钢矿投资策略周报：炉料高企叠加地产刺激政策 偏强震荡

观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 螺纹01偏强，运行区间[3800，4050]热卷01偏强，运行区间[3900，4200]铁矿01偏强，运行区间[830，900] 钢矿投资策略周报2023年9月3日中财期货黑色组 逻辑驱动 1、钢材平控偏慢，预计下周铁水产量仍然增长；2、需求卷强螺弱，金九旺季目前仅作用于热卷；3、铁矿石到港增长，钢厂采购增长；4、房地产刺激政策频出，北京、上海认房不认贷。 zmd@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 后期关注点 1、钢厂排产及补库进度；2、金九旺季是否落空；3、房屋销售是否能快速回暖。 联系人：吉赛（F03088017）js@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 风险提示 2019. 1. 221、地缘政治风险加剧；2、需求恢复进度；3、钢厂超预期减产。 一、重点关注 1、9月3日，按照国家防总副总指挥、应急管理部部长王祥喜安排部署，国家防总办公室、应急管理部继续组织专题视频会商调度，与中国气象局、水利部、自然资源部联合会商研判台风“苏拉”和“海葵”发展趋势，调度福建、广东、海南、黑龙江等省份，进一步细化落实防汛防台风各项工作措施。国家防总维持针对福建、广东的防汛防台风三级应急响应和针对浙江、广西、海南的防汛防台风四级应急响应，派出的工作组正在广东阳江、福建福州、浙江温州等地协助指导防范应对工作。国家防总办公室向闽、粤、浙三省发出提示，督促做好台风“海葵”防御和持续强降雨防范应对工作。 2、在今日举办的第十九届中国汽车产业发展（泰达）国际论坛上，国家发展改革委产业发展司司长卢卫生表示，强化统筹谋划，促进产业持续健康发展。坚持发挥市场在资源配置中的决定性作用，强化汽车产业发展的统筹谋划和窗口指导，优化新能源汽车产业布局，遏制盲目投资冲动，规范产业发展秩序，支持骨干企业做强做优培育世界一流汽车企业集团，引导汽汽车企业兼并重组，推动落后企业退出，调整和优化产业结构，防范化解结构性产能过剩风险。汽车行业、企业要认真落实国家政策要求，推动汽车企业和产能优化整合和创新机制，创新机制降本增效，共同维护发展秩序，促进产业持续健康发展。 3、经济日报文章指出，近两年，金融对房地产的政策支持跑出接力赛、打出组合拳，释放出惠民生、稳预期的积极信号。需要注意的是，近期出台的一系列房地产政策释放了明确政策信号，但仍将遵循市场化原则有序推动，并不意味着新一轮刺激的到来，“因城施策”的基调并未改变。在实际执行层面，由于涉及多方面复杂因素，仍需要各地、各金融机构根据实际情况进行细化。接下来，金融管理部门应密切关注市场动态，维护好市场竞争秩序，推动房地产市场健康稳定发展，让人民群众更好安居乐业。 4、9月1日，北京市住房和城乡建设委员会、中国人民银行北京市分行、国家金融监督管理总局北京监管局发布关于优化北京市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知。为贯彻落实住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》（建房〔2023〕52号）要求，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，更好满足居民刚性和改善性住房需求，经市政府同意，现就优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准通知如下：居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在本市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。本通知自印发之日起施行，原有政策与本通知不一致的，以本通知为准。 5、为更好满足刚性和改善性住房需求，使更多购房人能够享受首套房贷款的首付比例和利率优惠，9月1日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、人民银行上海市分行、国家金融监督管理总局上海监管局联合印发了《关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，执行购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。通知规定，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在我市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。该规定自通知印发次日起执行。 6、据Mysteel周度高炉钢厂调研样本，本周实际检修/复产合计日均影响量为增加1.3万吨。从分区域看本周检修/复产影响量来看，增量主要体现在华北区域高炉复产以后，铁水有所增量；另外本周西北区域有小幅减量，主要是由于前期高炉检修，加上高炉不饱和生产。从下周停复产计划来看，预计日均检修/复产合计影响量继续增加0.2万吨，产能利用率回升为主。 二、核心观点 钢铁：目前炉料估值偏高，钢厂铁水预计月内维持较高水平。地产近期又有“融资放宽”、“全面认房不认贷”等政策刺激，市场信心增强作用比较明显，销售也会有所回升。