交银国际证券-汽车行业：8月整车厂销量稳健，下半年行业或将保持常态化促销

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究消息快报汽车 2023年 9月 4日汽车行业8月整车厂销量稳健，下半年行业或将保持常态化促销 比亚迪 8月新能源汽车销量优异，出口环比大增。比亚迪公布 8月销售数据，共计销售新能源乘用车27.4万辆，同比增长57.5%，环比增长4.97%。其中 DM车型销量为 12.8万辆，环比增长 1.69%；EV车型销量为 14.6辆，环比增长 8.05%；乘用车出口 2.5万辆，环比大幅增长 37.7%，均再次创下年内新高。前期公司在海外的产品和渠道布局逐渐开始显效。长期看，比亚迪的新能源车产品力优势明显，在渠道加持和明年泰国和巴西工厂投入运营后，出口销量有望显著增长。 理想和蔚来8月交付量维持稳健；小鹏环比改善。8月，理想汽车共计交付新车 3.49万辆，同比增长 663.8%。8月理想 L7、理想 L8、理想 L9三款车型均实现了月交付破万辆的成绩。从全年来看，理想汽车的交付量呈现出稳中向上的势头，从年初的 1.51万辆连续环比上涨至 8月份的 3.49万辆。上个月实现突破 2万辆的蔚来汽车本月交付略有下降，8月交付 1.93万辆，同比增长81%。小鹏汽车8月共交付新车1.37万辆，环比增长24%，同比增长43%。小鹏汽车环比快速增长，小鹏新款车型G6功不可没。8月份，小鹏 G6交付 7,068辆，环比增长 80%。理想、蔚来、小鹏 8月交付大致符合我们和市场预期预期。9月理想、蔚来、小鹏均推出促销政策，理想汽车发布限时 1万元的保险补贴，蔚来推出支付定金购买蔚来新车的用户，提车后可获赠万元购车礼包，而小鹏针对全新 P7i全系车型促销，购车可任选 24期 0息或 1万元尾款减免，同时可免费升级价值 6,000元的丹拿 Confidence系列原装音响。 传统车企的新能源汽车品牌 8 月销量强劲。广汽埃安 8 月的销量5.2 万辆，环比增长16%，高端品牌昊铂 GT 公布 8 月份销量，交付达2,023 辆。同时长城汽车也发布 8 月新能源车销量数据，8 月新能源乘用车销量 26,266 辆，同比增长 119.5%，符合我们新能源车销售速度加快的预期。吉利旗下极氪8月交付1.23万辆，同比增长71.7%。同时极氪举办“极氪进化日”，发布了极氪 001高性能版——001 FR，搭载全球首次量产发布的四电机分布式电驱，全面释放超跑级性能，零百加速 2.07秒。 总结：虽然需求仍呈弱复苏态势，但 9月新势力和整车厂子品牌交付量都保持稳健。同时，我们也看到更多品牌加入降价促销的队伍，理想官方公布保险补贴，而小鹏对上半年新车 P7i 也降价促销，意味着大多整车厂需要透过优惠刺激新增订单。龙头比亚迪最近也宣布 2023款“元 Pro”优惠政策，购车即可享 2,000元抵 8,000元购车款。在去年同期高基数的影响下，鉴于车企需要保持曝光度和完成年度既定目标，我们预计下半年行业或将保持常态化促销。因此，我们相对看好有供应链优势的整车厂。汽车板块中，我们看好比亚迪（1211 HK/买入）和理想汽车（2015 HK、LI US/买入）。陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86)2160653601李易,CFAiris.li@bocomgroup.com(852)37661850 2023年 9月 4日汽车行业下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com2图表 1: 新势力8月销量/出货量（辆）和同比增速资料来源: 公司，交银国际图表 2: 新势力8月销量/出货量（辆）和环比增速资料来源: 公司，交银国际34,914 13,690 19,329 52,057 14,190 12,103 12,303 5,018 43%81%93%13%-24%72%-50%-70%-20%30%80%130%180%230%280%010,00020,00030,00040,00050,00060,000理想汽车小鹏蔚来埃安零跑哪吒极氪问界34,914 13,690 19,329 52,057 14,190 12,103 12,303 5,018 2%24%-6%16%-1%21%2%-28%-70%-20%30%80%130%180%230%280%010,00020,00030,00040,00050,00060,000理想汽车小鹏蔚来埃安零跑哪吒极氪问界 2023年 9月 4日汽车行业下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3图表 3: 新势力 2023 年 1-8月累计销量（辆）资料来源: 公司，交银国际图表 4: 比亚迪各动力车型销量（辆）和同比增速资料来源: 公司，交银国际图表5: 交银国际汽车行业覆盖公司股票代码公司名称评级收盘价 (交易货币)目标价 (交易货币)潜在涨幅最新目标价/评级发表日期子行业175 HK吉利汽车买入9.7412.5028.3%2023年08月23日整车厂2015 HK理想汽车买入161.60194.1720.2%2023年08月09日整车厂2333 HK长城汽车买入9.3012.2531.7%2023年07月17日整车厂1211 HK比亚迪股份买入245.80309.6726.0%2023年03月29日整车厂2238 HK广汽集团中性4.134.437.3%2023年08月28日整车厂9866 HK蔚来汽车沽出83.7561.20-26.9%2023年08月30日整车厂9868 HK小鹏汽车沽出73.5539.30-46.6%2023年07月06日整车厂资料来源: FactSet，交银国际预测，截至2023年9月1日208,165 66,133 94,352 309,138 68,493 84,559 66,975 39,493 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000理想汽车小鹏蔚来埃安零跑哪吒极氪问界0%50%100%150%200%250%300% - 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,0002020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月純电乘用车插电式混合动力乘用车新能源商用车燃油车 YoY 2023年 9月 4日汽车行业下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com4交银国际香港中环德辅道中 68号万宜大厦 10楼总机: (852) 3766 1899 传真: (852) 2107 4662 评级定义分析员个股评级定义:分析员行业评级定义：买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数 2023年 9月 4日汽车行业下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com5分析员披露有关商务关系及财务权益之披露免责声明本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份。交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能投发展股份有限公司、光年控股有限公司、金川集团国际资源有限公司、嘉兴市燃气集团股份有限公司、青岛控股国际有限公司、EddingGroupCompanyLimited、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、GOGOXHoldingsLimited（前称：58FreightInc.）、苏新美好生活服务股份有限公司、兴源动力控股有限公司、佳捷康创新集团有限公司、清晰医疗集团控股有限公司、汇通达网络股份有限公司、东原仁知城市运营服务集团股份有限公司、武汉有机控股有限公司、读书郎教育控股有限公司、博维智慧科技有限公司、润迈德医疗有限公司、乐透互娱有限公司、双财庄有限公司、中国旅游集团中免股份有限公司、香港汇德收购公司、百奥赛图(北京)医药科技股份有限公司、宁波健世科技股份有限公司、润歌互动有限公司、子不语集团有限公司、交运燃气有限公司、多想云控股有限公司、步阳国际控股有限公司、阳光保险集团股份有限公司、康沣生物科技（上海）股份有限公司、冠泽医疗资讯产业(控股)有限公司、澳亚集团有限公司、粉笔有限公司、润华生活服务集团控股有限公司、淮北绿金产业投资股份有限公司、洲际船务集团控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、北京绿竹生物技术股份有限公司、中天建设(湖南)集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、怡俊集团控股有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司及新传企划有限公司有投资银行业务关系。交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类