板块共振阶段性结束，终端弱势继续发酵

东海原油聚酯周度策略 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68757092邮箱：fengb@qh168.com 主要内容 原油：现货弱化存续，等待宏观及制裁风险落定01 聚酯：反内卷支撑阶段性回落，终端负反馈再度发酵02 短期结构逐渐走弱，现货略现下降态势 盘面结构仍在走弱过程中，现货整体成交仍然在缩量，另外WTI在欧洲1个月远期货已经下降至对Dtd升水1.6美金，整体走弱仍在继续。 数据来源：钢联，东海期货研究所 进料水平旺季继续保持高位 短期美国进料仍然处于高位，本周数据1693.6万桶/天。出口回升及进口下降使得近期库存仍然处于低位及去化状态，旺季需求仍然不差，且持续性较强。 炼化利润持续保持中性偏高水平 炼化利润仍然保持中性偏高水平，短期尚未到影响现货采购节奏水平，但9月后逐渐淡出需求峰季时段，需求仍需观察。 数据来源：钢联，东海期货研究所 库存维持低位，累库风险仍未显现 近期原油绝对水平仍偏低位，成品油去化幅度一般，但总体水平也属季节性低位。对油价仍有较强的支撑，如果俄罗斯出现新的制裁情况，低位库存仍有盘面计价发酵驱动。 数据来源：钢联，东海期货研究所 原油：现货变化驱动有限，等待旺季尾段变化01 聚酯：终端负反馈持续，供给侧共振支撑存续02 基差走低至贴水，成交持续弱势 PX外盘跟随原油走低至874美金，PX对石脑油价差也走弱至293美金，下游PTA开工则持续保持平稳，但三房巷新装置试投料中，商业运营后PX将继续保持偏紧格局。 PTA基差近期大幅下行，目前走低至贴水水平，流通库存继续提升，月差也继续走弱，近期成交略有放量，但更多仍然是近期板块共振原因，关注后期下游减产持续情况。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 上游利润持续保持低位 原油价格大幅走弱后，上游利润大幅回吐，PXN价差走低，PTA加工费则小幅反弹200左右，但仍处于近年来的偏低位置。 乙二醇利润近期回升持续，合成气制装置近期开工走高，导致盘面价格回落，前期盘面炒作反内卷煤化产能调整，但未见实际发生。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 PTA库存回升，乙二醇库存保持稳定 PTA近期港口库存继续累积，随着近期开工稳定，下游开工的走低和负反馈的明显发酵，成交近期因为板块共振略有放量，但总体仍然偏低。 乙二醇开工稳定，后期随着合成气制装置回归，供应部分增加，但由于进口量走低，近期库存阶段性去化。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 终端开工淡季低位，但低位略有反弹 终端订单仍然未见明显恢复，持续保持偏弱，近期开机持续淡季下行迹象，但略有触底反弹，目前织机开工保持59%的低位水平。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游减产存续，开工再度下行 下游长丝端以及瓶片端近期减产幅度落实存续，导致总开工再度回落至88.7%，后期下游利润持续低迷或再导致减产存续。 下游库存受共振影响去化 本周下游出现情绪性抢购，但更多仍然是由于板块共振硬气的产能调节担忧。库存明显去化，但这可能会引发后期终端的采购透支。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游利润持续走弱，未见提升 下游近期减产后，实际效用仍然有限。实际下游利润仍然处在亏损最大水平，目前未见明显的回升迹象。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn