期待亚太区业务开花结果；派息率50%

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JS环球生活（1691 HK）在2023年的业务表现呈现出亚太区市场的积极增长趋势，尤其是SN（SharkNinja）集团在亚太地区的收入实现了73.0%的增长，达到了4900万美元，这主要得益于日本市场的高增长和新市场的开拓，如澳大利亚和新西兰。同时，尽管整体收入有所下降，主要是由于中国国内消费复苏不如预期和小家电需求疲软的影响，但通过优化成本结构和提高效率，公司实现了毛利率的提升。

下半年，SN亚太区预计收入将同比增长超过50%，日本市场收入增速预计将达到30%以上，这得益于针对日本市场需求的定制化产品大受欢迎。此外，通过战略并购经销商集团，JS环球生活进一步拓展了在澳大利亚、新西兰、新加坡和马来西亚的市场份额，预计这些新市场将推动下半年的业绩增长。

在财务表现上，虽然公司净利润同比减少了27.7%，至3460万美元，但公司采取了稳定的派息政策，中期股息每股0.039港元，派息率为50%。考虑到未来亚太区市场的潜力和新市场的开拓，预测FY23E净利润为7400万美元，目标价设定为1.70港元，对应10倍的FY23E市盈率。

投资风险主要包括中国和亚太地区对小家电需求放缓、汇率波动和关联交易风险。不过，随着SN亚太区业务的强劲增长和新市场的开拓，JS环球生活的股价有52%的上行空间，分析师给出了“买入”的评级。