中颖电子1H23业绩点评：Q2扣非净利环比翻倍，新品研发进度领先

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公司概况及评级更新

本研报维持对公司“增持”的评级，并对目标价进行了调整至33.95元。考虑到当前行业短期内的复苏前景不甚明朗，公司2023至2025年的每股收益（EPS）预测被下修至0.65元、0.97元、1.44元（原预测为2023至2024年分别为1.32元、1.54元）。然而，鉴于公司新品持续推出的战略规划，预计未来将开辟更广阔的市场成长空间。因此，研报以2024年给予35倍市盈率的估值方法，最终确定了上述目标价。

Q2业绩亮点

• 环比改善：第二季度业绩相较于第一季度实现了显著提升，扣非归母净利润环比增长超过一倍。
• 收入情况：上半年总收入6.29亿元，其中第二季度环比增长17.57%。
• 净利润表现：上半年归母净利润0.86亿元，第二季度环比增长50.47%。
• 成本效益：得益于规模效应，第二季度扣非归母净利润实现大幅增长。
• 毛利率变化：上半年毛利率降至36.57%，同比下滑11.47%，主要受到市场竞争加剧和销售组合变动的影响。
• 库存管理：当前存货水平较高，预计将持续至年底，待行业在2024年恢复良好态势时逐步消化。

新品研发进展

• Wi-Fi MCU：计划于2023年底推出业界首款专为家电应用设计的集成Wi-Fi/BLE无线联网功能的MCU。
• 产品特性：采用双核架构，分别用于控制和通信，旨在提高稳定性、性能、降低功耗并简化用户供应链管理。
• 成本优势：相较于双芯片方案，新产品的系统成本更低，便于客户供应链的整合与优化。

长期策略与展望

公司将继续推进新品研发，巩固其在家电MCU领域的领先地位。市场催化剂包括新品的成功研发与快速客户接纳。

风险考量

• 行业复苏风险：若行业景气度恢复低于预期，可能影响公司的业绩表现。
• 研发风险：新品研发进度或成果可能不达预期，影响公司战略执行和市场竞争力。

通过以上分析，我们可以看到公司在面对行业挑战的同时，通过优化内部运营和加强产品研发，展现出一定的韧性和成长潜力。