钢矿投资策略周报：炉料高企叠加地产刺激政策 偏强震荡

研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 1 联系人：王 庆 文（ F0284612，Z0010549） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人：吉赛（F03088017 ） js@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 CONTENT  观点策略 螺纹01偏强，运行区间[3800，4050] 热卷01偏强，运行区间[3900，4200] 铁矿01偏强，运行区间[830，900]  逻辑驱动 1、 钢材平控偏慢，预计下周铁水产量仍然增长； 2、 需求卷强螺弱，金九旺季目前仅作用于热卷； 3、 铁矿石到港增长，钢厂采购增长； 4、 房地产刺激政策频出，北京、上海认房不认贷。  后期关注点 1、钢厂排产及补库进度； 2、金九旺季是否落空； 3、房屋销售是否能快速回暖。  风险提示 1、地缘政治风险加剧；2、需求恢复进度；3、钢厂超预期减产。 黑色建材组 钢矿投资策略周报 2023年9月3日 中财期货黑色组 炉料高企叠加地产刺激政策 偏强震荡 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、重点关注 1、9月3日，按照国家防总副总指挥、应急管理部部长王祥喜安排部署，国家防总办公室、应急管理部继续组织专题视频会商调度，与中国气象局、水利部、自然资源部联合会商研判台风“苏拉”和“海葵”发展趋势，调度福建、广东、海南、黑龙江等省份，进一步细化落实防汛防台风各项工作措施。国家防总维持针对福建、广东的防汛防台风三级应急响应和针对浙江、广西、海南的防汛防台风四级应急响应，派出的工作组正在广东阳江、福建福州、浙江温州等地协助指导防范应对工作。国家防总办公室向闽、粤、浙三省发出提示，督促做好台风“海葵”防御和持续强降雨防范应对工作。 2、在今日举办的第十九届中国汽车产业发展（泰达）国际论坛上，国家发展改革委产业发展司司长卢卫生表示，强化统筹谋划，促进产业持续健康发展。坚持发挥市场在资源配置中的决定性作用，强化汽车产业发展的统筹谋划和窗口指导，优化新能源汽车产业布局，遏制盲目投资冲动，规范产业发展秩序，支持骨干企业做强做优培育世界一流汽车企业集团，引导汽汽车企业兼并重组，推动落后企业退出，调整和优化产业结构，防范化解结构性产能过剩风险。汽车行业、企业要认真落实国家政策要求，推动汽车企业和产能优化整合和创新机制，创新机制降本增效，共同维护发展秩序，促进产业持续健康发展。 3、经济日报文章指出，近两年，金融对房地产的政策支持跑出接力赛、打出组合拳，释放出惠民生、稳预期的积极信号。需要注意的是，近期出台的一系列房地产政策释放了明确政策信号，但仍将遵循市场化原则有序推动，并不意味着新一轮刺激的到来，“因城施策”的基调并未改变。在实际执行层面，由于涉及多方面复杂因素，仍需要各地、各金融机构根据实际情况进行细化。接下来，金融管理部门应密切关注市场动态，维护好市场竞争秩序，推动房地产市场健康稳定发展，让人民群众更好安居乐业。 4、9月1日，北京市住房和城乡建设委员会、中国人民银行北京市分行、国家金融监督管理总局北京监管局发布关于优化北京市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知。为贯彻落实住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》（建房〔2023〕52号）要求，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，更好满足居民刚性和改善性住房需求，经市政府同意，现就优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准通知如下：居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在本市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。本通知自印发之日起施行，原有政策与本通知不一致的，以本通知为准。 5、为更好满足刚性和改善性住房需求，使更多购房人能够享受首套房贷款的首付比例和利率优惠，9月1日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、人民银行上海市分行、国家金融监督管理总局上海监管局联合印发了《关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，执行购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。通知规定，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在我市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。该规定自通知印发次日起执行。 6、 据Mysteel周度高炉钢厂调研样本，本周实际检修/复产合计日均影响量为增加1.3万吨。从分区域看本周检修/复产影响量来看，增量主要体现在华北区域高炉复产以后，铁水有所增量；另外本周西北区域有小幅减量，主要是由于前期高炉检修，加上高炉不饱和生产。