每日晨报

2023年9月5日 责任编辑： 周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 银河观点集萃: 化工：油价延续反弹，看好成长型周期标的。年初至今，石油化工行业收益率6.8%，表现优于整个市场，较沪深300指数高9.6个百分点；排在109个二级子行业的第34位。截至8月31日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为29.8x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐卫星化学（002648.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、广汇能源（600256.SH）等。 要闻美国2023财年联邦赤字可能“意外”翻番 国务院副总理何立峰：合理把握保障性住房建设节奏，保障性住房不得上市交易 机械：稳增长政策体现有时滞，关注检测设备投资空间。8月制造业PMI为49.7%，持续处于收缩区间，市场需求仍然不足。CME预估8月挖机销量12600台，出口降幅环比扩大。日本启动核污水排海，建议关注相关检测设备投资机会。持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等；2）新能源领域受益子行业，包括光伏设备、风电设备、核电设备、储能设备等；3）新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资，包括一体压铸、换电设备、复合铜箔等。 国家发改委设立民营经济发展局，协调解决民营经济发展重大问题 科大讯飞宣布讯飞星火即日起向全民开放，成A股首家获批大模型 有色：政策密集落地+需求旺季来临，有色金属有望迎来“顺周期”行情。国内房地产重磅政策密集出台，降低存量房贷款利率与下调首付比例，北上广深一线城市落实“认房不认贷”，有望释放内需与拉动房地产产业链改善，利好于经济复苏与有色金属行业消费改善。宏观预期好转，顺周期属性最强的工业金属将率先受益。进入9月有色金属下游开工旺季，叠加新一轮稳增长政策落地经济加速复苏，在淡季仍保持低库存的工业金属，在需求边际提升支撑下价格 有 望 走 强 ， 建 议 关 注 建 议 关 注 工 业 金 属 行 业 龙 头 云 铝 股 份（000807）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）、紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、铜陵有色（000630）。美国就业市场的降温，缓解了市场及美联储对于就业景气支撑美国顽固通胀的担忧，美联储进一步大幅加息的必要性下降，或将驱动美国名义利率从高位的回落，利好于黄金价格的上涨，建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）。 [table_content]银河观点集锦 化工：油价延续反弹，看好成长型周期标的 1、核心观点 8月油价延续反弹。供给端，沙特宣布将从7月开始的100万桶/日的自愿额外减产石油措施延长至9月底，并可能考虑再度延长以及提高减产幅度；俄罗斯宣布将在9月减少石油出口量，削减规模为30万桶/日。需求端，8月25日美联储主席鲍威尔表示，通货膨胀率仍然过高，如果适宜，美联储准备继续加息，预期对油价产生压制。库存端，截至8月25日当周，美国商业原油库存量4.23亿桶，环比下降0.11亿桶。整体来看，OPEC+减产、俄罗斯缩减出口量将给予油价支撑，但美国成品油消费旺季临近尾声，且高利率环境下海外经济衰退担忧仍将压制油价上行空间，Brent原油价格运行区间参考80-90美元/桶。Brent和WTI8月均价分别为85.10、81.29美元/桶，环比涨幅分别为6.17%、7.23%。 1-7月我国原油需求显著回升，同比增长9.3%。1-7月，我国加工原油4.3亿吨，同比增长10.9%；原油产量1.2亿吨，同比增长2.0%；原油进口3.3亿吨，同比增长12.4%；原油表观消费量4.5亿吨，同比增长9.3%；对外依存度72.6%，维持高位。 1-7月我国天然气需求稳步回升，同比增长6.4%。1-7月，我国天然气表观消费量2236亿方，同比增长6.4%；产量1340亿方，同比增长5.8%；进口天然气930亿方，同比增长7.6%；对外依存度40.1%，窄幅回升。 1-7月我国成品油需求大幅增长，同比增长16.1%。1-7月，我国成品油产量2.45亿吨，同比增加20.7%；成品油出口2408万吨，同比增加76.6%。其中，7月汽油、柴油出口套利空间较大，一定程度提振国内炼厂出口积极性。成品油表观消费量2.21亿吨，同比增长16.1%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增长7.1%、57.0%、18.3%。 2、投资建议 年初至今，石油化工行业收益率6.8%，表现优于整个市场，较沪深300指数高9.6个百分点；排在109个二级子行业的第34位。截至8月31日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为29.8x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐卫星化学（002648.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、广汇能源（600256.SH）等。 风险提示：原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。 （分析师：任文坡） 机械：稳增长政策体现有时滞，关注检测设备投资空间 1、核心观点 8月制造业PMI为49.7%，持续处于收缩区间，市场需求仍然不足。根据统计局数据，8月我国PMI指数环比小幅提升0.4pct，继续位于收缩区间。从分类指数看，生产指数为51.9%，环比提升1.7个百分点，制造业生产扩张力度有所增强；新订单指数为50.2%，环比提升0.7个百分点，表明制造业需求有所改善；而原材料库存指数为48.4%，环比提升0.2个百分点。