宏观经济研究周报（08.28~09.03）：国内地产政策发力，美国8月失业率上升

国内地产政策发力，美国8月失业率上升 宏观经济研究周报（08.28-09.03）) 投资要点 2023年09月01日 本 周 观 点 ：国 内方 面 ，各项政策逐步落地，市场信心缓慢恢复，8月份制造业PMI提高0.4个百分点至49.7%，但房地产和出口需求仍然表现较为低迷，制造业PMI连续5个月位于荣枯线以下，需求不足继续对经济恢复形成压制。目前，国内经济仍持续处于弱修复阶段，但随着宏观政策加码并逐渐落地，实体经济运行状况大概率会边际改善，经济增长或将提速。8月31日央行、金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，下调首套和二套房首付比例、下调二套住房贷款利率下限、降低存量首套住房贷款利率。预计该系列政策后期将有效拉动投资和消费端，对经济增速起到明显提振作用。面对近期人民币对美元持续贬值压力，9月1日，央行决定自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。预计该政策短期内将增加外汇供给，释放出稳定外汇市场信号，有效缓解人民币对美元贬值压力，中长期将为国内货币政策自主性挪出一定空间。海外方面，美国劳工统计局周五公布，8月美国非农就业人数增加18.7万人，预估增加为17万人；失业率从7月的3.5%升至8月的3.8%，为2022年2月以来的最高水平，高于市场预期的3.5%。这是美国就业数据连续第三个月保持“18万+”的水平，低于过去12个月27.1万人的月均就业增幅。但是，美国7月核心PCE物价指数同比上升4.2%，预估为4.2%，前值为4.1%。整体来看，离美联储2%通胀目标仍有一定距离，美国年内保持高利率环境为大概率事件。欧洲方面，8月PMI整体偏弱。其中，欧元区8月制造业PMI初值为43.7，终值43.5，预期42.6，前值42.7，虽然为3个月高位，但还是表现低迷。整体来看，尽管美国等发达经济体近期经济形势较好，但海外主要利率若持续维持高位，经济衰退风险仍然不小，短期内需保持谨慎。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 叶 彬研 究助理yebin@hnchasing.com 相关报告 1策略点评：美国就业市场数据走弱，白银配置价值较高2023-08-312策略点评报告：全球流动性临近拐点，黄金价格易涨难跌2023-08-303大类资产跟踪周报（08.21-08.25）：市场悲观情绪持续发酵，政策组合拳提振信心2023-08-30 国 内 热 点 ：一、中国制造业PMI连续三个月回升。二、两部门：降低存量首套住房贷款利率。三、两部门调整优化差别化住房信贷政策。四、央行将外汇存款准备金率下调至4%。 国 际 热 点 ：一、8月美国非农就业人数增加18.7万人。二、英、法、德三国8月PMI出炉。三、美国7月核心PCE同比上升4.2%。 上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：8月28日至9月1日，上证指数上涨2.26%，收报3133.25点；沪深300指数上涨2.22%，收报3791.45；创业板指上涨2.93%，收报2100.26点。 风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 内容目录 1本周观点..................................................................................................................42上周国内宏观消息梳理.............................................................................................52.1中国制造业PMI连续三个月回升.....................................................................................................52.2央行、国家金融监督管理总局：降低存量首套住房贷款利率.................................................52.3央行、国家金融监督管理总局调整优化差别化住房信贷政策.................................................52.4央行将外汇存款准备金率下调至4%...............................................................................................53上周海外宏观消息梳理.............................................................................................63.1 8月美国非农就业人数增加18.7万人...............................................................................................63.2英、法、德三国8月PMI出炉，表现均较为低迷......................................................................63.3美国7月核心PCE物价指数同比上升4.2%..................................................................................64上周市场高频数据跟踪.............................................................................................74.1中国市场...................................................................................................................................................74.2美国市场...................................................................................................................................................75上周经济高频数据跟踪.............................................................................................85.1海外经济增长及通胀.............................................................................................................................85.2国内经济增长..........................................................................................................................................95.3国内通胀.................................................................................................................................................125.4国内流动性............................................................................................................................................136风险提示................................................................................................................13 图表目录 图1：中证500指数（点）..........................................................................................7图2：中证1000指数（点）.........................................................................................7图3：创业板指数（点）..............................................................................................7图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点）..................................................................7图5：道琼斯工业平均指数（点）................................................................................8图6：标准普尔500指数（点）..................................................................................8图7：波罗的海干散货指数(BDI)..................................................................................8图8：CRB商品价格指数（点）...................................................................................8图9：原油价格（美元/桶）..........................................................................................9图10：美国通胀国债(%)..............................................................................................9图11：30城商品房周日均成交面积（万平方米）........................................................9图12：100大中城市周成交土地占地面积（万平方米）................................................9图13：水泥价格指数（点）.......................................................................................10图14：石油沥青装置开工率（%）..........................................................