工业硅周报：政策托底经济 维持震荡偏多观点

华安期货投研工业硅周报 政策托底经济维持震荡偏多观点 核心逻辑： 1.工业硅震荡筑底，底部形态已成。近期随着价格的拉抬，工业硅的成交量和持仓量均大幅放大，交投活跃程度较年初出现显著改变，价格中枢围绕着13000元/吨上下波动，价格底部形态已成；2.宏观条件改善，政策底已现。7月政治局会议奠定了经济工作的总基调，8月15日中国央行意外降息，MLF降低15Bps，超市场预期的10Bps，与此同时，稳经济的政策持续释放，接下来我们认为下半年将继续围绕需求端陆续推出一系列的财政政策、货币政策和产业政策，释放稳定预期的积极的政策信号；3.供需端存在边际好转的现象。多晶硅价格触底反弹，陆续投入的新增多晶硅项目开工，对于工业硅需求有所支撑；有机硅方面，有望受益于保交楼、旧城改造与灾区重建，下游企业补库预期形成。 有色金属： 作者1：刘广远从业资格证号：F03088857咨询从业资格：Z0019599 核心观点： 价格低位，供应端的扰动增强，近期多晶硅价格企稳反弹，对工业硅价格形成一定的支撑；乐观的宏观情绪对工业硅价格构成了重要支撑，美联储加息周期末端，金融条件得到改善；叠加国内七月政治局会议奠定未来经济工作总基调，未来财政政策和货币政策逆周期调节托底经济，我们认为工业硅反弹有望进一步延续。 作者2：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 操作建议：震荡偏多思路对待 联系电话：0551-62839067 华安期货投研工业硅周报 ∟.重点资讯整理 8月，围绕不断推动经济运行持续好转，国务院及各部门密集出台多项重要政策 •央行下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点：为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%； •恢复和扩大消费：国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》。《措施》从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等几个方面提出20条针对性举措； •促进民营经济发展壮大：国家发展改革委、市场监管总局、税务总局等部门联合印发《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》，围绕促进公平准入、强化要素支持、加强法治保障、优化涉企服务、营造良好氛围等5个方面提出28条具体措施，推动破解民营经济发展中面临的突出问题，激发民营经济发展活力，提振民营经济发展信心； •延续、优化、完善并落实好减税降费政策：个体工商户个人所得税优惠，将个体工商户减半征收个人所得税的范围，由年应纳税所得额不超过100万元调整为不超过200万元；小规模纳税人、小型微利企业和个体工商户减征“六税两费”：对增值税小规模纳税人、小型微利企业和个体工商户减征资源税、城市维护建设税、房产税、城镇土地使用税、印花税、耕地占用税和教育费附加、地方教育附加，由授权地方在50%的税额幅度内减征调整为统一减半征收。 华安期货投研工业硅周报 ∟.重点资讯整理 8月，围绕不断推动经济运行持续好转，国务院及各部门密集出台多项重要政策 •关于保障性住房、住房信贷、公租房等，多项政策发布：两部门发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，降低存量首套住房商业性个人住房贷款利率； •两部门发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%；•活跃资本市场，提振投资者信心：减半征收证券交易印花税，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收；统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排，进一步规范股份减持行为；•个人所得税优惠政策：国务院印发《关于提高个人所得税有关专项附加扣除标准的通知》，提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准。3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除标准，由每个婴幼儿每月1000元提高到2000元。子女教育专项附加扣除标准，由每个子女每月1000元提高到2000元。赡养老人专项附加扣除标准，由每月2000元提高到3000元。 华安期货投研工业硅周报 【华安解读】据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数729台，本周金属硅开炉数量与上周相比增加5台，截至8月31日，中国金属硅开工炉数377台，整体开炉率51.71%。四川、新疆、云南等地的开工率分别已经达到58.55%、56.81%、81.88%。 