油脂油料周报：美豆冲高回落 震荡偏强格局未变

----国信期货油脂油料周报 2023年9月3日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆冲高回落，周一期价大幅跳涨，主力合约突破1400整数关口。美国大豆产区的持续干燥天气或造成作物状况恶化，美豆出口销售改善也给美豆带来提振。此后几个交易日美豆震荡回落，美豆优良率为58%，不及市场预期，炎热天气造成的影响不及市场预期，多头月末纷纷平仓离场。由于天气等因素前期市场已经消化，市场正处于预期与现实的兑现中，CBOT大豆也在等待新的题材刺激，短期美豆高位偏强震荡延续。受此影响，国内豆粕跟随美豆先扬后抑，现货月依然坚挺。油厂开工小幅回落，但下游提货开始减缓，市场成交缩量，豆粕库存小幅回升。人民币的走强也对进口成本有所冲击，油脂相对偏强使得买油卖粕抑制连粕走势。连粕主力合约震荡回落，短线抛压凸显。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年8月24日的一周，美国大豆出口检验量为322,149吨，上周为320,431吨，去年同期为509,849吨。迄今为止，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到51,868,743吨，同比减少8.2%。上周同比减少8.0%，两周前同比减少7.6%。美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的96.3%，前一周完成95.6%。 1、美国市场—美豆天气 8月8日至9日，夏威夷毛伊岛爆发了一场毁灭性的大火，其中包括占地2170英亩的拉海纳大火，这是美国现代史上最致命的一场野火。与此同时，美国中部和东部大部分地区的温和潮湿模式总体上稳定或改善了作物状况。有几条2到4英寸的降雨带，局部降雨量更高，导致局部山洪暴发。东北部、中南部和东南部内陆的部分地区降下了一些最大的雨。然而，降雨绕过了几个地区，包括北部玉米带的部分地区。此外，炎热干燥的天气困扰着德克萨斯州的大部分地区以及墨西哥湾沿岸的西部和中部地区，导致牧场和作物状况进一步恶化。在整个西部，偶尔会有阵雨，而且仅限于落基山脉及其周边地区。与季风环流有关的一个单独的阵雨区影响了西南部。本周晚些时候，太平洋西北部的干燥天气伴随着高温。北太平洋沿岸一些地区的周平均气温比正常温度高出5°F。在更南的地方，从新墨西哥州南部到佛罗里达州，平均温度至少比正常温度高5到10°F。相比之下，接近或低于正常温度的地区从落基山脉北部、大盆地和西部山间一直延伸到大西洋中部和北部海岸。从俄勒冈州东部到内布拉斯加州西部和南达科他州的分散社区的平均温度比正常温度低5°F。 1、美国市场—美豆未来天气 1、加拿大市场—加拿大天气 温和的阵雨天气有利于未成熟的春季作物，尽管湿气来得太晚，无法显著改善整体生产前景。中到大雨（10-45毫米）覆盖了阿尔伯塔省北部的农业区，并从阿尔伯塔省南部向东北方向蔓延到曼尼托巴省的因特拉克地区，其他地方的降雨量较小。每周平均气温在正常温度的1°C以内，尽管在南部的几个农业区，白天的最高气温再次短暂地达到了30摄氏度。许多地方的夜间最低气温降至5°C以下，萨斯喀彻温省西部和阿尔伯塔省东部一些较北部的农业地区可能出现霜冻。根据阿尔伯塔省政府的数据，截至8月22日，收割完成率为11%，比5年平均水平高出5个百分点。同样，截至8月21日，萨斯喀彻温省的作物收获率为21%，而5年平均水平为14%；在西南部，收获完成了38%（平均32%）。 1、国内外油籽市场 1、阿根廷经济部长兼总统候选人塞尔吉奥•马萨周日宣布了一项新的优惠汇率计划，以促进大豆销售，并提振国内大豆压榨。根据新的优惠汇率计划，阿根廷压榨商可以使用金融美元汇率（即785比索兑1美元）购买25%的大豆，而剩下75%的大豆则以350比索兑1美元的官方汇率进行交易，这意味着平均汇率约为450比索兑1美元。