新能源销量逐月提升，Q2业绩改善

长城汽车2023年上半年实现了699.7亿元的营业收入，同比增长12.6%，但归母净利润降至13.6亿元，同比下降75.7%，符合市场预期。业绩下滑的主要原因是行业竞争加剧导致的价格战以及公司向新能源转型带来的研发投入增加。

第二季度（2Q23），长城汽车的营业收入达到409亿元，同比增长44%，环比增长41%；归母净利润为12亿元，同比下降70%，环比增长581%。上半年，长城汽车的单车平均售价从2020年的9.3万元提高到2022年的12.9万元，显示产品结构优化和ASP（平均售价）持续上升的趋势。

在新能源领域，长城汽车的销量逐月提升，其中8月份销量达2.6万辆，同比增长119.5%，环比增长22%。1-8月累计销量为14.8万辆，同比增长71.3%。这得益于新车型如坦克500HI4-T、魏牌蓝山、哈弗枭龙和枭龙MAX的推出，以及8月底发布的坦克400Hi4-T、猛龙和高山等车型的预售和正式发售。特别是，长城汽车强调其新车型采用了Hi4和Hi4-T的混合动力技术，提供“四驱性能、两驱价格，四驱体验、两驱能耗”的优势，预示着这些车型将有良好的市场表现。

根据预测，长城汽车的收入和净利润将在未来几年保持稳定增长，预计2023年、2024年和2025年的营业收入分别将达到1681亿元、2122亿元和2492亿元，归母净利润分别为50.5亿元、74.2亿元和88.7亿元。基于这些预测，安信国际维持长城汽车的目标价为14.1港元，对应23年21.5倍的市盈率，相对于当前股价有52%的上涨空间。鉴于长城汽车在产品结构优化、终端渠道布局完善以及新能源销量提升方面的表现，安信国际给予“买入”评级。然而，行业竞争加剧、价格压力、汇率波动以及市场需求不确定性仍构成潜在风险。

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