橡胶月报：需求驱动增强，沪胶震荡上涨

橡胶 需求驱动增强沪胶震荡上涨 核心观点 橡胶：步入2023年8月以来，国内橡胶期货呈现先抑后扬的走势。受美联储7月会议纪要释放“鹰多鸽少”的不利因素影响，叠加国内宏观经济数据偏差的弱现实打压，沪胶和标胶期货价格联袂承压，而合成胶期货在原油期货价格坚挺的带动下，维持震荡偏强的走势。随着国内胶市库存去化增强，叠加下游车市需求旺季临近，在偏多预期支撑下，三大橡胶期货价格同步走强。截止8月下旬，国内沪胶期货2401合约回升至13240元/吨一线，标胶期货2310合约回升至9635元/吨，合成胶期货2401合约稳步上涨至11540元/吨。浅色胶-深色胶价差升水幅度持续扩大至3590元/吨。沪胶-合成胶价差升水幅度扩大至1685元/吨。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 对于2023年9月国内外沪胶期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，在经历持续一年的超常规加息举措以后，目前欧美央行高利率环境已经加重了全球经济体衰退的程度。鉴于欧美通胀水平持续回落，本轮加息周期或步入尾声，不过美联储7月会议纪要呈现“鹰多鸽少”的态势，预计今年三四季度仍有一次加息的空间，明年二季度以后才会迎来降息窗口，流动性趋紧极值的到来时间点有所延后。国内宏观层面依然处在强预期与弱现实的博弈状态，经济下行风险仍旧存在，强预期的政策有望持续出台。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 转向胶市供需结构来看，厄尔尼诺现象引发东南亚地区高温干旱对主产国橡胶产量造成了少量减产的影响。今年东南亚发生厄尔尼诺现象的概率非常大，后期仍需关注东南亚产胶国与我国云南和海南地区的割胶情况，根据实际产量来印证旱情预期。从需求来看，随着下游车市需求旺季来临，消费驱动力量增强料提振胶价，从而令库存转入去化阶段。 报告日期：2023年8月29日作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 综上来看，预计2023年9月国内橡胶期货价格料维持震荡偏强的走势，重心小幅抬升。其中沪胶期货2401合约期价维持在13000-13500元/吨区间内运行，标胶期货2311合约期价维持在9500-9900元/吨区间内运行。合成胶期货2401合约料维持在11400-11900元/吨区间内运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2023年8月天胶走势回顾.................................................5第2章美国通胀回落加息周期步入尾声...........................................7第3章2023年7月国内经济维持稳中向好发展.....................................12第4章厄尔尼诺影响有限产胶旺季下小幅增产....................................16第5章浅色胶强于深色胶的格局还将持续.........................................20第6章2023年7月海外车市销量大幅增长........................................24第7章2023年7月国内车市产销同环比回落.......................................26第8章2023年7月国内重卡销量环比回落........................................29第9章2023年7月国内轮胎产销出口大幅增长.....................................31第10章总结..................................................................36分析师简介及免责声明：..................................................38 图表目录 图1沪胶期货主力合约走势图.......................................................4图2标胶期货主力合约走势图.......................................................5图3合成胶期货主力合约走势图.....................................................6图42014-2023年沪胶期货基差走势图...............................................6图52019-2023年标胶期货基差走势图...............................................6图62023年合成胶期货基差走势图..................................................6图7欧美制造业PMI走势图.........................................................8图8美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................8图9IMF对2023-2024年全球经济增速展望图.........................................9图10美联储利率走势图............................................................9图11美国非农就业人数走势图.....................................................10图12美国失业率走势图...........................................................10图13美国CPI同比增速走势图.....................................................11图14美国PPI同比增速走势图.....................................................11图152015-2023年中国GDP增速走势图.............................................14图162023年下半年中国GDP增速预估走势图........................................14图172019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图18我国官方和财新制造业PMI走势图.............................................14图19我国工业增加值月度同比走势图（%）..........................................14图20我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................15图21我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................16图22社会零售额增速走势图（%）..................................................16图23国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图24我国月度社会融资规模走势图.................................................16图25国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图26我国发电量及同比增速走势图.................................................17图27东南亚产胶国开割、停割时间分布图...........................................19图28中国天然橡胶产量及增速走势图...............................................20图292011-2022年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨）.......................21图302009-2022年全球主要产胶国月度产量走势图（千吨）...........................21图31深浅胶价差走势图...........................................................25图32沪胶2309-标胶2309合约价差走势图..........................................25 图33美国2011-2022年轻型车月度销量走势图.......................................26图34欧盟27国2011-2022年机动车月度销量走势图..................................27图35日本2011-2022年汽车月度销量走势图.........................................28图36国内新车月度产量走势图（万辆）.............................................30图37国内新车月度销量走势图（万辆）.............................................30图38中国汽车经销商库存预警指数.................................................31图39国内重卡销量及同比增速.....................................................33图40我国重卡市场销量月度走势图（单位：辆）.....................................33图41中国物流业景气指数走势图...................................................34图42国内全钢胎开工率走势图.....................................................36图43国内半钢胎开工率走势图.....................................................37图44国内轮胎外胎和子午轮胎月产量走势图.........................................37图45我国天胶及合成胶进口量走势图...............................................37图46国内青岛保税区内外橡胶现货库存走势图.......................................38图47上期所天胶库存与注册仓单走势图.............................................38图48上期所天胶库存走势图.............