从下周停复产计划来看，预计日均检修/复产合计影响量继续增加0.2万吨，产能利用率回升为主。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 二、核心观点 钢铁：目前炉料估值偏高，钢厂铁水预计月内维持较高水平。地产近期又有“融资放宽”、“全面认房不认贷”等政策刺激，市场信心增强作用比较明显，销售也会有所回升。从钢矿供需弱平衡的格局来看，预期证实将带来原料价格再度上扬，反之对成材价格压力更大。目前螺纹需求并没有明显表现，热卷展现了一部分旺季特征，因此一个品种市场交易的是纯预期，另一个交易的是预期+现实验证。热卷价格一定程度上被螺纹拖累，如果品种需求差异拉大，价差可能会有扩张行情。策略来看，卷螺价差寻机做多，钢厂远月盘面利润逢高空维持。。 铁矿：市场现货PB粉基差大幅回落，贸易商库存明显降低，投机方向转向多头，但涉及交割的品种基差仍然较大（性价比较低）。铁矿港库及发运增加但钢厂补库大幅增加，因此短期供需失衡论点被证伪，仍然处于宽松平衡阶段。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，平控压力普遍不大，钢厂月内仍然产量较高，北强南弱、卷强螺弱格局确定。策略来看，做空钢厂利润策略维持，若涉及交割的企业最好在5月合约做空头套保。 三、基本面与逻辑驱动 3.1现货与基差 表1：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 上周均值 前周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 3630.0 3620.0 3620.0 3630.0 3670.0 3634 3628 6 0.17% 上海螺纹 3720.0 3720.0 3720.0 3740.0 3770.0 3734 3726 8 0.21% 广州螺纹 3930.0 3930.0 3930.0 3950.0 3960.0 3940 3936 4 0.10% 北京热卷 4010.0 3980.0 3980.0 3980.0 4010.0 3992 4002 -10 -0.25% 上海热卷 3850.0 3850.0 3860.0 3910.0 3940.0 3882 3896 -14 -0.36% 广州热卷 3860.0 3850.0 3860.0 3910.0 3950.0 3886 3896 -10 -0.26% 唐山普方坯 3510.0 3510.0 3530.0 3550.0 3570.0 3534 3536 -2 -0.06% 钢联62%铁矿日照 895.0 885.0 890.0 895.0 905.0 894 881 13 1.48% 普氏指数（美元） 114.0 114.1 116.5 118.2 #N/A 116 114 2 1.76% 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 钢铁： 现货价格周变动较少，螺纹微涨、热卷微跌。两品种基差均有所收缩，螺纹1-5价差回升，热卷1-5价差缩小，卷螺价差中位震荡，螺矿比明显回调。 铁矿： 现货价格周变动继续增长，普氏指数增长强于国内，内外价差持续扩大（但涨幅不明显。铁矿基差大幅回落（但走势符合季节性特征）。月差仍呈现正套格局，变动不大。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图1：螺纹01基差 图2：热卷01基差 图3：铁矿01基差 图4：螺纹1-5 图5：热卷1-5 图6：铁矿1-5 图7：卷螺差01 图8：螺矿比01 资料来源：Wind、M ysteel、中财期货投资咨询总部 -500-200100400700100013001-163-175-167-159-1311-121-1190120012101220123012401-3002007001-163-165-167-169-1611-161-1190120012101220123012401-500501001502002503003504004505005501-163-165-167-169-1611-161-16190120012101220123012401-20002004006005-166-167-168-169-1610-1611-1612-161901-052001-052101-052201-052301-052401-05-20002004006005-166-157-158-149-1310-1311-1212-121-111901-52001-52101-52201-052301-052401-5-75-50-2502550751001255-166-167-168-169-1610-1611-1612-161-11901-52001-52101-52201-52301-52401-5-600-400-20002004006001-163-165-167-169-1611-161-161901200121012201230124014567891-163-165-167-169-1611-161-16190120012101220123012401 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明