阶段性修复结束，乙二醇弱势整理

20230829 詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 本周MEG上行，属于快速回调后的修复，另外也有部分装置检修的原因。近期商品市场整体情绪较好，短期乙二醇基本面新增压力较小。 下周预测：MEG的供需结构较难带来强有力的支撑，装置变动会带来部分影响。聚酯方面开工稳定，织造淡季行情接近尾声，内需市场正常恢复，外贸市场未有大体量订单下达。虽有旺季来临支撑，但预计终端订单会温和增多，爆发式增长概率较小 综合来看，MEG将小幅下行，在4000-4200元/吨运行，建议保持观望。 二、盘面及现货情况 盘面走势：阶段性回调后的反弹 周内成交134万手，持仓38.32万手（+23.16万手） MEG主力合约08月25日最终收盘价为4177元/吨，较08月18日的收盘价3974元/吨上涨203元/吨，整体变化幅度为5.11%。 08月25日结算价为4172元/吨，较08月18日的结算价3971元/吨上涨201元/吨，整体变化幅度为5.06%。 现货内盘成交：最高4060（8.23），最低成交3955（8.21） 8.20-8.26周度价格数据 福建：4030元/吨（45）张家港：4018.5元/吨（81.5）东莞：4030元/吨（45）外盘：466.0美元/吨（9）本周基差均值为-110.60元/吨，上周均值为-27.80元/吨。本周乙二醇内外盘依旧形成倒挂，整体水平在100-125元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 周内乙二醇开工有小幅提升，盘面已充分消化装置重启 08.21-08.25：53.40% 08.14-08.18：52.97% 石脑油制开工61.85%，煤制开工40.51%，甲醇制开工29.34% 陕煤榆林负荷提升，海南炼化负荷小幅下降，阳煤寿阳重启中暂未出料 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 乙烯和石脑油价格相对坚挺，给乙二醇带来一定支撑 MTO制生产毛利亏损持续加重，周均水平为-2130.35/吨，上周为-2067.56元/吨。煤制乙二醇利润亏损有所收窄，周均水平为-207.08元/吨，上周为-307.87元/吨。乙二醇价格涨幅相对较高，油制路线利润好转，周均水平为-172.90美元/吨，上周为-181.95美元/吨。 显性库存持续抬升，虽然增速减慢，但对盘面依旧造成压力 截止08.24，MEG港口库存为105.99万吨，较前一周增加1.16万吨，环比增速变动为-5.49%。其中张家港60.85万吨，减少0.20万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓18.70万吨，增加1.50万吨；宁波7.50万吨，增加0.50万吨；上海及常熟9.94万吨，减少0.64万吨。 结合库存情况来看，发货量走低反映下游对旺季保持谨慎态度 8.17日-8.23日：张家港主港日均发货8500吨附近，太仓方向两主要库区日均发货4800吨附近，宁波方向日均发货3500吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在6.5万吨附近，较上期增加0.5万吨。 四、基本面分析 原油在高位摆动，对乙二醇的提振作用有限 聚酯行业开工负荷偏稳，聚酯工厂9月大概率不会减产降负 聚酯工厂周均负荷稳定在90.49%，江浙织机周均负荷保持在62.98% 聚酯库存压力不大，聚酯工厂对MEG刚需偏稳。 织造综合开机率小踏步向前，新订单缓慢下达 多数织造工厂表示订单在10-15天，9月终端预期向好。 截至8.24日，吴江地区喷水织机开机率在74.86%（1.77%）、长兴地区在71.78%（1.1%），萧绍地区大圆机开机率在45.88%（1.04%），海宁地区经编工厂织机负荷在82.0%（维稳），常熟地区经编工厂负荷在56%附近（2.0%）。 传统旺季来临，在成本坚挺的背景下，涤丝工厂挺价心态浓厚 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.12天，较上周增加0.04天。 POY权益库存平均估算在12.3天FDY权益库存平均估算在17.8天DTY权益库存平均估算在24.0天 聚酯切片工厂库存天数6.98天，较上周减少1.28天。 乙烯震荡整理，环氧乙烷有区域上涨预期 免责声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 詹建平zhanjianping@swhysc.com