2023年中报点评：业绩符合预期，中高端产品有序推进

公司概览

本报告维持对公司“增持”的评级，目标价设定为35.23元。鉴于需求端的恢复表现较为疲软，报告调整了公司2023年至2024年的每股收益（EPS）预测，分别为0.60元和0.93元，相较于之前的预测（0.95元和1.38元）有所下调。预计2025年公司的EPS将达到1.37元。

2023年上半年业绩回顾

公司2023上半年（23H1）的业绩整体符合预期。具体而言，公司实现营收7.13亿元，同比增长0.09%，归母净利润为1.00亿元，同比下降8.44%。第二季度（Q2）的单季表现优于第一季度，营收达到4.05亿元，同比增长5.33%，环比增长31.27%；同期归母净利润为0.69亿元，同比下滑11.22%，但环比增长118.38%。这一季度业绩的改善主要得益于电子行业景气度的回暖，带动订单量增加，以及人民币对美元汇率的下降带来的汇兑收益。

产品与产能进展

公司在高端产品领域持续发力，成功开发出适用于MLCC（多层陶瓷电容器）的离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜，并已稳定向国巨、华新科、风华高科、三环等主要客户供应。此外，公司于2022年进入了村田的供应链体系，与三星的合作自2021年以来保持稳定。产能方面，公司计划将广东肇庆的离型膜产能从原定的1亿平方米提升至2亿平方米，其中一期1亿平方米的第一、第二条生产线计划分别在2023年底和2024年第一季度开始试生产。

纸质载带业务动态

公司的纸质载带业务稼动率目前保持在7成以上，下游客户的稼动率也有所提升。为了进一步增强产能，公司计划在2023年第四季度新增一条电子专用原纸生产线，新增产能2.88万吨/年，总产能将扩大至12万吨/年。同时，伴随纸质载带产能的扩大，公司还将相应增加上下胶带的产能以满足需求。

风险提示

报告强调了两个潜在的风险因素：一是下游市场需求恢复可能不达预期；二是与现有客户的合作进程可能存在不确定性。

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