马萨表示，新汇率项目使得阿根廷大豆加工厂可以购买大豆进行加工，维持工厂的就业机会并带来附加值。他估计该优惠汇率项目将会在下个月带来25亿美元的外汇收入。 2、USDA作物生长报告：截至2023年8月27日当周，美国大豆优良率为58%,高于市场预期的56%，前一周为59%,上年同期为57%。当周，美国大豆结荚率为91%,上一周为86%,上年同期为90%，五年均值为90%。当周，美国大豆落叶率为5%,上一周为0%,上年同期为4%，五年均值为6%。 3、在上周美国中西部考察活动过后，分析师认为美国农业部可能不得不在9月份报告里调低美国大豆的单产预期，而大豆市场也需要进一步上涨，以消化大豆歉收的前景。 4、在参加中西部作物观察项目的11位农户中，有几位报告炎热干燥天气造成作物成熟得太快，缩短了玉米和大豆的灌浆期。本周炎热天气有所缓解，将减轻作物受到的压力，但是本周末的气温将会再次升高。大豆单产评级：11块豆田的单产评分降至3.93分，为今年最低评分，但是仍然高于2021年和2022年同期评分，最新评分比一周前的4.09分减少0.16分，创下今年迄今最大单周降幅。 5、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为737万吨，低于一周前估计的758万吨，但是仍将比去年8月份的出口量505万吨高出45.9%。今年1至8月份巴西大豆出口量估计为8127万吨，超过去年全年出口量7780万吨。 6、土耳其总统埃尔多安计划近期前往俄罗斯，与俄罗斯总统普京讨论黑海港口农产品外运协议。土耳其媒体当天援引消息人士的话报道称，埃尔多安和普京将在俄海滨城市索契就黑海港口农产品外运协议商讨新方案。 7、《农场期货》在7月15日到8月1日期间通过电子邮件调查问卷对985名农户进行了调查。调查结果显示，2024年美国玉米种植面积为9310万英亩，比美国农业部估计的2023年种植面积9409.6万英亩下降1.1%。2024年美国大豆种植面积预计为8540.2万英亩，比2023年的面积8350.5万英亩增长2.3%。 8、咨询机构对冲点全球市场公司（hEDGEpoint）发布报告，预计巴西2023/24年度大豆产量将达到创纪录的1.628亿吨，比上年增长5.3%，因为南里奥格兰德州的产量将高于上年因干旱而降低的水平。 9、作物专家迈克尔•科尔多涅博士本周将2023年美国大豆单产预估下调1.0蒲，为50.0蒲/英亩，因为上周天气恶劣，降低了大豆单产潜力，尤其是在内布拉斯加州、衣阿华州和明尼苏达州。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为681万吨，上周同期为692万吨。本周现货榨利榨利依然保持高位，盈利丰厚。盘面榨利仍处于亏损局面中。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照汇易网统计，10月船期美湾到港进口大豆成本4989.8元/吨（CNF升贴水274.63美元/吨）。巴西10月到港进口大豆成本5007.1元/吨（CNF升贴水280.42美元/吨）。国内港口大豆分销价5040元/吨。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周马棕油走势偏强，期价震荡走高，印度降雨减少有助于提振棕榈油走高，出口预期向好提振马棕油。相对而言，美豆油因美豆高位回落而承压，不过国际原油走高抑制下跌空间，相对而言，加菜籽进入收割季，阶段性供给压力凸显。受此影响，国内油脂小幅上涨，本周连棕油领涨油脂。库存的回落支撑棕榈油现货相对坚挺，而马棕油的走高给连棕油带来提振，国内双节需求有所启动，油脂成交明显增加。市场对于厄尔尼诺带来的棕榈油的减产预期提前有所反应，盘面凸显近弱远强的格局，不过当前马棕油市场尚未受到厄尔尼诺的影响，市场的走高更多来自于心理的预期。目前油脂市场缺乏趋势性上涨的动能，短期仍以高位宽幅偏强震荡为主。