23年9月A股展望及十大关注标的：新旧动能交替上升

报告发布日期 新旧动能交替上升 ——23年9月A股展望及十大关注标的 薛俊021-63325888*6005xuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100002张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001张志鹏zhangzhipeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522020002 研究结论 ⚫9月市场展望：8月市场指数方面，出现了一定程度的回调。进入9月后，随着一系列政策的落地，市场信心有望修复。经济数据已经出现见底回升的可能性，经济方面的政策落地也较快，顺周期板块再次进入视野。此外，8月底美高官访华也释放了一定暖意。市场在关注顺周期板块的同时，仍然保持对高质量发展和对科技发展的重视，以科技为首的新经济动能仍然是配置的重点。展望9月，从行业比较的角度看，新经济动能相对旧经济动能的优势可能出现先抑后扬，新旧动能交替上涨。 段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn ⚫宏观经济方面：1）宏观经济复苏相对缓慢，多数数据仍同比下行。投资端受房地产拖累较深，基建和制造业投资增速小幅放缓；高技术制造业增速放缓。同时，CPI和PPI同比增速转负。8月份制造业PMI指数为49.7%，虽制造业景气水平进一步改善，但仍在50荣枯线之下。2）相对于宏观经济放缓，股市和房地产政策逐步转为积极。7月24日中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”后，证监会等政府部门不断释放积极政策。我们认为，这些政策将对当下A股市场起到积极的提振作用，后续可能会有更多政策出台。3）从市场表现来看，政策刺激下，本周主要上涨的板块为电子、煤炭、家电、计算机，下跌板块为银行、非银、公用事业等。直接受益于政策利好的地产、非银等板块表现一般。同时，市值占比较大的银行、医药、非银、食品饮料、电力设备等行业仍表现较弱，这也在一定程度上限制了市场反弹的幅度。但TMT、汽车、轻工、家电等行业的较好表现也说明，市场相对看好高弹性和地产产业链。 ⚫行业配置展望：经济方面的政策托底意愿较强，即便出现再次回调的可能，没有意外事件，也很难再创新低，顺周期板块将带动指数企稳反弹，关注保险、地产链（家居、建材和城中村）、工业金属和化工龙头。科技板块中，半导体叠加科创板有望迎来左侧布局期，市场对华为产业链也给予较高的期许，其他方向关注数据要素、机器人、国内算力和智能驾驶。 ⚫23年9月关注标的为： 贵州茅台(600519，买入)、寒武纪-U(688256，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)、长电科技(600584，买入)、中芯国际(688981，买入)、中微公司(688012，买入)、万华化学(600309，买入)、恒润股份(603985，未评级)、拓荆科技(688072，买入)、云赛智联(600602，未评级) 风险提示 一、经济复苏不及预期；二、政策推进不及预期 目录 2023年9月策略观点展望：新旧动能交替上涨.............................................4 A股8月市场回顾..............................................................................................................4A股估值情况：风险溢价小幅上升.....................................................................................5A股资金面回顾................................................................................................................11宏观及政策：...................................................................................................................12 （一）宏观经济放缓12（二）股市、地产等政策转为积极1523年9月A股配置展望...................................................................................................15 东方证券2023年9月度关注标的................................................................16 风险提示......................................................................................................16 图表目录 图1：中信一级行业指数月涨跌幅，%........................................................................................4图2：沪深300风险溢价，%......................................................................................................5图3：中证500风险溢价，%......................................................................................................5图4：万得全A市盈率估值分位（10YTD）................................................................................6图5：万得全A市净率估值分位（10YTD）................................................................................6图6：沪深300市盈率估值分位（10YTD）................................................................................7图7：沪深300市净率估值分位（10YTD）................................................................................7图8：创业板指市盈率估值分位（10YTD）................................................................................7图9：创业板指市净率估值分位（10YTD）................................................................................8图10：月度新成立偏股型基金份额，亿份................................................................................11图11：银行间流动性,%.............................................................................................................11图12：北向资金流入趋势，亿元...............................................................................................11图13：融资融券走势................................................................................................................11图14：十年期国债收益率曲线,%..............................................................................................12图15：中美利差走势................................................................................................................12图16：统计局PMI指数（%）.................................................................................................13图17：工业企业利润总额同比增速（%）................................................................................13图18：工业增加值同比增速（%）...........................................................................................13图19：固定资产完成额累计同比增速（%）............................................................................14图20：CPI与PPI增速（%）...................................................................................................14图21：东方证券2023年9月十大关注标的..............................................................................16 2023年9月策略观点展望：新旧动能交替上涨 A股8月市场回顾 8月份，上证综指、沪深300和创业板指分别下跌-5.2%，-6.2%、-6.0%，持续性回调。 从中信一级行业月度涨幅来看，传媒、煤炭、国防军工跌幅较少，跌幅分别为：-1.0%、-1.9%、-2.8%；消费者服务、建筑跌幅较多，跌幅分别为：-11.4%、-10.1%。 A股估值情况：风险溢价小幅上升 （一）8月底，A股沪深300指数风险溢价水平为5.97%，略微上升；中证500风险溢价1.62%，较上月略微下降。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 （二）从主要指数的市盈率和市净率历史十年以来的分位角度来看，主要指数估值分位较低：万得全A市盈率处于30-40分位，市净率处于10-20分位；沪深300市盈率处在30分位左右，但市净率仅位于10-20分位间；创业板指市盈率低于10分位，市净率接近10分位。 数据来源：Wind，东方证券研究所 图5：万得全A市净率估值分位（10YTD） 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 图8：创业板指市盈率估值分位（10YTD） 数据来源：Win