饲料月报：供应端偏紧情况难改，豆粕价格维持强势

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 粕类观点 ■ 市场分析 国际方面，此次USDA发布的8月供需报告主要下调了新季美豆的单产至50.9蒲式耳/英亩，上月为52蒲式耳/英亩，导致本年度预计期末库存下降至2.45亿蒲，处于相对低位。此外，Pro Farmer的田间调查给出数据预计美豆单产在49.7蒲式耳/英亩，低于8月供需报告的数据，美豆当前优良率为58%，较前一周下降1%，考虑到目前并未出现明显改变的干旱天气，后续还有继续下调的风险，美豆主产区的天气情况仍需持续关注。巴西方面，巴西全国谷物出口商协会表示，巴西8月份大豆出口量估计为737万吨，低于一周前估计的758万吨，但是高于去年8月份的出口量505万吨。预计2023年1-8月巴西大豆出口量达到8127万吨，超过去年全年出口量7780万吨，出口情况良好。国内方面，本月受到美豆价格的带动，整体呈现震荡偏强的态势。当前油厂开工率较高，成交情况良好，油厂库存也处于相对低位。整体来看，在种植面积出现去化的前提下，受到当前天气的影响，美豆单产仍有进一步下调的可能。一方面受到美豆的积极带动，另一方面国内下游成交情况良好，油厂库存也处于历史地位，虽然本年度巴西出口情况良好，但是未来9月和10月为美豆船期，如果美豆产量延续当前情况，到港量也有可能出现下降。在供应端持续偏紧的情况下，如果美豆产量受到天气影响再度下调，美豆价格将带动国内豆粕价格进一步上行，后续需主要关注美豆主产区的天气情况和国内大豆的到港情况。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 主产国天气及种植情况良好 玉米观点 ■ 市场分析 国际方面，USDA8月供需报告主要下调了美国玉米单产至175.1蒲式耳/英亩，上月为177.5蒲式耳/英亩，产量随之小幅下调，但是由于出口量同步小幅下调，期末库存并未出现去化，整体供需情况变化不大。但是优良率方面，截至8月27日，美国玉米进期货研究报告|饲料月报2023-09-03 供应端偏紧情况难改，豆粕价格维持强势 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 饲料月报丨2023/09/03 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 入糊熟期的比例为88%，一周前78%，去年同期84%，五年同期均值84%。玉米进入凹粒期的比例35%，一周前35%，去年同期44%，五年均值49%。玉米成熟的比例9%，一周前4%，去年同期7%，五年均值8%。美国玉米评级优良的比例56%，比一周前的58%减少2个百分点，去年同期54%。后期需持续关注美国主产区的天气情况。国内方面，前期受到到替代谷物近期小麦和稻谷的价格偏强，超期稻谷的拍卖溢价的影响，本月玉米价格偏强运行。在新季玉米上市前，余量库存持续下降，贸易商现货不足，因此现货报价也较为坚挺，下游饲料企业库存较低，存在备货需求，同步提振了玉米价格。后续需持续关注新季玉米的上市情况和下游企业的采购情况，预计短期内玉米价格仍将偏强运行。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 进口成本偏低 饲料月报丨2023/09/03 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 19 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 粕类市场分析 .................................................................................................................................................................................... 5 玉米市场分析 .................................................................................................................................................................................... 6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨 ........................................................................................................................................... 8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 ........................................................................................................................................... 8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨 ........................................................................................................................................... 8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 ........................................................................................................................................... 8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨 ....................................................................................................................................... 8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 ........................................................................................................................................... 8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨 ................................................................................................................................... 9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................... 9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................... 9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................. 9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................. 9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 ................................................................................................................................. 9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................... 10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................... 10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨 ................................................................................................................ 10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨 ................................................................................................................ 10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................... 10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨............................................................................................................................ 10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨............................................................................................................................ 11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：% ......................................................................................................................