23Q2业绩表现强劲，上调全年收入指引

华住集团2023年第二季度业绩概览与展望

主要业绩亮点：

• 营收增长：第二季度实现营收55亿元人民币，同比增长63.5%。
• 利润表现：经调整EBITDA达到17.67亿元，相比去年同期的0.53亿元实现了显著增长。
• 归母净利润：录得10.15亿元，去年同期为亏损3.50亿元。

业务细分与市场表现：

• 酒店营业额：第二季度酒店营业额同比增长72%，达203亿元人民币。
• Legacy-Huazhu：该部门实现营收43.47亿元，同比增长76.6%，超出此前64%-68%的增长指引，归母净利润为9.93亿元，去年同期为亏损2.98亿元。
• DH（华住酒店）：实现营收11.83亿元，同比增长28.4%，经调整EBITDA为1.12亿元，同比增长273%，归母净利润为0.22亿元。

市场趋势与策略：

• 门店管理：门店清理接近尾声，上半年净增207家，主要是去年疫情期间的延迟关店和经营不佳的经济型酒店。经济型品牌怡莱正在逐步出清。
• 新店签约：第二季度新签酒店数量创新高，达到1000多家。
• 市场表现：境内市场修复度领先行业，境外市场在第二季度末表现出环比改善的趋势。

业绩预测与投资建议：

• 业绩预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为37.27亿、41.65亿、48.05亿元。
• 估值与评级：基于动态PE的计算，给出28.96、25.92、22.47倍的估值，维持“买入”评级。

风险提示：

• 需求恢复风险：若市场需求恢复速度低于预期。
• 拓店风险：新店扩张速度可能未达预期。
• 盈利能力风险：盈利能力提升可能不如预期。

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