从钢矿供需弱平衡的格局来看，预期证实将带来原料价格再度上扬，反之对成材价格压力更大。目前螺纹需求并没有明显表现，热卷展现了一部分旺季特征，因此一个品种市场交易的是纯预期，另一个交易的是预期+现实验证。热卷价格一定程度上被螺纹拖累，如果品种需求差异拉大，价差可能会有扩张行情。策略来看，卷螺价差寻机做多，钢厂远月盘面利润逢高空维持。。 铁矿：市场现货PB粉基差大幅回落，贸易商库存明显降低，投机方向转向多头，但涉及交割的品种基差仍然较大（性价比较低）。铁矿港库及发运增加但钢厂补库大幅增加，因此短期供需失衡论点被证伪，仍然处于宽松平衡阶段。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，平控压力普遍不大，钢厂月内仍然产量较高，北强南弱、卷强螺弱格局确定。策略来看，做空钢厂利润策略维持，若涉及交割的企业最好在5月合约做空头套保。 三、基本面与逻辑驱动 3.1现货与基差 钢铁：现货价格周变动较少，螺纹微涨、热卷微跌。两品种基差均有所收缩，螺纹1-5价差回升，热卷1-5价差缩小，卷螺价差中位震荡，螺矿比明显回调。 铁矿：现货价格周变动继续增长，普氏指数增长强于国内，内外价差持续扩大（但涨幅不明显。铁矿基差大幅回落（但走势符合季节性特征）。月差仍呈现正套格局，变动不大。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 3.2基本面解析 247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加0.73个百分点，同比去年增加3.24个百分点；高炉炼铁产能利用率92.27%，环比增加0.51个百分点，同比增加5.44个百分点；钢厂盈利率45.45%，环比下降5.63个百分点，同比下降5.20个百分点；日均铁水产量246.92万吨，环比增加1.35万吨，同比增加13.32万吨。 钢铁解析：供应端：上周铁水产量微幅回升，螺纹产量持续下降、热卷产量大幅回升。钢厂补库后，原料库存略有回升、库销比基本保持稳定。成本端：现货成材利润接近成本线，钢坯利润仍有350元以上空间，远月盘面利润已经处于亏损区间；铁矿石到港处于超高区间，高疏港量维持但港口库存明显上升；煤系保供即将结束，焦煤焦炭供给紧张有所缓和，山西、河北平均利润回升，价格目前仍然偏强；需求端：工地开工及施工尚未恢复，但全国全面“认房不认贷”可能刺激地产销售，市场信心有所回升；基建随着资金注入及项目公示的增加，市场信心和实际开工都有所回升；制造业汽车、家电表现数据尚可，出口数据及前瞻数据均表现良好，内需韧性尚存，热卷基本展现旺季特征。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 全国钢厂进口铁矿石库存总量为8572.69万吨，环比增加33.71万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为300.51万吨，环比增加1.44万吨，库存消费比28.53，环比减少0.02天。 全国45个港口进口铁矿库存为12126.76，环比增94.28；日均疏港量311.60降16.59。分量方面，澳矿5270.80降23.47，巴西矿4676.05增125.01；贸易矿7475.85增18.92，球团549.93增11.41，精粉951.60增26.28，块矿1639.29增37.13，粗粉8985.94增19.46；在港船舶数88条降14条。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 铁矿解析：日照港61.5%PB澳粉车板价910元/湿吨（折盘面978元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）964元/吨（-4）。库存方面，钢厂铁水产量微幅回升，铁矿钢厂补库及投机都转向活跃，现货近远月价差收缩。贸易商现货库存低，以盘面做虚拟库存为主；价差方面，PB粉基差大幅收缩，最低价可交割品种变化较快，多个品种交替进行（各自的品种基差都较大）。“PB粉-超特粉”与“卡粉—PB粉”价差反向拉开，非主流外矿成交额开始回升，主流矿成交中PB粉占比较多，但交割中也开始出现FMG混合粉、BRBF等品种。废钢价格坚挺，钢厂缺废仍较为普遍（铁矿石价格带动作用明显）；进口方面：主流矿澳巴发运及到港处于高位水平，港口库存回升不明显，钢厂接货意愿增强，厂库增加趋势预计本周持续。 资料来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 济南营业部地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室电话：0371-65611075 成都分公司成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132736 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-38606688 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 日照营业部山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-88698700 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007