2023年中报点评：公司战略布局调整，跨境电商业务迅速发展

公司战略布局调整，跨境电商业务迅速发展 挖掘价值投资成长 2023年09月05日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：陈子怡证书编号：S1160522070002联系人：刘雪莹电话：021-23586475 ◆公司发布2023年中报。公司2023H1实现营业收入21.48亿港元，同比增长57.2%；归母净亏损1.95亿港元。主要是因为公司处业务转型期，通过推广和补贴加大海外电商投入以快速抢占市场份额，随着海外电商市场份额提升并逐步稳定，高毛利品类拓展及品牌丰富，亏损预期逐步缩窄。 ◆公司战略重心向海外电商转移，跨境电商业务迅速发展。公司以建立独立站并通过TikTok引流形式在东南亚地区销售国产3C产品。2022年下半年起通过加大推广力度和实物补贴当地经销商形式，快速抢占市场份额。2023H1跨境电商业务实现营收19.4亿港元，同比增长90.4%。其中以手机为主的3C产品销量达143.2万台，同比增长76.1%；单件价格1357.6港元，同比提高8.1%。新品牌与新产品品类持续推进，实现销量突破和毛利提升，2023H1毛利率为6.9%，同比提高1.7pct。同时海外供应链方面，合作的经销商数量快速增长，从2022年末147家增长82.9%至269家，进一步夯实海外电商商品销售业务的终端物流、售后和线下推广能力。 ◆国内业务受政策和公司战略转移等因素影响有所收缩。2023H1公司互娱及数字产品营销收入0.55亿港元，同比下滑75.8%，毛利率22.3%，公司战略重心向海外电商转移，同时国内游戏和阅读版号受政策管控也对业务盈利产生影响，公司就国内业务积极调整策略，电商营销营收及毛利双增，2023H1公司国内电商产品营销实现收入1.49亿港元，同比增长28.5%，毛利率为43.35%。 《效果营销服务业绩稳健增长，海外电商业务落地》2022.04.28 ◆携手文化央企，聚焦文娱产业。公司与文化央企保利文化集团混改落地，携手央企抓住文娱产业黄金发展期，进行Web3.0、AIGC、影视文化娱乐出品、MCN及IP自有流量等创新业务布局。保利文娱科技推出影视文娱数字资产服务平台“空兼”，成功发行多批次数字资产；打造和丰富自有IP，利用文化赋能产业，形成集团的1P自有流量集群；接入OpenAI、文心一言等AI大模型，在视觉听觉交互、图形输出等多领域研发布局。 【投资建议】 ◆公司抓住电商出海及中国与东盟地区经贸合作发展机遇，大力发展海外电商业务，凭借算法营销经验致力于打造东南亚最具竞争力的3C产品垂类电商平台之一。我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入为58.7/91.2/134.4亿港元，归母净利润为-4.4/-1.8/1.3亿港元。EPS分别为-0.2/-0.1/0.1港元/股，维持“增持”评级。 【风险提示】 行业竞争加剧；广告投放不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。