华安期货投研工业硅周报 ∟.成本分析 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 【华安解读】本周金属硅利润增加。主要是金属硅整体成本下降，价格上调。预计下周金属硅价格小幅增加，生产成本与利润基本见底，下方空间有限，成本端给予较强的支撑，近期受供给端的扰动，价格反弹后回落，因此，在成本和利润见底震荡，供需格局并未有效扭转的情况下，工业硅还是以低位震荡向上为主，但上涨力度偏弱。 【华安解读】峰谷电价差开始收敛，西南、东南多地区雨季的丰水，水电较为丰富，电价成本也有下行，带动行业利润回升。 华安期货投研工业硅周报 ∟.成本分析——硅石/电极 硅石：本周，硅石价格较为坚挺。近期市场更倾向于交仓单而非将货卖给期现商，因此为满足交割要求，市场普遍对于421#的工业硅需求较大，因此对硅石质量要求亦有提高，采购成本稍有增加。目前高品质硅石价格较为坚挺，质量较差硅石价格相对弱势，预计短期硅石价格存在推涨可能。 电极：本周国内炭电极价格下调1000-1500元，主流成交价格在9000-11500元/吨。目前炭电极市场弱势运行为主，下游市场开工变动不大，且陆续进入丰水期末期，需求面利好支撑一般，原材价格涨跌互现，成本面高企，同时主流企业生产正常，供应充足，综上预计下周炭电极成交价格弱稳为主，运行区间9000-11500元/吨。 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 华安期货投研工业硅周报 ∟.成本分析——碳质还原剂 石油焦：石油焦稳中波动，幅度集中于10-500元/吨。部分炼厂焦化装置复产开工，发货速度有所加快，进口焦市场供应充足，下游接货持观望心理为主。台塑焦现货交投尚可，价格上涨。整体石油焦库存维持低位，港口出货速度仍较快，，但整体港口石油焦库存 数据来源：IFinD、华安期货投资咨询部 硅煤：市场价格平稳运行。硅厂用煤大多采用炼焦煤、气煤、无烟煤等。部分地区煤矿开工受限，但金属硅采买并未受到影响。陕西地区硅煤销售更为畅通，预计下周硅煤市场价格以稳为主。 华安期货投研工业硅周报 ∟.需求分析 多晶硅 多晶硅市场价格触底反弹。截止9月1日，多晶市场均价为7.80万元/吨，较8月24日相比均价上涨6000元/吨，涨幅8.33%。主要由于工厂库存较低，叠加近期新增产能处于爬坡阶段，新增供应不及预期，导致市场供应相对紧张，支撑多晶硅市场价格上涨。 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 华安期货投研工业硅周报 ∟.需求分析 有机硅 有机硅市场重心大体维稳，由于当前仍旧是买方市场，持货商之间竞争自然激烈，低价成为吸引客户的主要手段，但亏损已久的有机硅生产企业已经没有多少可让利的空间，周内DMC主流价格在13200-13600元/吨，不过实际成交让利幅度200-400元/吨。下游企业考虑自己库存以及消耗节奏来刚需跟进，毕竟有机硅长期以来易跌难涨，大量的备库是较为冒险的操作，不过此次减产将对于有机硅的库存压力有一定缓解，或能为后期市场增加助力。 华安期货投研工业硅周报 ∟.需求分析 铝合金 本周铝加工产品价格上涨。本周铝棒产量较上周有所上调。铝加工产品价格上涨。本周6063铝棒加工费均价280元/吨，较上周均价下跌34.3元/吨。本周6063铝棒本周均价19100元/吨，较上周均价上涨了178元/吨。目前铝棒加工费已摆脱贴水，铝棒企业进一步减产的可能性减弱，且铝棒进入金九银十时期，叠加政策持续释放利好，预计下周铝棒产量小幅增加，对工业硅需求有一定的支撑 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 华安期货投研工业硅周报 ∟.库存 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】现货方面，价格维持稳定，当前工业硅高库存的基本面仍未得到有效改善，不支持价格大幅上涨，供需基本面双弱格局未能有效扭转，因此短期价格上行给予产业更好的套保机会，对产业而言实属利好。 华安期货投研工业硅周报 ∟.价差 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】通氧553#-不通氧553#价差回升至500元/吨，相较于上周350元/吨，上涨50元/吨；华东421#-通氧553#价差回落至950元/吨，相较于上周900元/吨，上涨50元/吨；华东421#-不通氧553#价差回升至1450元/吨，相较于上周1350元/吨，上涨100元/吨。 华安期货投研工业硅周报 ∟.基差 数据来源：IFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】随头部大厂挺价，现货价格回升，基差有所回升。由于近端仍是博弈的重心，现货挺价，造成近端合约基差走强，但受制于整体库存的高位，远月合约压力偏大。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层