棉花周报：短期基本面驱动较弱，跟随宏观情绪震荡调整

2023年9月3日 棉花周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 国际棉花市场： 供应端：美棉作物优良率维持在历史较低水平，减产预期增强；巴西新棉采摘进度缓慢，但同比小幅增产；印度新棉种植进入尾声，面积较去年小幅下降，但高于往年平均水平。 1、20230804创元农产品棉花周报：短期储备棉成交火热，中长期产量回路，棉价维持偏多思路。 需求端：美棉当前年度出口签约下滑，中国取消大量签约。下游进入消费旺季，但整体产消变化不大，延续前期弱势。 展望后市：宏观情绪好转，美棉减产预期增强，中国棉价维持强势等因素提振国际棉价震荡偏强，但美棉签约销售量下滑，全球性需求忧虑与欧美经济衰退预期仍存，ICE棉价难以出现趋势性行情，跟随宏观情绪延续前期区间震荡格局。 2、20230804创元农产品棉花周报：宏观情绪承压，需求复苏缓慢，棉价上涨驱动减弱。 国内棉花市场： 供应端：新棉开始零星吐絮，减产幅度较前期预期有所收窄，日度储备棉轮储量增加至2万吨。 需求端：下游进入旺季，虽然需求复苏缓慢，纱线亏损、订单偏弱、开机维持下滑，但成品累库幅度放缓，坯布端市场成交回暖，库存去化，开机率上升。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 展望后市：短期国内宏观情绪较为乐观，大宗商品表现强势，但棉花减产幅度较预期收窄，下游市场回暖速度缓慢，储备棉轮出增量，基本面驱动偏弱，棉价跟随宏观震荡，继续上涨空间有限。中长期基本面变化不大，籽棉抢收与成本驱动仍存；下游金九银十，消费环比好转；国家政策频繁出台，宏观情绪较乐观；国际棉价交易重心上移，棉价上方阻力位也相应上移等综合影响之下01合约仍有部分上涨空间，但若抛储时间过长或需求不及预期、纱线隐性库存暴露，上方空间会被压缩或存在价格出现拐点风险。 后需关注点：储备棉轮出情况、下游订单增速、美棉优良率。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1周度概况................................................................31.2期现价格表现............................................................3 二、棉花供需情况..................................................5 2.1国际棉花供需：减产预期增强，需求弱势未改.................................5 2.1.1美国棉花供需情况...................................................................................................................................................................52.1.2巴西棉花供需情况...................................................................................................................................................................82.1.3印度棉花供需情况...................................................................................................................................................................82.1.4越南纺织业运行情况...............................................................................................................................................................9 2.2国内棉花供需：下游改善有限，亏损持续，储备棉轮出加量....................10 2.2.1国内棉花供应..........................................................................................................................................................................102.2.2棉花进口供应..........................................................................................................................................................................102.2.3国内棉花库存..........................................................................................................................................................................112.2.4国内下游需求..........................................................................................................................................................................112.2.5下游替代品价差......................................................................................................................................................................132.2.6储备棉成交情况......................................................................................................................................................................13 一、市场表现 1.1周度概况 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周美棉宏观情绪好转，中国棉价维持强势，叠加美棉优良率持续下滑至历史低位，飓风忧虑增强等因素推动国际棉价延续前期强势，周五，ICE主力合约收于90美分/磅，较上周涨3%。 国内方面，棉花基本面变化不大，供应端扰动暂缓，需求端缓慢复苏，但国家针对活跃金融市场、扩大内需相关政策陆续发布，宏观情绪乐观，大宗商品普遍上涨，棉价跟随市场震荡偏强，周五CF2401合约收于17790元/吨，较上周涨2%，创今年以来新高。抢收预期之下1-5价差明显走扩。09合约进入交割月，仓单持续流出，有效预报单清零，当前注册仓单7751张，总31万吨。 现货： 本周期价延续强势，现货价格持稳，一口价交投活跃，主要为贸易商采购，下游亏损再次扩大，补库维持刚需采购，点价成交减少，周内双28、29，含杂＜3.5%疆内库资源一口价报价多在18150-18300元/吨，销售基差维持在CF01+850-1050，内地库CF01+1000~1200左右，疆内外价差缩小至200元/吨。下游好转速度缓慢，C32S纱线报价在24500元/吨附近，涨幅不及棉花，亏损再次扩大。国际棉市现货价格跟随期货价格维持强势，CotlookA指数收于97美分/磅，较上周涨2%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：减产预期增强，需求弱势未改 2.1.1美国棉花供需情况 气候与种植：至29日，全美棉区干旱指数为37%，德州干旱指数为53%，较上周大幅上升。作物优良率为33%，上一周为33%，去年同期为31%。 资料来源：CONAB、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：从全球范围来看，8月份供需预测，USDA报告环比调减全球产量59万吨至2484万吨，其中美棉产量环比减产54万吨至304万吨，低于去年，处于历史偏低水平，全球消费量环比上调10.6万吨至2546万吨，中国消费预估增至816万吨，处于历史偏高水平。全球产销缺口增至62万吨，期末库存同比下降55万吨至1994万吨，给棉价带来较大利好。 购销：美棉出口销售签约量较上周基本持平，维持较低水平，其中中国和菲律宾取消大量合约，新增签约哥斯达黎加，孟加拉，越南、印尼和巴基斯坦。装运量维持高位，主要运往中国、越南和巴基斯坦。下年度巴基斯坦购买1万包，其余国家无新增签约。 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 2.1.2巴西棉花供需情况 种植：截止27日，巴西（98.5%）收割进度为78.4%，同比减少15.4%。 资料来源：CONAB、创元研究 USDA供需报告：根据USDA最新预测，巴西本年度出口量环比大增，产量持稳，期末库存明显下调，供应预期较上月缩紧。 2.1.3印度棉花供需情况 陈棉上市：截至25日，2023/24年度印总种植面积为1222.56万公顷，较上一年度同期略低，降幅为1.8%，种植进度有所放缓，但较去年落后幅度不大。 资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：根据USDA最新预测，印度棉花产消情况环比持平，同比减少，出口量下滑，期末库存上升。 纺织服装开机率：截止本周，印度纱厂开机率为70%（上周70%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.1.4越南纺织业运行情况 越南开机率：截止本周，越南纺织服装开机率为60%（上周为60%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.2国内棉花供需：下游改善有限，亏损持续，储备棉轮出加量 2.2.1国内棉花供应 现货购销：截至7日，全国累计销售皮棉663万吨，同比增加286万吨。全国销售率为99.3%，同比提高33.7%，较四年均值提高15.6%。 资料来源：中国棉花网、创元研究 2.2.2棉花进口供应 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.3国内棉花库存 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.4国内下游