia登陆美国佛罗里达州，目前正在向佐治亚州移动。受其活动影响，佐治亚州以及卡罗莱纳州棉区或将出现降雨、大风等天气，降雨量或在50-255mm，或将给当地棉株生长带来不利影响，部分地区还面临山洪暴发的风险。 昨日郑棉期价震荡运行，当前国储棉持续100%火热成交，传统旺季到来，下游纺织企业补库意愿较为积极，叠加新花因天气因素或推迟上市，短期价格维持震荡偏强。后期需持续关注种植阶段的天气与种植进度以及下游需求情况。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 新季棉花生长顺利 纸浆观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5610元/吨，较前日上涨0，涨幅0.00%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5450元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp09-160，较前一日上涨50。山东地区“月亮”针叶浆5500元/吨，较前一日上涨50元期货研究报告|软商品日报2023-09-01 现货价格小幅上涨，郑棉震荡运行 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 软商品日报丨2023/09/01 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 /吨。现货基差sp09-110，较前一日上涨50。山东地区“马牌”针叶浆5500元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp09-110，较前一日上涨50。山东地区“北木”针叶浆现货价格5900元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+290，较前一日持平。 近期市场资讯，当前西南漂白竹浆板主流成交价格参考4600-4800元/吨，本色竹浆板价格参考3900-4000元/吨，漂白以及本色均一单一谈；广西漂白甘蔗浆湿浆含税主流成交价格参考4000-4100元/吨，一单一谈；辽宁漂白苇浆湿浆报价参考3900元/吨，漂白苇浆板报价参考4200元/吨。生活用纸均价6300元/吨，环比上涨0.19%，涨幅收窄0.21个百分点。其中木浆生活用纸均价6367元/吨，环比上涨0.27%，涨幅增加0.16个百分点。 昨日纸浆维持震荡，当前下游消费依旧无明显起色，纸厂大多保持观望态度，交易市场需求延续清淡，使得下游纸厂大多只刚需进货，维持低位的库存，从而压制了纸浆上涨的动力。随着最近期货现货的价格表现来看，可以看出目前来看期货市场应该是在交易预期，并不是在交易当下。后续应该持续关注纸浆盘面价格波动。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 白糖观点 ■ 市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6951元/吨，环比下跌8元/吨，跌幅0.11%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7420元/吨，较前一日上涨10元/吨，现货基差SRO9+470，环比上涨20。云南昆明地区白糖现货成交价7100元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差SRO9+150，环比上涨60。 近期市场咨询，马哈拉施特拉邦榨季预计将于今年晚些时候启动，因该邦的甘蔗产量预计下降。与去年相比，马哈拉施特拉邦今年甘蔗种植面积没有增加多少，真正令人担忧的是产量下降。即使是水资源充足的马哈拉施特拉邦西部地区也面临着水资源短缺的问题。由于缺水，政府被迫从其他地区的大坝放水。特别是，除7月份的前15天外，季风季节的3个半月都处于干旱状态，因此预计将对甘蔗单产造成很大影响。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至8月30日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为92艘，此前—周为81艘。港口等待装运的食糖数量为459.91万吨，此前一周为429.2万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP）数量为444.46 软商品日报丨2023/09/01 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为349.58万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为103.38万吨。 昨日白糖期价震荡运行，在当前巴西增产已充分定价的前提下，印度新榨季的产量以及出口将会影响下一榨季全球食糖的供应情况。但是对于印度彻底禁止出口的消息，需要理性地去看待。首先印度的“官方消息”历来变数都很大，当前只是几位印度官员发出的风声，并不是官方机构层面上的定论，后续政策有所变更也属寻常。其次印度新榨季是否真的会大减产，还有9月份的天气这一变量。如果9月份降雨充足，可能达不到当前的减产预期。然后引申出来的问题是当前对印度新榨季的官方估产是3160万吨，在这情况下根据平衡表印度依然有着几百万吨的出口能力，而印度的糖业是和政治深度绑定的，过度禁止出口对糖厂利益是有一定损害的，所以后续或仍有变数。因此对于印度的产量及出口政策的变化需要持续跟踪，对于短期来说，这是一个支撑内外糖价的重要消息，因此下周糖价大概率维持高位震荡的趋势，郑糖价格在6780一线，原糖价格在23美分一线有着较强的支撑，留意郑糖逢低做多的机会。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 宏观及政策影响 软商品日报丨2023/09/01 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 17 目录 棉花观点 .............................................................................................................................................................................................. 1 纸浆观点 .............................................................................................................................................................................................. 1 白糖观点 .............................................................................................................................................................................................. 2 图表 图1: 中国棉花检验量丨单位：吨 ................................................................................................................................................... 6 图2: 中国棉花商业库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................... 6 图3: 棉花折存天数丨单位：天 ....................................................................................................................................................... 6 图4: 纱线折存天数丨单位：天 ....................................................................................................................................................... 6 图5: 纺纱厂开机率丨单位：% ......................................................................................................................................................... 6 图6: 织布厂开机率丨单位：% ......................................................................................................................................................... 6 图7: 中国棉花播种面积丨单位：千公顷 ....................................................................................................................................... 7 图8: 中国棉花产量丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图9: 新疆棉花产量丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图10: 中国棉花单产丨单位：千克/公顷 ....................................................................................................................................... 8 图11: 棉花种植成本丨单位：元/亩 .....................................................................................................................