三大油脂轮番领涨，板块轮动效应凸显。 1、国际油脂信息 1、周二加拿大统计局发布的产量报告显示，2023年加拿大油菜籽产量将同比降低6.1%，而大豆产量将同比提高2.9%。由于草原省份部分地区干旱，2023年加拿大油菜籽产量为1,760万吨，创下9年来的次低水平。报告发布前，业内分析师平均预期油菜籽产量为1740万吨。今年油菜籽产量下降的原因在于单产下降8.8%至每英亩35.4蒲，而收获面积预计增加3.0%，达到2190万英亩。在头号油菜籽产区萨斯喀彻温省，2023年油菜籽产量为910万吨，同比减少6.3%；单产预计下降13.9%，至每英亩32.7蒲式耳；收获面积为1,230万英亩，同比增加8.7%。阿尔伯塔省油菜籽产量预计为550万吨，同比下降1.2%；收获面积下降3.0%，为630万英亩，抵消了单产提高1.8%至每英亩38.8蒲的影响。曼尼托巴省的油菜籽单产预计比上年减少9.5%，为每英亩39.2蒲；收获面积预计将下降4.1%，为310万英亩，导致产量降至270万吨，同比下降13.3%。 2、印度气象局：9月份的季风降雨将会是8年同期最低值，因为厄尔尼诺天气模式预计将减少降水量，而8月份降雨已经是一个多世纪以来最低值。夏季降雨不足可能影响到夏季油籽作物播种和生长，进而导致印度植物油产量下降，进口需求提高。 3、土耳其总统埃尔多安将于9月4日在俄罗斯度假胜地索契和俄罗斯总统普京举行会谈，主要讨论黑海谷物出口问题。乌克兰外交部长德米特罗库列巴在巴黎举行的一次会议上表示，乌克兰有意恢复《黑海谷物倡议》的运作，同时也打算开发一条替代出口路线，目前已有两艘船只通过了这条替代海上走廊。 4、美国能源信息署（EIA）表示，6月份，美国用于生物燃料生产的豆油使用量上升至12.07亿磅。5月份，用于生物柴油生产的豆油为11.41亿磅。豆油仍然是美国最大的生物柴油原料。有利多影响。 5、随着大草原地区的收割步伐加快，油菜籽市场也感受到了收割压力。萨斯喀彻温省报告称，全省收割工作已完成三分之一，其中油菜籽收割完成10%。由于油菜籽价格诱人，农民的销售量也在增加。 6、印尼经济协调部官员表示，9月1日至15日期间的毛棕榈油参考价格定为805.20美元/吨，低于8月16-31日的820.35美元/吨。根据最新的参考价格，印尼在8月下半月的的毛棕榈油出口关税为每吨33美元，出口费为每吨85美元，和8月下半月税率持平。 7、ITS：马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1201488吨，7月1-31日数据为1238438吨，环比减少2.98%。 1、东南亚天气过去与未来天气预估 该地区大部分地区都有阵雨，泰国及其周边地区尤其受欢迎，因为该地区需要更稳定的降雨。泰国大部分地区和周边地区的降雨量超过100毫米，尽管泰国北部部分地区仍出现反常的小阵雨（小于25毫米）。事实上，泰国几乎所有地区8月份的降雨量都低于平均水平，尽管9月份的降雨量对水稻来说更为关键。在其他地方，菲律宾东北海岸附近的台风“萨奥拉”给吕宋岛西部地区带来了超过200毫米的降雨量，引发了洪水，但在阵雨没有那么大的地区，水稻和玉米的水分是受欢迎的。 2、三大植物油现货价格走势 3、油脂内外价差分析 4、国内油脂库存 4、国内油脂库存 5、油脂基差分析 5、油脂基差分析 5、油脂基差分析 6、油脂间期货价差关系 本周油脂总体走势棕榈油>菜油>豆油。豆棕价差震荡高位回落。 6、油脂油料品种间套利关系 本周豆类油粕比先抑后扬，菜籽类主力合约油粕比小幅上行。豆菜粕主力合约继续走扩。 后市展望 第三部分 三、后市市场展望—季节性分析 三、后市市场展望—季节性分析 三、后市市场展望—季节性分析 三、后市市场展望 下周市场展望： 技术层面（主力合约）： 豆粕短线指标、中线指标、长期指标偏多。菜粕短线指标、中线指标、长期指标偏多。豆油短线指标偏多，中线指标、长期指标缠绕。棕榈油短线指标偏多，中线指标、长期指标缠绕。菜油短线指标偏多，中线指标、长期指标