近期各项逆周期调控政策持续发力，正在带动市场需求预期升温。不过，当前房地产行业低迷，居民消费能力、消费信心有待进一步提振，特别是稳增长政策发力显效还需要一段时间。 CME预估8月挖机销量12600台，出口降幅环比扩大。CME预估2023年8月挖掘机销量12600台左右，同比下降30%左右。分市场来看：国内市场预估销量5300台，同比下降42%左右，降幅环比小幅收窄。出口市场预估销量7300台，同比下降19%左右，降幅环比有所扩大。基建和房地产作为挖掘机应用两大下游需求仍然较弱，中国挖掘机械行业目前仍处于下行周期。房地产政策“三支箭”作用下，全国房地产销售有所改善，但开工需求仍未回暖。预计2023年全年，国内挖机销量依然承压，而挖机出口销量也有下滑趋势，建议关注行业边际变化。 日本启动核污水排海，建议关注相关检测设备投资机会。8月24日，日本启动核污水排海，建议关注核环保领域设备公司莱柏泰科。公司6月20日表示，在核环保领域，包括针对海水中放射性物质污染监测，公司可以提供样品前处理及后续分析检测一体化的整体解决方案，如进行核元素的分离与测定可采用超级微波消解仪等产品，样品从前处理到后期测定全流程实现了自动化、批量化。公司的EmporeRAD系列产品专门用于提取多种放射性元素，与日本某公司已签订了未来4年长期供应Empore锶分离富集膜片的协议。 2、投资建议 持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等；2）新能源领域受益子行业，包括光伏设备、风电设备、核电设备、储能设备等；3）新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资，包括一体压铸、换电设备、复合铜箔等。 风险提示：制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险。 （分析师：鲁佩,范想想） 有色：政策密集落地+需求旺季来临，有色金属有望迎来“顺周期”行情 1、核心观点 政策利好持续释放，宏观预期好转将带动有色金属行业景气上行。8月国内经济动能稍有恢复，制造业PMI回升至49.70%。而处于下游淡季中的有色金属铜、铝等主要品种仍维持着低库存状况，显示有色金属行业需求的韧性。而在7月中央政治局会议指明下半年加强逆周期政策调节稳经济、扩大需求的方向后，8月央行降息、房地产降低存量房贷利率与首付比例等更多实质性政策的出台，使市场对于国内经济预期好转。随着政策的落地与经济复苏进程加快，叠加进入下游旺季的加持，有色金属需求或将得到明显的改善，在低库存的助力下金属价格保持偏强势状态运行，有色金属行业景气有望上行。 2、投资建议 国内房地产重磅政策密集出台，降低存量房贷款利率与下调首付比例，北上广深一线城市落实“认房不认贷”，有望释放内需与拉动房地产产业链改善，利好于经济复苏与有色金属行业消费改善。宏观预期好转，顺周期属性最强的工业金属将率先受益。进入9月有色金属下游开工旺季，叠加新一轮稳增长政策落地经济加速复苏，在淡季仍保持低库存的工业金属，在需求边际提升支撑下价格有望走强，建议关注建议关注工业金属行业龙头云铝股份（000807）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）、紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、铜陵有色（000630）。尽管美联储主席鲍威尔在参加杰克逊霍尔全球央行年会上“鹰派”表态美联储可能将进一步加息，但美国近期就业数据产选下滑：美国7月JOLTS职位空缺883万人低于预期的945万人，2021年3月来首次跌破900万人大关；8月ADP就业增加17.7万人不及预期19.5万人，创五个月来最小增幅；8月失业率意外上升至3.8%，突破此前17个月的波动区间。美国就业市场的降温，缓解了市场及美联储对于就业景气支撑美国顽固通胀的担忧，美联储进一步大幅加息的必要性下降，或将驱动美国名义利率从高位的回落，利好于黄金价格的上涨，建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）。 风险提示：1）有色金属价格大幅下跌的风险；2）国内经济复苏不及预期的风险；3）美联储加息超预期的风险；4）全球地缘政治对抗超预期的风险。 （分析师：华立,阎予露） 轻纺：政策落地节奏加快，看好地产&家居共振 1、核心观点 家居：一线城市均出台“认房不认贷”，大规模家居活动即将开启。保交楼落地带动竣工快速修复，未来将对家居需求形成支撑，2023年1月至7月，全国房屋累计竣工面积达到3.84亿平方米，同比增长20.5%。官方对地产支持态度明确，近期地产政策频繁发布，逐步打开各类政策空间，包括首付比例、贷款利率、“认房不认贷”等举措，看好合理住房需求释放。同时，商务部号召9~12月在全国范围内组织开展“家居焕新消费季”活动。我们认为，商务部号召下，各方料将积极参与，组织一系列实质性、吸引力强的活动，多方联动营造氛围有望刺激消费欲望，且恰逢传统金九银十旺季，看好活动期间终端销售复苏。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】。 造纸：浆价企稳反弹，静待下游需求改善。废纸系：废黄板纸价格再度探底，库存水平降至历史低位，预计后续将产生补库需求。瓦楞纸产能增长有限，箱板纸2023年产能增长预计超10%。同时，终端需求疲软导致库存水平维持高位，成品纸价格持续下滑，盈利能力整体呈现震荡态势。8月，废黄板纸、瓦楞纸、箱板纸价格分别较上月变动+1.47%、+2.13%、-0.73%。浆纸系：目前浆价已企稳反弹，8月阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别较上月变动+1.52%、-1.27%、+1.68%。同时，文化纸价格在浆价企稳背景下得到支撑，双胶纸、双铜纸及白卡纸价格较上月分别变动+2.86%、+3.67%、+5.94%。看好党建及教辅教材板块需求表现：印刷新规出台预计将使教辅教材需求增长10%~20%，且预计二十大以后党建刊物需求将逐